Разгораются споры о том, вызовет ли цифровой доллар инфляцию

Поскольку рекордная печать денег в США не смогла обеспечить столь необходимый экономический стимул, некоторые наблюдатели теперь ожидают, что создание цифровой валюты центрального банка «цифровой доллар» (CBDC) не только ускорит платежи потребителям, но и подстегнет инфляцию.

Федеральный резерв постоянно не достигает своего целевого показателя инфляции в 2% с момента Великой рецессии 2008 года, и ситуация только ухудшилась в этом году из-за пандемии коронавируса. Это заставляет некоторых предполагать, что если центральный банк внедрит цифровой доллар, который онне близко к тому, чтобы делать в настоящее время – вскоре Социальные сети резкий рост инфляции.

Джеффри Гундлах, генеральный директор калифорнийской компании по управлению инвестициями DoubleLine Capital, недавноопубликовал статью Автором статьи является Билл Кэмпбелл, управляющий глобальным портфелем BOND в DoubleLine, о том, что он называет «ящиком Пандоры цифровых валют центральных банков». В ней говорится:

«С CBDC центральные банки будут обладать необходимыми возможностями для прямой доставки цифровой валюты на банковские счета физических лиц, готовой к трате с помощью дебетовых карт. Такой механизм может открыть настоящие шлюзы ликвидности в потребительскую экономику и ускорить темпы инфляции».

Действительно, прямой перевод цифровых долларов на банковские счета физических лиц может гарантировать, что стимулирующие выплаты дойдут даже до самых бедных работников, повысив их покупательную способность и создав повышательное давление на общий уровень цен.

«Он может оказать более быстрое и прямое воздействие [по сравнению с другими инструментами] и должен привести к росту цен на товары и услуги», — сообщил в электронном письме CoinDesk Марк Оствальд, главный экономист лондонской компании ADM Investor Services.

Все дело в Мейн-стрит

Другими словами, ликвидность FLOW напрямую на Мейн-стрит, а не на Уолл-стрит, как это было в случае с покупкой BOND ФРС, широко известной как количественное смягчение (QE).

В то время как центральный банк увеличил свой баланс с 4 триллионов долларов до 7 триллионов долларов в период с марта по июль, чтобы противостоять вызванному коронавирусом экономическому замедлению, скорость обращения денег, или количество раз, когда единица денег переходила из рук в руки в течение определенного периода, упала с 1,5 до 1,09. Между тем, цены на акции, золото иBitcoinподскочил. Таким образом, вновь созданные деньги, по-видимому, подстегнули инфляцию цен на активы.

Это потому, что деньги, созданные посредством QE или дефицитного расходования, проходят через институты (коммерческие банки), прежде чем достичь Мейн-стрит. Другими словами, банки обычно являются первыми бенефициарами стимулирования, и они часто вливают дополнительную ликвидность на финансовые Рынки.

Даже до мирового финансового кризиса (или до QE) на каждые $20 кредита, созданного в банковском секторе, только $1 попадал в реальную экономику, сказал Оствальд. Прямой перевод CBDC на банковские счета физических лиц помог бы обойти эту проблему.

По словам Гундлаха, прямые переводы CBDC также ускорят скорость обращения денег. «Этот двойной удар может вызвать гораздо большую инфляцию, чем рассчитывают центральные банкиры», — отметил Гундлах.

Однако, по словам Майкла Энглунда, главного директора и главного экономиста Action Economics LLC, прямые зачисления CBDC на банковские счета потребителей вместо этого приведут к более глубокому падению скорости обращения денег, по крайней мере в краткосрочной перспективе.

«Новый инструмент [переводы CBDC] лишь увеличит степень, в которой и без того мягкая денежно-кредитная Политика преобразуется в большее количество денег [ликвидности], не оказав реального краткосрочного влияния на скорость обращения денег и инфляцию», — сказал Энглунд CoinDesk в чате LinkedIn.

Упрощая, денежная масса уже опережает экономический рост. Таким образом, люди сидят на избыточной ликвидности, что приводит к падению скорости. Прямые депозиты CBDC только увеличат разрыв между денежным ростом и экономическим ростом.

Асимметричный подъем

Однако Энглунд ожидает, что скорость в конечном итоге восстановится, а точка вливания CBDC определит сектор экономики, который испытает инфляцию.

«Если CBDC подпитывает новые личные депозиты до востребования, это приведет к росту потребительских цен. Если это подпитывает инвестиционную активность, это приведет к росту цен на инвестиционные товары. А если это используется для финансирования медицинской помощи, это в первую очередь приведет к росту цен на медицину», — сказал Энглунд. «Точка инъекции не будет нейтральной, что позволит сместить относительные цены, поэтому разные индексы будут влиять по-разному».

Это похоже на рост цен на активы, вызванный QE. Банки и финансовые учреждения, которые являются первыми бенефициарами денег QE, определяют точку инъекции и вызывают асимметричную инфляцию в различных активах.

Маловероятно, что инфляция сильно возрастет

«CBDC T будут иметь больших инфляционных последствий», — заявил в интервью CoinDesk в ходе конференции Zoom Ариэль Цетлин-Джонс, доцент кафедры экономики в Университете Карнеги — Меллона, добавив, что ФРС не примет цифровой доллар, не оценив его влияние на ценовую стабильность и проведение денежно-кредитной Политика.

Если CBDC стимулирует новые личные депозиты до востребования, это приведет к росту потребительских цен. Если это стимулирует инвестиционную активность, это приведет к росту цен на инвестиционные товары.

Кроме того, влияние прямых переводов цифровых долларов будет зависеть от макроэкономического контекста.

Например, если бы ФРС направила цифровые доллары в карманы потребителей во время карантина, вызванного коронавирусом, влияние на общий уровень цен могло бы быть в лучшем случае минимальным.

«Люди T могли никуда пойти и потратить свои деньги, и этот массовый шок спроса нейтрализовал бы инфляцию, вызванную CBDC», — отметил Джонс.

Во время экономического бума прямые переводы, по всей вероятности, могут вызвать значительный рост инфляции. Однако ФРС вряд ли сделает это.

По словам Марка Чендлера, главного рыночного стратега Bannockburn Global Forex, CBDC станет просто еще одной платежной системой и T повысит ликвидность или скорость обращения денег.

«Разумеется, введение кредитной карты Amazon не повысило ликвидность в том смысле, в каком ее понимают экономисты. Таким образом, нет никаких оснований полагать, что другая платежная система приведет к инфляции», — сказал Чендлер.

Что цифровой доллар сделает с инфляцией и денежно-кредитной Политика ФРС, еще предстоит увидеть. Более того, CBDC все еще остается концепцией. Однако, как отметил президент Федерального резерва Кливленда, это может быть формой денежного перевода, которая позволит ФРС выплачивать деньги всем людям в Америке. Лоретта Местерранее в этом году.

ИСПРАВЛЕНИЕ 11/09/20 20:50 UTC:Исправляет название отчета DoubleLine и указывает, что отчет был написан Биллом Кэмпбеллом.