Analysten erwarten ein starkes drittes Quartal für Coinbase, sind sich jedoch hinsichtlich der Zukunft des Unternehmens stark uneinig

Coinbase (COIN) wird am Donnerstag nach Börsenschluss die Ergebnisse für das dritte Quartal veröffentlichen, und die Wall Street erwartet überwiegend eine Umsatzsteigerung.

Laut FactSet schätzen Analysten, dass die Kryptobörse einen Gewinn je Aktie (EPS) von 1,14 USD erzielen wird — das Vierfache von 0,28 USD im dritten Quartal des Vorjahres — sowie einen Umsatz von 1,8 Milliarden USD, gegenüber 1,2 Milliarden USD im gleichen Zeitraum des Jahres 2024.

Doch der Optimismus ist alles andere als einheitlich. Analysten von JP Morgan, Barclays und Compass Point stimmen darin überein, dass es Stärke bei Blockchain-Belohnungen, USDC-Erträgen und Handelsaktivitäten gibt, sind jedoch stark gespalten hinsichtlich dessen, was dies für die Rentabilität bedeutet und wie viel zukünftigen Wert Coinbase aus seiner Layer-2-Blockchain Base heben könnte.

Kenneth Worthington von JP Morgan ist der optimistischste der Gruppe und stuft Coinbase auf „Overweight“ hoch, wobei er ein Kursziel von 404 US-Dollar für Dezember 2026 festlegt. Seine These stützt sich stark auf Coinbases Erforschung eines Base-Tokens. Sollte dieser eingeführt werden, glaubt Worthington, dass der Token eine Marktkapitalisierung von 12 bis 34 Milliarden US-Dollar erreichen könnte, wobei Coinbase bis zu 40 % behält, was dem Eigenkapitalwert pro Aktie potenziell 14 bis 42 US-Dollar hinzufügen würde.

Er sieht auch Chancen durch Coinbases Bemühungen, USDC-Kunden über das Abonnementprodukt Coinbase One zu segmentieren. Indem die Ertragsbelohnungen für Stablecoins auf zahlende Mitglieder beschränkt werden, schätzt Worthington, dass Coinbase je nach Kundenverhalten bis zu 1 USD pro Aktie jährlich zum Gewinn hinzufügen könnte.

Benjamin Budish von Barclays, der eine Equal-Weight-Bewertung für das Unternehmen hat, teilt den positiven Umsatzausblick, verfolgt jedoch einen zurückhaltenderen Ansatz. Er sieht das bereinigte EBITDA 6 % über dem Konsens, angetrieben durch den Einzelhandels-Handel und höher als erwartete Zinseinnahmen im Zusammenhang mit USDC.

Er schätzt den gesamten Transaktionsumsatz im dritten Quartal auf 1,05 Milliarden US-Dollar, übertrifft damit die Prognosen der Analysten und kalkuliert 771 Millionen US-Dollar an Erlösen aus Abonnements und Dienstleistungen, was über der Prognose des Managements liegt. Dennoch senkt er sein Kursziel von 365 auf 361 US-Dollar und führt dies auf eine breitere Multiple-Kompression im Markt zurück.

Ed Engel von Compass Point ist skeptischer. Obwohl er anerkennt, dass die Ergebnisse des dritten Quartals voraussichtlich leicht über den Erwartungen liegen werden, behält er eine „Verkaufen“-Bewertung bei. Seine Besorgnis richtet sich auf den Wandel von Coinbase hin zu margenärmeren Abo-Einnahmen. Engel argumentiert, dass USDC- und Staking-Auszahlungen an Nutzer die Rentabilität schmälern und dass Investoren die Auswirkungen möglicherweise unterschätzen. Er warnt außerdem vor einer nachlassenden Retail-Aktivität in der zweiten Halbzeit des Quartals und sieht in der Übernahme der Derivate-Plattform Deribit – obwohl strategisch interessant – eine zunehmende Konkurrenz durch regulierte US-Börsen wie die CBOE.

Bemerkenswert ist, dass Engel sich zum Potenzial des Base-Tokens, das JP Morgan hervorhebt, nicht äußert, was auf weniger Überzeugung oder Einblick in dieses langfristige Vorhaben schließen lässt.

Ein Bereich der Einigkeit: USDC wird zu einem zunehmend wichtigen Profitcenter. Alle drei Unternehmen heben hervor, wie Coinbase von der Partnerschaft mit Circle (CRCL) und der steigenden Stablecoin-Bilanz profitiert. Doch erneut gehen die Analysten auseinander, wie viel von diesen Einnahmen Coinbase behalten kann, während es die Belohnungsstrukturen anpasst und versucht, Nutzer in kostenpflichtige Stufen zu lenken.

Während Coinbase seine Aktivitäten in den Bereichen Abonnementdienste, On-Chain-Infrastruktur und Derivate weiter ausbaut, wird der Gewinnbericht am Donnerstag nicht nur die jüngste Leistung des Unternehmens auf die Probe stellen, sondern auch zeigen, welche Vision für die zukünftige Ausrichtung des Unternehmens zutreffender ist.