50 anos após Bretton Woods, o trono do dólar americano está em jogo

Este domingo, 15 de agosto, será o 50º aniversário do fim do sistema monetário de Bretton Woods. Após a Segunda Guerra Mundial, as principais nações essencialmente concordaram em atrelar suas moedas a um dólar lastreado em ouro. Mas em 1971, a fé no dólar americano estava se desgastando, forçando o presidente Richard Nixon a acabar com a conversibilidade do dólar em ouro. Isso inaugurou o status quo atual de moedas "fiat" relativamente flutuantes.

Essa decisão de muito tempo atrás ainda tem grandes implicações hoje. Nos últimos meses, os gastos massivos com o alívio da pandemia do coronavírus nos EUA desencadearam preocupações de que a fé na solidez do dólar poderia ser abalada novamente, como foi há 50 anos. A participação do dólar nos balanços dos bancos centrais ainda é dominante, 59%, mas tem diminuído lentamente – ameaçando levar consigo uma série devantagens econômicas e políticas.

David Z. Morris é o colunista chefe de insights da CoinDesk. Este artigo foi extraído do The Node, o resumo diário da CoinDesk das histórias mais importantes em notícias sobre blockchain e Cripto . Você pode assinar para obter o conteúdo completoboletim informativo aqui.

Para compreender melhor o caminho a seguir, tenho examinado a viabilidade de várias moedas como reservas do banco central, incluindo o euro, o iene japonês e o yuan chinês, bem comoBitcoinou outros instrumentos digitais. Essa análise será publicada em breve, mas eu queria destacar alguns pontos altos do que aprendi conversando com especialistas em moeda.

Primeiro, apesar da grande ansiedade sobre a crescente influência do yuan, a China enfrenta um conflito profundo e possivelmente insolúvel entre suas ambições monetárias globais e sua agenda econômica doméstica: o Partido Comunista Chinês mantém controles cambiais rígidos para encorajar o investimento doméstico, mas uma moeda de reserva deve ser livremente negociável.

Entre esse enigma e a inconsistência da regulamentação chinesa, os especialistas estão geralmente céticos de que o yuan possa subir muito no ranking de reservas globais em breve. O Japão, enquanto isso, T vende dívida suficiente no exterior para que seus títulos ocupem uma grande parte das reservas globais.

Entre as opções atuais, o euro parece ser o concorrente mais sério do dólar, graças à grande economia da zona do euro por trás dele e à gestão relativamente aberta e responsável do Banco Central Europeu. Um grande passo recente que torna isso mais plausível foi a decisão do BCE de emitir títulos de toda a zona do euro para financiar programas de alívio da pandemia.

Isso é irônico, dado que os crescentes níveis de dívida global também são um pilar do caso para os bancos centrais manterem Bitcoin como parte de suas reservas. O coronavírus alimentou um aumento massivo na dívida global, que no início deste ano estava em 365% do PIB global.

Se o mundo fosse um único país, essa proporção seria um alarme de incêndio de cinco alarmes – especialmente porque grande parte dela é detida pelos bancos centrais dos países que emitiram a dívida, o que economistas, incluindoEswar Prasad argumentam que equivale à impressão de dinheiro. O caso para indivíduos manterem Bitcoin se baseia na ideia de que bancos centrais são inevitavelmente tentados a desvalorizar sua moeda por meio desse tipo de Política inflacionária.

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O mesmo argumento poderia ser feito para bancos centrais: que a dívida de outros países apresenta um risco grande e crescente. O Bitcoin, por outro lado, é efetivamente uma commodity em vez de dívida, tornando-o mais seguro de algumas perspectivas. Por enquanto, no entanto, a volatilidade do preço do bitcoin continua sendo um grande obstáculo à adoção nacional.

No entanto, o interesse pela ideia explodiu desde que El Salvador começou a mergulhar os pés nela. Grande parte disso veio de países com moedas fracas, como a Argentina, onde o presidente Alberto Fernández expressou esta semana um certo grau deabertura ao uso de Bitcoin.

Acho que é aqui que devemos ficar de olho na próxima grande onda de adoção do Bitcoin : nações menores com moedas problemáticas ou históricos de má gestão monetária. Para elas, o Bitcoin é algo totalmente novo: uma reserva de valor que não depende nem do seu próprio banco central, nem de uma terceira nação potencialmente hostil. Está claro que elas estão prestando atenção às possibilidades.