Paano Naiiba ang Crypto Collapse ng Silvergate Sa Silicon Valley Bank: Walang Bailout

Para sa lahat ng pagkabalisa sa linggong ito tungkol sa kung paano ang mga problema sa industriya ng Crypto ay nagpapalakas ng isang krisis sa pagbabangko, ang katotohanan, sa ngayon, ay talagang iba pa: Sa dalawang bangko na sumailalim sa linggong ito, ang ONE nakatutok sa Crypto – Silvergate Capital's (SI) Silvergate Bank – nakatakas sa itim na marka ng tulong na pederal.

Ito ay ang Silicon Valley Bank (SVB), na may mas mahinang kaugnayan sa mga digital na asset, na nangangailangan ng mabilis na pagbagsak Federal Deposit Insurance Corp. (FDIC) receivership.

Pagkakatulad ay nailabas sa pagitan ng mga pagbagsak ng dalawang bangkong nakabase sa California – ibig sabihin ay pareho silang tinamaan ng baha ng mga withdrawal, na pinipilit ang mga executive na likidahin ang mga securities na hawak bilang mga reserba. Pinilit ng mga multibillion-dollar na benta na iyon ang mga bangko na kumuha ng malaking write-down dahil ang mga halaga ng mga portfolio ay nabura ng tumataas na mga rate ng interes sa nakaraang taon. (Kapag tumaas ang mga rate – at tumaas ang mga ito nang malaki, kasama ang pagtaas ng Federal Reserve – karaniwang bumababa ang mga presyo ng BOND .)

CoinDesk humukay sa pamamagitan ng paghahain ng Silvergate Bank sa US regulators mula sa nakalipas na dalawang quarters upang muling likhain ang mabilis na mga pagsisikap ng mga executive na makaligtas sa matinding deposito.

Ang ehersisyo ay nagpapakita na, sa pagbabalik-tanaw, ang bangko ay talagang may sapat na pagkatubig sa kamay upang matugunan nang buo ang mga nagdedeposito – at magbayad ng mga pautang mula sa Federal Home Loan Bank ng San Francisco.

Sa huli, T nakaligtas ang Silvergate Bank. Ngunit ang mga executive nito ay nakaiwas sa pagkuha ng tulong ng gobyerno. Bumaba ng 83% ang presyo ng share ng Silvergate Capital mula noong Marso 1, ang araw na sinabi ng bangko na hindi nito maihain ang taunang ulat nito. Ngunit sa mga shareholder ang tumama – hindi ang mga depositor o ang gobyerno – ito ay, sa isang paraan, ang mainam na senaryo para sa isang pagbagsak ng bangko, na parang kakaiba.

"Ang bangko ay pumasok sa liquidity wringer na may sapat na kapital," sabi ni Karen Petrou, isang managing partner sa Federal Financial Analytics.

Read More: Iniligtas ni Pangulong Herbert Hoover ang Araw para sa isang Crypto Bank? Oo, ang Weird

Ihambing ang pag-aaral ng kaso sa Silicon Valley Bank, na labis na ikinabigla ng mga Markets at mamumuhunan kaya't si US Treasury Secretary Janet Yellen noong Biyernes ay nagpulong ng mga pinuno mula sa Federal Reserve, Office of the Comptroller of the Currency at FDIC "upang talakayin ang mga pag-unlad sa paligid ng Silicon Valley Bank.”

"Nagpahayag si Yellen ng buong pagtitiwala sa mga regulator ng pagbabangko na magsagawa ng naaangkop na mga aksyon bilang tugon at nabanggit na ang sistema ng pagbabangko ay nananatiling nababanat at ang mga regulator ay may epektibong mga tool upang matugunan ang ganitong uri ng kaganapan," ayon sa isang pahayag mula sa Treasury Department.

Sisihin ang Silvergate Bank sa pagkuha ng maraming panganib sa industriya ng Crypto , at sisihin ang industriya ng Crypto sa pagkuha ng maraming panganib, sa pangkalahatan. Sisihin ang mga superbisor ng Silvergate sa pagpayag sa Silvergate Bank na mag-load up sa mga Crypto deposit at exposure sa nascent blockchain industry. Ngunit kahit papaano sa pagkakataong ito ay T masisisi ang Crypto sa pag-drain ng pondo ng insurance ng FDIC.

Ang mga kinatawan ng Silvergate Capital ay T tumugon sa mga kahilingan ng CoinDesk para sa komento para sa ulat na ito.

Nung nagsimula na

Isang sulyap sa Ang mga paghahain ng Silvergate Bank sa mga regulator ng bangko ipinapakita kung gaano kasira ang ikaapat na quarter, habang ang mga kliyente ng Crypto ay nagsusumikap na kunin ang mga deposito pagkatapos ng pagbagsak ng Ang palitan ng FTX ni Sam Bankman-Fried.

Sa katapusan ng Setyembre, ang bangko ay nagkaroon ng $13.3 bilyon na mga deposito, na may humigit-kumulang $1.9 bilyon ng mga asset nito sa cash at $11.4 bilyon sa investment securities, ipinapakita ng mga paghaharap.

Sa susunod na tatlong buwan, lumiit ang mga deposito sa humigit-kumulang $6.3 bilyon, na pumipilit sa bangko na makalikom ng mas maraming pera sa pamamagitan ng pagbebenta ng book of securities nito, sa humigit-kumulang $5.7 bilyon sa pagtatapos ng 2022.

"Ito ay isang klasikong bank run," sabi ni Thomas Braziel, managing partner sa 507 Capital.

Ang ONE problema ay ang mga securities ay bumagsak sa halaga dahil sa tumataas na mga rate ng interes, kaya habang ang kumpanya ay nag-liquidate sa kanila ay natanto nito ang malaking pagkalugi.

