분석가들, 코인베이스의 강력한 3분기 실적 예상하지만 미래 전망에 대해서는 이견 뚜렷

코인베이스(COIN)는 목요일 장 마감 후 3분기 실적을 발표할 예정이며, 월가에서는 주로 매출이 시장 기대치를 상회할 것으로 전망하고 있습니다.

FactSet에 따르면, 애널리스트들은 해당 암호화폐 거래소가 주당순이익(EPS) 1.14달러를 기록할 것으로 추정하고 있으며, 이는 지난해 3분기 0.28달러의 4배에 해당한다. 또한 2024년 동기 12억 달러에서 증가한 18억 달러의 매출을 올릴 것으로 전망된다.

그러나 낙관론은 결코 일률적이지 않습니다. JP모건, 바클레이즈, 컴퍼스 포인트의 애널리스트들은 블록체인 보상, USDC 수익률 및 거래 활동의 강세에 대해 의견을 같이하지만, 이것이 수익성에 의미하는 바와 코인베이스가 자체 레이어-2 블록체인인 Base에서 향후 얼마나 많은 가치를 창출할 수 있을지에 대해서는 크게 엇갈리고 있습니다.

JP모건의 Kenneth Worthington은 그룹 내에서 가장 낙관적인 입장을 보이며 Coinbase의 등급을 "비중확대(Overweight)"로 상향 조정하고 2026년 12월 목표주가를 404달러로 제시했습니다. 그의 투자 논리는 Coinbase의 Base 토큰 탐색에 크게 의존하고 있습니다. 만약 출시된다면, Worthington은 해당 토큰이 120억 달러에서 340억 달러 사이의 시가총액을 형성할 수 있으며, Coinbase가 최대 40%를 보유해 주당 14달러에서 42달러에 이르는 주식가치 상승을 가져올 수 있다고 판단합니다.

그는 또한 코인베이스의 구독 상품인 Coinbase One을 통해 USDC 고객을 세분화하려는 노력이 긍정적인 효과를 가져올 것으로 보고 있습니다. 스테이블코인 수익 보상을 유료 회원으로 제한함으로써, Worthington은 고객 행태에 따라 코인베이스가 주당 연간 최대 1달러의 수익을 추가할 수 있을 것으로 추정합니다.

바클레이즈의 벤자민 부디시 애널리스트는 해당 기업에 대해 중립(Equal Weight) 의견을 유지하면서 긍정적인 수익 전망을 공유했습니다. 그는 소매 거래와 예상보다 강한 미국 달러 연동 스테이블코인(USDC) 관련 이자 수익이 견인하여, 조정 EBITDA가 컨센서스 대비 6% 상회할 것으로 전망합니다.

그는 3분기 총 거래 수익을 10억 5천만 달러로 추정하며, 이는 전문가들의 예상치를 상회한다고 밝혔습니다. 또한 구독 및 서비스 수익은 7억 7,100만 달러로 관리팀의 가이던스를 상회할 것으로 모델링했습니다. 다만, 시장 전반의 멀티플 압축을 이유로 목표 주가를 365달러에서 361달러로 하향 조정했습니다.

Compass Point의 Ed Engel은 보다 신중한 입장이다. 그는 3분기 실적이 예상보다 다소 상회할 것으로 인정하면서도, "매도" 등급을 유지하고 있다. 그의 우려는 Coinbase가 낮은 마진의 구독 수익으로 전환하고 있다는 점에 집중된다. Engel은 USDC 및 스테이킹 사용자에 대한 지급이 수익성을 잠식하며, 투자자들이 그 영향을 과소평가하고 있을 수 있다고 주장한다. 또한 그는 분기 후반기 소매 활동 둔화를 경고하며, 파생상품 플랫폼 Deribit 인수가 전략적으로는 흥미롭지만, CBOE와 같은 규제된 미국 시장의 경쟁 심화에 직면해 있다고 본다.

특히, 엔겔은 JP모건이 내세우는 베이스 토큰의 잠재력에 대해 침묵을 지키고 있어, 장기적 전략에 대한 확신이나 가시성이 다소 부족함을 시사한다.

한 가지 합의된 점은 다음과 같습니다: USDC가 점점 더 중요한 수익원으로 부상하고 있다는 것입니다. 세 회사 모두 코인베이스가 서클(CRCL)과의 파트너십 및 증가하는 스테이블코인 잔액 노출로부터 어떻게 이익을 얻고 있는지를 강조합니다. 그러나 분석가들은 코인베이스가 보상 구조를 조정하고 사용자를 유료 등급으로 유도하려는 시도를 하면서 해당 수익 중 얼마를 유지할 수 있을지에 대해서는 견해가 엇갈립니다.

코인베이스가 구독 서비스, 온체인 인프라 및 파생상품 분야로 더욱 확장함에 따라 목요일 발표될 실적 보고서는 단지 최근 실적의 시험대가 아닌, 회사 미래 비전 중 어느 쪽이 더 정확한지를 가늠하는 평가가 될 것이다.