Les mineurs de Bitcoin sont prêts pour un Rally à ressort enroulé

Depuis 2017 environ, notre équipe étudie les opportunités offertes aux investisseurs en infrastructures sur les Marchés boursiers. Je suis ravi de constater des revenus quotidiens proches des records à l'approche du quatrième halving, prévu vers le 19 avril. C'est un plaisir car cela reflète la réussite d'un secteur qui affiche actuellement un chiffre d'affaires annuel proche de 26,1 milliards de dollars (365 fois un chiffre d'affaires quotidien de 71,6 millions de dollars). Étant ONEun des investisseurs les plus importants du secteur, avec près de 100 millions de dollars investis dans notre portefeuille, le financement et la valorisation de cette activité sont pour nous un enjeu crucial.

Malgré l' Optimism exprimé par les investisseurs, nous comprenons pourquoi les sociétés minières et les investisseurs appréhendent la réduction de moitié avec appréhension. Nous tenons également à souligner que les résultats financiers rentables du premier trimestre attendus par certaines sociétés minières semblent largement sous-estimés aux niveaux actuels. De nombreuses actions minières pourraient s'attendre à des ratios prévisionnels VE/EBITDA très faibles à un chiffre par rapport à 2024 et 2025.

Bien entendu, tout multiple à un chiffre retenu sur la base des indicateurs de valorisation doit supposer un prix du Bitcoin compris entre 70 000 et 100 000 dollars, ce qui nous semble raisonnable compte tenu de la dynamique actuelle du cours du Bitcoin. À l'inverse, s'agissant d'entreprises Technologies , force est de constater que le risque d'exécution à grande échelle s'est avéré être un obstacle de taille.

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Comment nous percevons l’industrie :

Seau 1 : Accélérateurs : CLSK, MARA et RIOT

Quelques entreprises comme Cleanspark, Marathon Digital et RIOT Platforms se sont positionnées comme des mineurs à grande échelle, levant activement des capitaux via des offres sur le marché (ATM). Ces entreprises devraient connaître une croissance accélérée de leurs revenus grâce à la hausse du prix du Bitcoin et au bêta important lié à l'expansion d'Exahash.

Ils ont ainsi tiré un avantage concurrentiel de l'augmentation de l'activité de trading, d'une liquidité financière abondante et/ou d'un fonds de roulement leur permettant de capitaliser sur les opportunités d'acquisition. Ceux qui sont déçus par l'incapacité récente des valeurs minières à KEEP le prix du Bitcoin oublient que cette corrélation est durable, mais se comporte souvent comme un ressort. La question est de savoir quel sera le timing et quelle sera l'orientation à NEAR terme du Bitcoin à 60 000 ou 100 000 dollars. À 500 000 dollars, tous les paris sont ouverts.

Seau n° 2 : Groupe HPC-AI (IREN, CORE, BTBT, HIVE, HUT)

Des entreprises pragmatiques comme CORE Scientific (CORZ), Iris Energy (IREN), BIT Digital (BTBT) ou Hut8 (HUT) sont dirigées par des dirigeants qui exécutent leurs actions sous prétexte que les indicateurs financiers traditionnels sont importants pour mesurer la discipline. Soyons clairs : il s’agit indéniablement d’entreprises en croissance.

Le problème est que leur segment de minage de Bitcoin pourrait ne pas être leur seule source de croissance. Le HPC-IA est un modèle économique convaincant et très demandé. L'IA est bien sûr très demandée actuellement. Les centres de calcul IA sont plus prévisibles que l'auto-minage. Mais bien sûr, leur potentiel est moindre que celui d' un Bitcoin à 500 000 $.

Seau n° 3 : Jeux en difficulté/de valeur

Pour mémoire, il est T d'appartenir à cette catégorie, car cela suppose qu'une entreprise est contrainte de lever des capitaux et se trouve dans une situation potentiellement difficile en tant que petite capitalisation cotée en bourse. Nous préférons ne considérer aucune entreprise comme étant en difficulté, mais notez qu'il existe environ 15 à 20 entreprises de taille microcapitalisée. Être en difficulté ne signifie bien sûr pas que certaines de ces entreprises ne survivront T , ni même ne se développeront grâce à des acquisitions ou des consolidations pour en sortir gagnantes.