실물자산 디파이 루핑 시대가 도래하다

암호화폐의 많은 부분이 변동성을 쫓는 동안, 2025년 가장 자본 효율적인 배분 전략은 눈에 잘 띄지 않는 곳에 숨어 있습니다: 루핑(Looping)입니다. 이러한 구조화된 전략은 조용히 수십억 달러를 동일 자산 내에서 재활용하며, 소폭의 수익 차이를 과대평가된 위험 조정 수익으로 전환합니다. 본질적으로, 이는 전통 금융(TradFi)의 리포 및 캐리 트레이드에 대응하는 온체인 전략으로, 현재는 토큰화된 실물 자산에 의해 한층 강화되고 있습니다.

디파이 루핑(DeFi looping)이란 무엇이며 어떻게 작동합니까?

DeFi 루핑은 상관관계가 있는 담보와 부채를 기반으로 한 수익 증대 메커니즘입니다. 루핑의 본질은 시간이 지남에 따라 가치가 상승하는 수익 창출 자산, 즉 토큰입니다. 좋은 예로는 Lido의 wstETH와 같은 유동 스테이킹 토큰, Ethena의 sUSDe와 같은 합성 달러, Hamilton Lane의 SCOPE와 같은 토큰화된 사적 신용 펀드가 있습니다. 이 과정은 weETH와 같은 수익 창출 자산을 머니 마켓 계좌에 예치하고, 그에 상응하는 자산인 ETH를 대출받아, 대출받은 금액을 다시 수익 창출 자산 버전으로 할당하는 것으로 시작됩니다. 예를 들어, EtherFi에서 ETH를 스테이킹한 후 이를 다시 담보로 재예치하는 것이 바로 하나의 완전한 루프입니다. 가장 널리 채택된 루핑 구조 중 하나는 Spark와 같은 대출 플랫폼에서 weETH(EtherFi의 래핑 스테이킹 이더)와 ETH를 짝지어 운용하는 방식입니다.

자산 설계: weETH는 스테이킹 보상을 누적하여 시간이 지남에 따라 한 단위가 점차 더 많은 ETH의 가치를 갖게 됩니다. 여기, EtherFi 프로토콜 출시 시점에 1 weETH는 1 ETH와 동일했습니다. 현재, 이는 1.0744 ETH와 같습니다.

weETH / ETH 가격 상승률, 유동 재스테이킹 수익률 누적을 통한 시간 경과, 출처: 레드스톤

리스크 상관관계: 만약 weETH의 연간 수익률이 약 3퍼센트이고 ETH 차입 금리가 2.5퍼센트라면, 각 루프는 0.5퍼센트의 스프레드를 확보합니다. 90퍼센트의 담보 대출 비율과 10회의 루프를 적용할 경우, 해당 스프레드는 복리로 증가하여 연간 수익률을 약 7.5퍼센트까지 높일 수 있습니다.

2025년 시장 규모 및 성장 잠재력

Contango의 2024년 3분기 예상치 400억 달러가 넘는 머니 마켓 및 담보부 채권 위치에 잠긴 자산 중 20~30%가 루핑 전략에 기인한 것으로 추정된다고 제안했다. 이는 당시 총 디파이 TVL의 약 2~3퍼센트에 해당하는 120억~150억 달러의 미결제 약정을 의미했습니다.

오늘날 그 규모는 훨씬 더 클 가능성이 큽니다: Aave만 해도 약 600억 달러의 TVL을 보유하고 있습니다. 레버리지 기반 전략의 거래량이 일반적으로 미결제약정보다 10배 이상 많다는 점을 감안할 때, 루핑(looping)에서 발생하는 연간 거래량은 이미 1,000억 달러를 초과할 수 있습니다.

이더리움ETH$3,053.74 너머: 안정적인 수익 자산

루핑(looping)은 반드시 암호화폐에 국한되지 않는 자산 쌍에도 적용할 수 있습니다. 실제 사례로는 Morpho에서의 sACRED / USDC 루핑이 있습니다. 여기서는 토큰화된 사모 신용 펀드(Apollo의 ACRED를 sACRED 금고를 통해 나타냄)를 대표하는 토큰을 예치하여 USDC를 차입하고, 이를 다시 sACRED로 전환해 재예치합니다. 수익률 프로파일은 예측 가능하도록 설계되었지만, 이는 기초 사모 신용 포트폴리오의 성과에 따라 달라지며 ETH 스테이킹 보상만큼 본질적으로 안정적이지는 않습니다.

RedStone 가격 피드로 보안된 Morpho의 RWA 루핑 전략, 출처: Gauntlet.

미래 방향: 토큰화된 펀드를 루프 담보로

기관들은 투명하고 모델화 가능한 위험 및 감사 가능한 매개변수를 통해 수익을 증대시킬 수 있는 루핑(looping) 기법 때문에 부분적으로 실물자산(RWA)을 온체인으로 도입하고 있습니다. 성장 가능성이 높은 분야는 다음과 같습니다:

• 프라이빗 크레딧 차량, 예를 들어 Hamilton Lane의 SCOPE는 RedStone이 제공하는 일일 온체인 NAV와 Securitize를 통해 이용 가능하며, 발행사 자료에 따르면 안정적인 월수익을 위해 주문형 환매 기능을 갖추고 있습니다.
• 현금 및 운반 전략 예측 가능한 만기 프리미엄을 포착하는 Spiko C&C와 같은
• 재보험 연계 증권, MembersCap MCM Fund I와 같은 펀드는 역사적으로 낮은 디폴트율과 안정적인 수익률과 연관되어 왔습니다.

기관 투자자들에게 중요한 이유

루핑은 수익 창출 포지션을 반복 가능하고 담보화할 수 있는 수단으로 전환함으로써 자본의 효율적인 사용을 가능하게 합니다. 리스크-수익 프로필은 전통적인 고정 수익 및 머니 마켓 데스크와 유사하지만, 여기서는 24시간 연중무휴 유동성, 투명한 담보화 지표 및 자동화된 포지션 관리로 제공됩니다.

이는 DeFi에서 가장 검증된 전략 중 하나로서, 전통 금융에 명확한 매력을 제공합니다: 투명하고 명확하게 정의되며 적극적으로 모니터링되는 위험 프레임워크 내에서 더 높은 수익률을 제공합니다. 토큰화된 실물자산(RWA)이 확장됨에 따라 루핑(looping)은 온체인 포트폴리오 구성을 위한 기본적인 요소가 될 것이며, 전통 금융과 탈중앙화 금융 간의 격차를 더욱 좁힐 것입니다.