HashKey domine le marché crypto de Hong Kong alors que les pertes s'accentuent avant l'introduction en bourse

HashKey s'est imposé comme la plus grande bourse de crypto-monnaies agréée de Hong Kong, mais son dossier d'introduction en bourse révèle une entreprise qui paie cher pour cette position.

Selon des documents publiés lundi auprès de la bourse de Hong Kong, HashKey a traité un volume de transactions de 638,4 milliards de HK$ (environ 82 milliards de dollars) en 2024, soit environ le double de l'année précédente, alors que sa plateforme de Hong Kong a augmenté ses capacités avec des utilisateurs institutionnels et particuliers.

La part des frais de l’entreprise restait inférieure à 0,1 %, reflétant une stratégie tarifaire privilégiant la part de marché plutôt que les revenus. Alors que HashKey détient environ 75 % du marché hongkongais, son approche de réduction agressive des frais a contribué à une perte nette de plus de 151 millions de dollars (1,18 milliard de HK$) en 2024. Ce sera probablement un point central pour les investisseurs évaluant l’introduction en bourse de l’entreprise.

La plateforme d’échange de HashKey à Bermuda, lancée en tant que place mondiale offrant un ensemble plus large d’actifs, a vu ses volumes d’échanges s’effondrer, passant d’environ 23 milliards de dollars au premier semestre 2024 à environ 1,4 milliard de dollars un an plus tard. Le dépôt attribue ce déclin à l’absence de capacité de passage on-off jusqu’à la fin de 2025 ainsi qu’à un retrait stratégique du marketing.

HashKey s'est engagé dans la tokenisation, le staking et les événements Web3 afin de diversifier ses activités, mais le dépôt d'introduction en bourse montre que ces segments sont encore loin d'être significatifs.

Les revenus de la tokenisation ont atteint environ 0,9 million de dollars (7,0 millions de HK$) en 2024, puis ont chuté à environ 140 000 dollars (1,1 million de HK$) au premier semestre de 2025.

Les événements Web3 – principalement issus de sa conférence à Hong Kong au printemps – ont généré environ 4,8 millions de dollars (37,1 millions HK$) en 2024 et environ 3,0 millions de dollars (23,7 millions HK$) au premier semestre 2025, en faisant l’une des principales sources de revenus non liés au trading pour HashKey, même s’ils restent modestes comparés à son activité principale d’échange.

Le dépôt présente une plateforme d’échange diversifiée bénéficiant d’une traction significative sur le marché, mais le modèle économique est encore en quête d’une assise durable.

La domination de HashKey sur le marché agréé de Hong Kong souligne la portée de sa plateforme, mais ses frais réduits, ses lignes d'affaires nouvelles modestes et la diminution de son activité offshore mettent en lumière les pressions financières liées à l'inscription. Il appartient désormais aux investisseurs de déterminer si cela constitue une voie viable pour l'avenir.

HashKey est un concurrent de la société mère de CoinDesk, Bullish.