Uniswap’ın En Son Teklifinin UNI Token Alıcıları İçin Gerçek Anlamı

Uniswap Labs ve Uniswap Vakfı tarafından sunulan Uniswap’ın 'UNIfication' önerisi, devasa ancak hayata geçirilememiş işlem hacmini UNI token sahipleri için gerçek değere dönüştürebileceği için oyunun kurallarını değiştiren bir adım olarak görülüyor.

Plan, uzun süredir ertelenen protokol ücretlerinin etkinleştirilmesini, 100 milyon UNI'ye kadar tokenin yakılmasını (mevcut fiyatlarla yaklaşık 940 milyon dolar) ve Uniswap Labs ile Foundation geliştirme ekiplerinin tek bir operasyonel ve ekonomik model altında birleştirilmesini öngörüyor.

Uniswap'ın mevcut dinamikleri

Uniswap’ın mevcut 5,05 milyar dolarlık toplam kilitli değeri (TVL), 5,9 milyar dolarlık piyasa değeri ve 9,4 milyar dolarlık tam seyreltilmiş değeri desteklemekte olup, protokolü fiyat-gelir oranı açısından yaklaşık 4,7x seviyesinde konumlandırmaktadır — bu da gerçekleşmiş zincir üstü gelirler göz önüne alındığında, benzer Layer 1 veya Layer 2 projelerine kıyasla daha ucuzdur.

Protokol, DefiLlama verilerine göre, son 30 gün içinde 36 zincir genelinde yaklaşık 148,5 milyar dolar işlem hacmiyle DeFi’nin açık ara en büyük borsası olmaya devam ediyor.

Ana gelir kaynağı olan Ethereum tabanlı hizmet 15,9 milyar dolar ile en yüksek paya sahipken, bunu 4,7 milyar dolar ile BNB Chain ve 3,3 milyar dolar ile Arbitrum takip etti. Aynı dönemde gerçekleşen bu faaliyetler, yaklaşık 227,4 milyon dolar ücret geliri sağladı — yıllıklandırıldığında bu rakam 2,77 milyar doları buluyor — ancak bu gelirlerin hiçbiri şu anda UNI sahiplerine dağıtılmamaktadır.

UNIfication İşleyişi Nasıl Değiştiriyor

Ancak, “UNIfication” çerçevesi altında, ticaret ücretlerinin yaklaşık altıda biri, mevcut faaliyetlere dayalı olarak yılda yaklaşık 130 milyon dolar değerinde bir protokol gelir havuzuna akacaktır.

Önerilen 100 milyon UNI token yakımıyla birleştiğinde, ücret değişikliği yıllık %2,5 arz azalmasını ifade etmekte olup, ağ aktivitesini doğrudan token kıtlığı ile ilişkilendiren neredeyse geri alım dinamiği oluşturuyor.

Tüm bunlar birlikte ele alındığında, Uniswap'ın ılımlı hacim artışı altında yıllık yaklaşık %3 ima edilen getiri sunması mümkün olabilir ve bu durum, onu DeFi'nin ilk büyük “nakit akışı” yönetişim varlığı olarak konumlandırır.

İma edilen getiri, sıfır geçici kayıp varsayılarak ve varlığın oynaklığı hesaplanarak, likidite sağlayıcısının işlem ücretlerinden elde edebileceği beklenen getiriyi temsil eder.

Yapısal değişim

Ancak daha büyük değişim, getiri değil yapıda olabilir.

Uniswap, Vakfı Labs’e dahil ederek, etkin bir şekilde hibeye dayalı bir yönetişim modelinden yürütme odaklı bir işletmeye geçiş yapıyor. Bu merkeziyetçilik bazı DAO tutkunlarını uzaklaştırabilir, ancak aynı zamanda yatırımcıların DeFi’nin mavi çiplerinden talep ettiği şeyleri yansıtıyor: netlik, hesap verebilirlik ve ölçülebilir değer yakalama.

Bu strateji, Hyperliquid’ın HYPE token’ı gibi, geri alım mekanizmaları sayesinde genel olarak yatay seyreden piyasa koşullarında token’ı son bir yılda %900 oranında yükselten tokenlara yardımcı oldu.

Eğer kabul edilirse, “UNIfication” Uniswap’ı, token fiyatının yönetişim beklentileriyle değil, gerçek protokol kazançlarıyla belirlendiği yeni bir DeFi ekonomik aşamasıyla uyumlu hale getirecektir.