전략의 전환사채 가격, 주가가 다시 사상 최고치에 접근하면서 급등

면책 조항: 이 기사를 작성한 분석가는 Strategy의 주식을 보유하고 있습니다.

스트래터지( MSTR )의 공격적인 비트코인( BTC ) 인수 전략은 전환사채 가치의 급격한 상승을 이끌어냈다.

비트코인이 최고가 근처에서 안정세를 보이고 회사 주가가 450달러를 향해 반등하는 가운데, 다섯 개의 유통 중인 여섯 개의 채권 는 현재 전환 가격을 초과하는 주가로 인해 깊은 내재 가치를 가지고 있습니다. 높은 전환 가격인 $672.40를 가진 2029년물 채권만이 여전히 도달 불가능한 상태입니다.

버지니아 타이슨스 코너에 본사를 둔 이 회사는 명목 원금 총 82억 달러 상당의 전환사채를 발행했으며, 초저금리 평균 쿠폰은 단 0.421%에 불과합니다. 2028년부터 2032년 사이에 만기가 도래하는 이 채권들은 발행 시점의 MSTR과 BTC 수준을 기준으로 설정된 가격을 보유하며, 해당 가격에서 채무를 보통주로 전환할 수 있습니다.

MSTR 주식는 3개월 전 $235의 저점에서 반등하여 지난해 말 기록한 $543에 근접해 있습니다. 이번 랠리로 채권의 시장 가치는 134억 달러에 달했으며, 이는 명목 가치보다 약 52억 달러 높은 수준입니다. 이 프리미엄은 채권이 가치 있는 주식으로 전환될 가능성에 힘입어 투자자들이 2차 시장에서 지불할 의사가 있는 금액을 반영합니다.

최근 들어, Strategy는 새로운 전환 사채 발행을 일시 중단했습니다. 이는 옵션 시장에 반영된 보다 신중한 심리 때문일 수 있습니다.

7월 15일 기준, MSTR의 내재 변동성는 53.1%로 과거 200% 이상의 고점에 비해 훨씬 낮은 수준에 머무르고 있습니다. 암시적 변동성은 옵션 거래자들이 시장 포지션에 근거하여 해당 주식이 미래에 얼마나 움직일 것인지에 대한 기대를 나타내는 지표입니다.

미결제약정은 240만 계약 이상으로 여전히 건전한 수준을 유지하고 있으나, 미결제약정 풋콜 비율(0.93)과 거래량 풋콜 비율(0.62) 모두 중립적인 심리를 나타내며, 이는 거래자들이 주가의 급등에 대해 적극적으로 베팅하지 않고 있음을 시사합니다. 풋은 기초 자산 가격 하락에 대비한 신중한 포지션이며, 콜은 가격 상승 시 이익을 얻을 수 있는 강세 도구입니다.

또한, 거래량은 30일 평균의 단 20%에 불과하여 투기적 관심이 감소했음을 시사합니다.

이러한 저조한 옵션 활동은 MSTR의 주가가 여섯 개 전환사채 중 다섯 개를 깊은 인더머니 상태로 만들 만큼 높음에도 불구하고, 회사가 초저금리와 유리한 조건으로 전환사채를 발행할 수 있게 했던 그와 같은 과열된 시장 열기는 없을 수 있음을 시사한다.

투자자들은 새로운 발행에 대해 더 높은 수익률이나 더 낮은 전환가를 요구할 수 있으며, 이는 기존 주주들의 지분 희석을 앞당길 수 있습니다.