Ликвидность и опционы прокладывают путь к расширению рынка Bitcoin ETF

• Общий чистый приток Bitcoin ETF составил 18,9 млрд долларов США, а на данный момент на них размещено около 869 тыс. BTC.
• На Bitcoin ETF приходится около 3% от общего объема торговли Bitcoin .
• Часть притока средств в Bitcoin -ETF обусловлена ​​«базисной торговлей», когда инвесторы стремятся получить прибыль от разницы между спотовой и фьючерсной ценой.

Биржевые фонды (ETF) на Bitcoin BTC$89 682,35 привлекли огромное внимание средств массовой информации в 2024 году, и это вполне заслуженно, поскольку это самый успешный запуск ETF за всю историю.

По данным, с момента запуска 11 января Bitcoin ETF привлекли общий чистый приток в размере 18,9 млрд долларов США. Данные Фарсайда. Девять новых ETF, за исключением Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), содержат 646 тыс . BTC. Сам GBTC содержит дополнительно 223 тыс. BTC, согласно данные heyapolloВ общей сложности Bitcoin ETF сейчас содержат 869 тыс. BTC, что составляет примерно 4% от общего объема Bitcoin в обращении.

В этом году Bitcoin ETF достигли нескольких важных вех. Наиболее примечательно, что в этом десятилетии было запущено 2000 ETF, среди которых iShares Bitcoin Trust (IBIT) и Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) входят в десятку крупнейших активов, согласно Эрик Балчунас, старший аналитик Bloomberg.

Объем торговли ETF составляет небольшую часть рынка

Однако рынок ETF по-прежнему составляет лишь небольшую долю от общего объема торговли Bitcoin .

По данным checkonchain, 11 октября, в последний полный торговый день, объем торгов на рынке фьючерсов Bitcoin составил $53,4 млрд, на спотовом рынке — $4,5 млрд, а на ETF — $2 млрд. Это означает, что объем торгов ETF составил примерно всего 3% от общего объема рынка Bitcoin в тот день.

Базовая торговля составляет часть общего притока

Трудно узнать точный процент притоков в ETF, которые привязаны к «базисной торговле», которая также известна как кэш-энд-керри-трейд. Эта стратегия предполагает, что инвесторы открывают длинную позицию по базовому активу и одновременно продают короткую позицию по фьючерсному контракту, который обычно торгуется с премией. Целью торговли является получение премии между спотовой и фьючерсной ценой. По мере приближения срока действия фьючерсного контракта его цена сходится со спотовой ценой, закрывая арбитражную возможность и позволяя инвестору захватить спред.

Это рыночно-нейтральная сделка, поскольку инвестор имеет как длинную, так и короткую позицию по одному и тому же активу. Фьючерсная позиция компенсирует любое движение спотовой цены базового ETF, позволяя инвестору зафиксировать арбитражную премию, не подвергаясь направленному рыночному риску.

Крупнейшие держатели IBIT

С использованием Данные Fintel, чтобы рассмотреть крупнейших держателей IBIT, которые были раскрыты в документах 13-F, где учреждения с активами под управлением (AUM) на сумму более 100 миллионов долларов должны сообщать о покупках ETF. Топовые активы показывают, что основные держатели, такие какGoldman Sachs и Jane Street Capital являются уполномоченными участниками (AP), участвующими в создании и погашении акций ETF. Кроме того, хедж-фонды, такие как Millenium Management и Capula Management, по всей видимости, скорее всего используют ETF для базовой торговли. Единственный значительный холдинг, который, похоже, T является частью этой стратегии, — это State of Wisconsin Investment Board.

Чего нам следует ожидать в будущем?

Частная компания по управлению активами Bernstein ранее называла институциональную торговлю базисом «Троянский конь для усыновления." Бернстайн предположил, что по мере роста ликвидности на рынке ETF эти сделки могут привести к чистым длинным позициям. По мере того, как ETF становятся все большей частью общего рынка, ликвидность и участие инвесторов будут еще больше расти.

Другим потенциальным катализатором для ETF является одобрениефизически урегулированные вариантыпривязаны к IBIT. Эти варианты, предпочитаемые более искушенными инвесторами, предоставляют возможности получения пассивной доходности с помощью таких стратегий, как покрытые колл-опционы, или позволяют майнерам хеджировать свою позицию. По мере роста принятия ETF ожидается, что эти факторы будут играть большую роль на рынке.