Bilang isang resulta, ang kapital ng equity ng bangko ay halos nabawasan sa kalahati sa panahon ng quarter, sa humigit-kumulang $571.8 milyon, ang ipinapakita ng mga pag-file. Ang pinsala ay lumitaw sa isang pangunahing sukatan ng kalusugan ng bangko na sinusubaybayan ng mga superbisor na kilala bilang "leverage ratio," na bumagsak sa 5.1% sa pagtatapos ng taon mula sa 10.5% tatlong buwan lamang ang nakalipas.

Iyon ang naglagay sa Silvergate Bank sa mismong gilid: Ayon sa mga paghahain sa mga securities regulators, kailangan nito ng leverage ratio na hindi bababa sa 5.1% upang maituring na "well capitalized."

Gayunpaman, ang capital cushion na iyon ay magpapatunay na sapat upang makuha ang mga natitirang pagkalugi habang ang Silvergate Bank ay nagsusumikap upang matugunan ang mga pangangailangan ng mga depositor sa mga huling buwan nito.

'Labis na likido'

Sinabi ng CEO ng Silvergate Capital na si Alan Lane sa mga namumuhunan sa isang conference call Ene. 17 na ang kumpanya sa simula ay gumamit ng pakyawan na pagpopondo upang matugunan ang mga pag-agos, ngunit pagkatapos ay ibinenta ang mga securities ng utang "upang ma-accommodate ang napapanatiling mas mababang antas ng deposito at mapanatili ang aming lubos na likidong balanse."

Kapansin-pansin, sa pagtatapos ng taon, ang $4.5 bilyong cash ng Silvergate Bank at mga natitirang securities ay itinakda laban sa $6.3 bilyon na mga deposito – inilalagay ang mga executive sa isang posisyon na, medyo madali, matugunan ang anumang karagdagang mga withdrawal sa pagsisimula ng 2023.

Noong panahong iyon, sinabi ni Lane na naniniwala siya na ang Silvergate ay maaaring "bumalik sa kakayahang kumita sa ikalawang kalahati ng 2023."

"Kami ay nakatuon sa pagpapanatili ng isang mataas na likidong balanse na may kaunting pagkakalantad sa kredito at isang malakas na posisyon sa kapital, na tinitiyak ang maximum na kakayahang umangkop para sa aming mga customer," sinabi ni Lane sa mga namumuhunan.

Read More: Bumagsak ang Pagsusuri sa $43B USDC Stablecoin's Cash Reserves sa Failed Silicon Valley Bank

Ipinapakita ng mga regulatory filing na ang Silvergate Bank, sa pagmamadali nitong makalikom ng pera, ay nakakuha ng humigit-kumulang $4.3 bilyon na mga advance sa huling bahagi ng 2022 mula sa Federal Home Loan Bank ng San Francisco – isang uri ng wholesale na pagpopondo na suportado ng gobyerno na available sa mga bangko ngunit karaniwang nakikitang hindi gaanong kanais-nais kaysa sa mas murang pagpopondo sa deposito.

Sinabi ni Lane sa tawag noong Enero 17 sa mga mamumuhunan na nilayon ng mga executive na bawasan ang pag-asa nito sa pakyawan na pagpopondo.

"Sa pangkalahatan, ang mga bangko ay gustong magkaroon ng kanilang mga CORE deposito na lampas sa kanilang hindi pangunahing pagpopondo," sabi niya.

Tulad ng mangyayari, ang pag-asa sa pakyawan na pagpopondo ay napatunayang mahalaga. Sa isang securities filing noong Marso 1, Silvergate Capital isiwalat na kailangan nitong pabilisin ang mga benta ng mga securities upang makalikom ng pera upang mabayaran ang mga advance mula sa Federal Home Loan Bank ng San Francisco, at kailangan nitong magtala ng mga karagdagang pagkalugi.

Ang Silvergate Bank ay "gumawa ng isang pagpapasiya na bayaran ang lahat ng mga advance na hindi pa nababayaran sa FHLBank San Francisco nang buo," ayon sa isang pahayag mula sa negosyong Sponsored ng gobyerno, na nilikha upang suportahan ang pagpapautang at pamumuhunan sa komunidad. "Ang lahat ng mga pag-unlad ay ganap na na-collateral sa lahat ng oras habang ang mga ito ay hindi pa nababayaran."

Nabanggit ng Silvergate Capital sa paghahain nito noong Marso 1 na ang mga karagdagang pagkalugi ay nagtulak dito sa ibaba ng antas na "well capitalized" at na ito ay "nagsusuri sa epekto ng mga kasunod Events ito sa kakayahang magpatuloy bilang isang patuloy na pag-aalala."

Ang huling anunsyo na iyon ay lumilitaw na ang tunog ng kamatayan para sa Silvergate Capital; sa mga sumunod na araw, bumagsak ang presyo ng share ng kumpanya at inihayag ng mga pangunahing kliyente na hinihila nila ang kanilang negosyo. Umikot ang espekulasyon na maaaring makuha ng FDIC ang bangko.

Noong Marso 8, inihayag ng Silvergate Capital na nilayon nitong "kusang puksain ang bangko sa maayos na paraan" at kasama sa plano ang "buong pagbabayad ng lahat ng deposito."

Siguradong T ito maganda. Ngunit sa huli, nasiyahan ang mga depositor – na walang interbensyon ng FDIC.

I-UPDATE (Marso 15, 2023, 18:24 UTC): Noong Marso 15, sinabi ng FHLBank San Francisco na hindi nito pinilit ang Silvergate na bayaran ang mga utang nito.