Les entreprises absorbent le Bitcoin à un rythme 4 fois supérieur à celui de sa production minière, selon les recherches de River

Rivière affirme que les entreprises accumulent quotidiennement beaucoup plus de bitcoins que les mineurs n'en créent.

La société américaine de services financiers en bitcoins, qui gère des activités de courtage et d’extraction ainsi que la publication de recherches, a publié une infographie de flux de type Sankey datée du 25 août dans un publication sur X. Dans cette configuration, les sorties sont affichées à gauche, les entrées à droite, et l’épaisseur de chaque ligne représente l’ampleur du mouvement net quotidien.

River définit les « entreprises » de manière large. La catégorie rassemble les sociétés détenant un trésor de bitcoins — des entreprises telles que Strategy qui détiennent publiquement des BTC — ainsi que des sociétés conventionnelles qui conservent du bitcoin dans leurs bilans. Sur la base des déclarations publiques, du marquage des adresses de garde et de ses propres heuristiques, River estime qu’environ 1 755 BTC par jour affluent vers les portefeuilles contrôlés par des entreprises.

En comparaison, River estime l’offre quotidienne des mineurs à environ 450 BTC par jour en 2025. Ce chiffre reflète le halving d’avril 2024, qui a réduit la subvention par bloc à 3,125 BTC par bloc.

Avec des blocs bitcoin générés en moyenne toutes les 10 minutes — soit environ 144 par jour — le résultat est d'environ 450 BTC émis quotidiennement, bien que ce chiffre exact fluctue légèrement en raison de la variation des temps de bloc.

Ce calcul est à la base de l'affirmation de River selon laquelle les entreprises absorbent le bitcoin à un rythme près de quatre fois supérieur à celui de sa production.

L'infographie montre également d'autres importants flux entrants institutionnels.

Les fonds et les ETF représentent environ 1 430 BTC/jour en flux nets entrants, ce qui renforce davantage l’absorption totale par rapport à la nouvelle émission. Des flux plus modestes sont orientés vers les entités « autres » (environ 411 BTC/jour) et les gouvernements (environ 39 BTC/jour).

River enregistre également un flux faible mais régulier vers les « bitcoins perdus » (environ 14 BTC/jour), représentant des pièces que la société estime être définitivement inaccessibles, notamment en raison de la perte de clés.

De l'autre côté du grand livre, les particuliers apparaissent comme la principale sortie nette avec environ –3 196 BTC/jour. River souligne que cela ne signifie pas nécessairement que les investisseurs particuliers se débarrassent de leurs pièces. Il s'agit plutôt d'un transfert de bitcoins depuis des adresses que la société classe comme détenues par des particuliers vers celles qu'elle identifie comme institutionnelles.

River indique que la conclusion est simple : lorsque les entrées de capitaux vers les entreprises et les fonds dépassent la nouvelle émission des mineurs, l'offre disponible se resserre. Toutefois, la société met en garde contre une lecture attentive de l'infographie.

Tout d'abord, les chiffres sont des estimations, et non un recensement exact de la blockchain.

River s'appuie sur un mélange de classification des portefeuilles, de divulgations publiques et de bases de données externes, qui peuvent omettre certaines positions ou mal classer certaines adresses. Deuxièmement, les flux nets entrants ne correspondent pas toujours à des achats directs au comptant. Un portefeuille professionnel affichant +1 755 BTC par jour pourrait refléter des transactions OTC, des transferts de garde ou une réorganisation de trésorerie, et pas uniquement des achats sur les plateformes d'échange.

Pour les lecteurs peu familiers avec les diagrammes de flux, l’essentiel est le suivant : les lignes indiquent où les pièces finissent par se retrouver en bilan, et non chaque échange ou transfert dans le système. Si plus de pièces se retrouvent constamment dans les portefeuilles des entreprises, des fonds et des gouvernements que celles produites par les mineurs, River soutient que les institutions resserrent l’offre à la marge.

Le snapshot de River n'est pas une prévision de prix, mais il illustre comment les schémas de propriété peuvent évoluer. Si les entreprises et les fonds continuent d'absorber plus que ce que les mineurs produisent, soutient la société, les institutions pourraient jouer un rôle plus important dans la dynamique de l'offre de bitcoin.