Asia Morning Briefing: Bitcoin’s ETFs Doden de Transactiekosten, Straffen de Miners Meer

Goedemorgen, Azië. Dit is het nieuws dat de markten beweegt:

Welkom bij de Asia Morning Briefing, een dagelijkse samenvatting van de belangrijkste verhalen tijdens de Amerikaanse uren en een overzicht van marktbewegingen en analyses. Voor een gedetailleerd overzicht van de Amerikaanse markten, zie CoinDesk's Crypto Daybook Americas.

De prijs van Bitcoin blijft dicht bij records, maar de keten zelf is rustig. Gegevens van Glassnode tonen aan dat de transactiekosten zijn teruggevallen naar het niveau van een decennium geleden, zelfs terwijl BTC flirt met zes cijfers.

In eerdere cycli volgden fee-pieken de bullmarkten doordat handelaren boden op blockspace. Dit jaar blijft de fee-curve vlak terwijl de prijs stijgt, een duidelijk teken dat onchain vraag de markt niet langer aandrijft.

Een nieuw rapport van Galaxy Research toont aan dat de mediane dagelijkse vergoedingen sinds april 2024 met meer dan 80% zijn gedaald, waarbij tot wel 15% van de dagelijkse blocks nu wordt verwerkt tegen slechts 1 satoshi per vbyte. Bijna de helft van de recente blocks is niet volledig gevuld, wat wijst op een zwakke vraag naar blockruimte en een sluimerende mempool.

Dit staat in scherp contrast met eerdere bull-cycli, waar prijstoenames leidden tot congestie en fee-pieken.

De gegevens bevestigen een structurele verschuiving: spot-ETF’s en bewaarders beheren nu meer dan 1,3 miljoen BTC, en munten die in deze wrappers worden geparkeerd, raken zelden nog de blockchain opnieuw.

Tegelijkertijd is de detailhandelsactiviteit die vroeger de Bitcoin-blockchain verstopt hield, naar Solana verhuisd, waar memecoins en NFT’s profiteren van goedkopere en snellere uitvoering. Het resultaat, merkt Galaxy op, is dat de bitcoinprijs wordt bepaald door custodiale instromen, terwijl de onchain vraag van het netwerk – ooit een proxy voor prijsbeweging – is vertraagd.

Voor miners is deze dynamiek bijzonder zwaar. Met beloningen gehalveerd tot 3,125 BTC en vergoedingen die in juli minder dan 1% van de blockopbrengst uitmaken, staat de winstgevendheid onder druk. Die spanning drijft beursgenoteerde miners ertoe te diversifiëren naar AI- en HPC-hosting.

Lees meer: Bitcoin-mining staat voor een 'ontzettend moeilijke' markt nu energie de echte valuta wordt

Een rapport van eerder dit jaar door Rittenhouse Research stelt dat de volledige uitstap van Galaxy Digital uit het minen mogelijk het model kan worden voor de sector.

Deze stap is toegejuicht door de aandelenmarkten. Hoewel BTC met meer dan 3% op jaarbasis is gedaald, heeft de CoinShares Bitcoin Mining ETF bijna 22% gewonnen. Investeerders belonen bedrijven die hebben ingezet op diversificatie in plaats van alleen te vertrouwen op block rewards.

Geregistreerde mijnwerkers vertellen een vergelijkbaar verhaal. Hive, Core Scientific en TeraWulf rapporteerden allemaal Q2-resultaten die werden opgekrikt door inkomsten uit HPC- en AI-hosting.

Degenen zonder diversificatie, zoals Bitdeer en BitFuFu, blijven sterk blootgesteld aan elektriciteitskosten, waardevermindering van apparatuur en een transactiekostenmarkt die Galaxy in haar rapport waarschuwt “allesbehalve robuust” is.

De tegenstelling is veelzeggend: eigen onderzoek van Galaxy waarschuwt dat de afwikkelingsfunctie van de Bitcoin-blockchain stagneert, terwijl de balans van Galaxy wordt herpositioneerd voor groei in AI-datacenters.

Onchain-data maakt het duidelijk: zonder organische vraag naar blokruimte kunnen vergoedingen de beveiliging niet financieren. En als de vergoedingen laag blijven, schetsen de aandelenmarkten een helder beeld dat de beste toekomstige rendementen van de mijnbouwsector mogelijk uit AI komen, niet uit Bitcoin.

Marktbewegingen

BTC: Bitcoin werd verhandeld op $113.286,95, een daling van 1,79%, nadat het kortstondig was gedaald tot een zes weken dieptepunt nabij $110.600, terwijl de bredere cryptomarkt te maken had met zware liquidaties en volatiliteit.

ETH: Ether bleef onveranderd op $4.779 gehandeld nadat Jerome Powell's dovishe opmerkingen tijdens Jackson Hole de verwachtingen voor een renteverlaging in september versterkten, met asset managers voorspellen nieuwe hoogtepunten voor bitcoin en een ETH-uitbraak boven $5.000 ondanks risico's van treasury-adoptie en volatiliteit op de aandelenmarkt.

Goud: Goud sloot op $3.371 na de dovishe opmerkingen van Powell in Jackson Hole die de kansen op een renteverlaging in september verhoogden.

Nikkei 225: Aandelen in de Asia-Pacific stegen maandag, waarbij Japan’s Nikkei 225 met 1,08% omhoog ging, na de aanwijzing van Powell voor mogelijke renteverlagingen door de Fed in september tijdens zijn toespraak in Jackson Hole.

Elders in Crypto

• De financiering: Waarom het aantrekken van een crypto VC-fonds nu moeilijker is — zelfs in een bullmarkt (The Block)
• Waarom Luca Netz 'Teleurgesteld' Zal Zijn Als Pudgy Penguins Niet Binnen 2 Jaar een IPO Doet (Decrypt)
• KPMG zegt dat de interesse van investeerders in digitale activa een sterke tweede helft voor Canadese fintechs zal stimuleren (CoinDesk)