Почему биткойн-ETF, по-видимому, не оправдывают ожиданий, несмотря на расширяющуюся роль: Утренняя сводка Азии

Доброе утро, Азия. Вот новости, формирующие рынок:

Добро пожаловать в Asia Morning Briefing — ежедневное резюме основных новостей в часы работы американских рынков, а также обзор рыночных движений и аналитики. Для подробного обзора американских рынков смотрите Crypto Daybook Americas от CoinDesk.

Всего две недели остаются до конца года, и многие офисы в Гонконге работают в сокращённом составе после азиатской сессии в пятницу, поскольку начинаются рождественские каникулы, крипторынки переходят от анализа динамики к подведению итогов. Одним из самых ярких итогов года является поступает от Polymarket, где трейдеры сейчас оценивают вероятность того, что биткойн-ETF превзойдут рекорд по объемам притока прошлого года в 2025 году, всего в 2%.

Ставка основывается на простой арифметической задаче. Биткойн-ETF привлекли чистые притоки в размере 33,6 млрд долларов в 2024 году. По состоянию на 15 декабря по времени США совокупный показатель этого года составляет около 22,5 млрд долларов, согласно данным SoSoValue, оставляя разрыв примерно в $11 млрд при наличии всего нескольких дней значительной торговой активности.

Тем не менее, прошедшая неделя показала возвращение потоков средств в ETF, несмотря на ослабление цен и отставание альткоинов, что свидетельствует о том, что хотя цель в $33,6 млрд может быть недостижимой, структурная роль ETF в поглощении рисков по-прежнему укрепляется по мере закрытия года.

Данные Glassnode показывает, что денежные потоки в спотовый биткойн-ETF США снова перешли в положительную зону, несмотря на откат цен с уровня $94 000, где он торговался вчера, и ухудшение условий на спотовом рынке, при этом чистый приток средств за неделю восстановился до примерно $290 миллионов после предыдущих оттоков.

В то же время Glassnode отмечает снижение объемов торгов ETF, что свидетельствует о меньшей спекулятивной активности и большей ориентации на позиционирование, обусловленное распределением активов. Такая тенденция помогает объяснить, почему биткойн удерживает позиции лучше, чем CoinDesk 20, широкий индекс, при этом ETF все чаще выступают в роли стабилизирующего канала, когда риск исходит от активов с более высоким бета, а не только как инструмент для преследования роста.

Разрыв в 11 миллиардов долларов по сравнению с рекордом прошлого года в 33,6 миллиарда долларов отражает не застой истории ETF, а её изменение.

В отличие от года запуска в 2024 году, который был обусловлен отложенным спросом и одноразовыми распределениями, 2025 год формируется под воздействием ротации, миграции комиссий и ребалансировки, вызванной волатильностью.

Арифметика, возможно, уже решена, но превзойти эталон до конца года не так важно. Главное — это практическое применение: ETF больше не усиливают цены на криптовалюту, как это было при их запуске в 2024 году.

Вместо этого они всё чаще выступают в роли стабилизирующего слоя на рынке, поглощая ордера на продажу во время откатов, а не усиливая ценовые колебания. Это признак зрелой рыночной инфраструктуры.

Движение рынка

BTC: Биткоин провел прошедшую неделю в консолидации после неудачной попытки роста около $94 000, откатившись к диапазону $87 000–$88 000 при этом показывая более устойчивую динамику по сравнению с широкой крипторынком.

ETH: За прошедшую неделю эфир показал худшую динамику, скатившись к диапазону $2,950–$3,000 на фоне усиления давления продаж в активах с высоким бета-коэффициентом и предпочтения ротации инвесторов в сторону биткоина.

Золото: Золото поднялось выше отметки $4 300 после того, как индекс деловой активности в производственном секторе штата Нью-Йорк Empire State Manufacturing Survey неожиданно перешел в зону сокращения в декабре, что усилило спрос на активы-убежища на фоне возобновления волатильности в американском производственном секторе.

Nikkei 225: Рынки Азиатско-Тихоокеанского региона в основном снизились во вторник, следуя за падением Уолл-стрит, поскольку инвесторы выводили средства из американской AI-торговли, при этом индекс Nikkei 225 в Японии упал на 1,14%, а Topix снизился на 1,05%.

В других областях криптовалюты:

• Сенат откладывает законопроект о структуре крипторынка до следующего года (CoinDesk)
• Bitcoin фиксирует годовой минимум активных адресов, вызывая новые опасения по поводу спроса на блокпростанство (The Block)