Demeure dans la fourchette du (BTC).

Bonjour. Je suis Andy Baehr de l'équipe des Indices CoinDesk. Question : Le Bitcoin est bloqué dans une fourchette. Est-ce une mauvaise ou une bonne chose ?

Même les observateurs occasionnels de BTC auront remarqué le canal de dix pour cent qui tient depuis plus d'un mois. En fait, aujourd'hui, cela fait 40 jours que nous sommes dans la fourchette d’environ 101K$ - 111K$, sans aucun catalyseur poussant une sortie par l’une ou l’autre frontière. Bonne ou mauvaise chose ?

Le flou macroéconomique favorise le trading de fourchette. Notre facteur macro bitcoin d'ancrage reste les attentes quant aux taux d'intérêt réels futurs – taux nominaux moins inflation. Les courants contraires récents créent une image peu claire : les attentes d'inflation issues des enquêtes sont élevées (bien que les dernières publications semblent moins préoccupantes), tandis que les espoirs de soutien de la Fed étaient faibles jusqu’à ce que le marché commence à intégrer plus fermement deux baisses en 2025. Trop confus pour une sortie. Bitcoin fait ce qu’il doit faire.

Pour la thèse de réserve de valeur, le trading en fourchette est en réalité acceptable. À mesure que bitcoin cumule plus de jours de comportement « pas inattendu », cela soutient le récit d'une indépendance relative vis-à-vis des autres actifs risqués et d'une stabilité accrue. (L’indice S&P 500 a également conservé une fourchette de 8 % pendant les mêmes 39 jours, donc bitcoin n’est pas seul dans ce schéma d'attente, même si les actualités récentes ont pu dévier un bitcoin plus récent de sa trajectoire.)

Mais les traders deviennent impatients. La volatilité réalisée sur trente jours à un niveau plancher sous 30 % limite les opportunités. Les volatilités implicites sont également en baisse car les acheteurs d’options se fatiguent et les vendeurs saisissent les rendements plus assurément. Comme sur tout marché, une fourchette qui dure trop longtemps induit de la complaisance — rendant la sortie éventuelle plus « excitant » qu’elle ne le serait autrement.

L’ambiance stagnante nuit à la diversité. Sans que bitcoin n’assure un leadership, les autres actifs numériques déclinent. L’indice CoinDesk 20 a sous-performé BTC d’environ 5 % au cours du dernier mois, le manque de sentiment ayant freinée la reprise de fin avril, même pour ETH, qui avait fortement rebondi.

Comment cela se compare-t-il historiquement ? Avec un codage d’ambiance franchement peu attrayant (j’en assume la responsabilité), nous avons étudié les plus longues séries de bitcoin maintenant des fourchettes de 10 %. La période actuelle de 40 jours n’est pas la plus longue — c’était 42 jours — mais elle s’en rapproche. Des séries similaires se sont produites en 2018, 2020 et 2023. Étant donné la structure de propriété évoluée de bitcoin (ETFs, MSTR) et des marchés au comptant et dérivés plus accessibles, une série de 50 jours surprendrait-elle quelqu’un ? Je ne sais pas.