Рынок, данные указывают на благоприятные перспективы для Bitcoin — CoinDesk Индексы

Это важная неделя для тех из нас, кому поручено обосновать необходимость Bitcoin и Криптo как инвестиционного класса активов. В то время как мировые Рынки в последнее время были уродливыми, непредсказуемыми и хрупкими, цифровые активы оставались стабильными с умеренной волатильностью.

Bitcoin вырос на ~ 5%, а индекс CoinDesk 20 вырос на ~ 6% на прошлой неделе. В ландшафте, где традиционные активы, казалось, теряют опору, устойчивость криптовалюты предлагает интригующий контрнарратив скептикам, которые давно сомневались в ее легитимности во время рыночного стресса.

Неделю назад (6 апреля) я описал рынок как автобус, балансирующий на краю обрыва. Это могло бы быть воодушевляющим для опытных трейдеров, но не поддающимся хеджированию для управляющих традиционными портфелями активов. Конечно, длинные путы по акциям могли бы выглядеть (и ощущаться) отлично, когда фьючерсы упали в воскресенье вечером (13 апреля), но монетизация этих путов на чрезвычайно изменчивом и высокоскоростном рынке NEAR невозможна — и заставляет хеджера «называть дно». Если вы T монетизируете путы, а рынок отскакивает, ваши путы спадают до нуля, фиксируя убыток. (Или, если вашим выбором хеджа было отступление к казначейским облигациям США, это было еще хуже.)

Искусство управления рисками на традиционных Рынки в этой среде становится все более сложным. Даже профессиональные трейдеры с десятилетиями опыта оказались в ловушке резких движений рынка. Для тех, кто управляет пенсионными фондами, эндаументами или семейными офисами, задача сохранения капитала при поддержании целевых показателей доходности редко была более пугающей. Сценарий, который работал в течение последнего десятилетия, кажется все более неактуальным.

Устойчивость биткоина в условиях ликвидаций

Среди хаоса Bitcoin держался в довольно узком диапазоне. Два самых слабых периода, 7 и 9 апреля, совпали с ликвидациями PERP (принудительные продажи позиций с кредитным плечом, которые являются гораздо более «стандартной практикой» в Криптo , чем на традиционных Рынки). Это дало экспертам удобную «низкую» цену, чтобы бросить вызов вышеупомянутой устойчивости биткоина, но мы должны отступить здесь. Временные провалы ликвидации — это всего лишь искусственные потоки, которые можно восстановить. Они создают хороший нижний фитиль свечи, но T всегда справедливо представляют весь рынок; мы должны соответствующим образом снизить их значимость. (Это может быть спорным мнением; отпишитесь, если вы не согласны.)

Средство сохранения ценности против безопасного убежища

Как обычно, эксперты и скептики размыли утверждение биткоина о «сохранении стоимости» с помощью «бегства в качество» и «безопасной гавани». Мы KEEP твердить о разнице между активами «бегства в качество»/«безопасной гаванью» и «сохранения стоимости». Bitcoin, все еще находящийся в юности и имеющий ограниченный доступ к традиционным пулам ликвидности (т. е. банкам), T должен функционировать как зрелый актив «бегства в качество» или «безопасной гавани» во время эпизодов экстремальной волатильности. Аналогично, есть вещи, которые я T ожидаю и не вовлекаю в них своих детей-подростков.

Превосходство золота над Bitcoin в этом году подтверждает этот аргумент. Золото имеет лучший доступ к традиционным Финансы, считается ограниченным в поставках и имеет зрелую сеть. Но есть ли у него импульс принятия? Является ли оно активом будущего? В то время как золото блестит во времена геополитической и экономической неопределенности, Bitcoin предлагает нечто иное — технологическую эволюцию в концепции самих денег с кривыми принятия, которые продолжают напоминать нам, что мы все еще находимся на ранней стадии его жизненного цикла.

Цифры Мичигана: Неуверенные потребители -> Сильный Bitcoin

Недельный опыт поддержки криптовалют завершился 11 апреляОпрос потребителей Мичиганского университета, который предоставил два важных данных, подтверждающих траекторию цены биткоина: самые высокие ожидания годовой инфляции с 1981 года (!) и повышенные ожидания безработицы.

Источник: Мичиганский университет.

Источник: Мичиганский университет.

Мы выступаем за привязку спроса на биткоины к ожидаемым реальным процентным ставкам — разнице между ожидаемыми номинальными ставками и инфляционными ожиданиями. Когда ожидается, что реальные ставки вырастут, Bitcoin сталкивается с препятствиями. И наоборот, когда ожидается, что реальные ставки упадут из-за более высокой инфляции и потенциального снижения ставок (привет, растущие ожидания безработицы), Bitcoin , как правило, выигрывает. Цифры опроса Мичиганского университета дают удивительно ясную путеводную звезду для накопления Bitcoin : 1) более высокая ожидаемая инфляция и 2) ожидания безработицы, которые могут побудить ФРС к смягчению. Более низкие номинальные ставки, более высокая инфляция.

Эта структура помогает объяснить впечатляющие результаты биткоина во время предыдущих циклов смягчения и предполагает, что мы можем входить в столь же благоприятную среду. Расхождение между ожиданиями потребительской инфляции и более оптимистичным прогнозом ФРС заслуживает пристального внимания — исторически потребитель часто оказывался более проницательным, чем центральный банк.

Помимо Bitcoin

С Полом Аткинсом, который теперь получил разрешение возглавить SEC и другие поддерживающие регулирующие разработки, более широкая Криптo показывает многообещающие сигналы. Можем ли мы ожидать, что остальная часть широкого индекса CoinDesk 20, который охватывает около 80% рынка, примет участие в потенциальном Rally с лидерством биткоина?

Два фактора указывают на то, что да.

Во-первых, корреляции активов редко нарушаются во время масштабных рыночных ралли в этом секторе.

Во-вторых, восходящая динамика блокчейн-тенденции, которую мы наблюдали в ноябре прошлого года, может возобновиться и возродить интерес к блокчейнам уровня 1, таким как Ethereum, Solana, Sui, Cardano и Avalanche, поставщикам инфраструктуры, таким как Chainlink и Filecoin, протоколам DeFi, таким как Uniswap и Aave, активам финансовых услуг, таким как Ripple, и другим секторам.

Потенциал более широкого Rally предполагает, что диверсификация в Криптo может снова оказаться полезной, особенно если попутные ветры регулирования продолжат усиливаться. Волна, которая поднимает Bitcoin, редко оставляет другие качественные проекты на мели.