O que acontece com o desconto do GBTC quando a FTX vende seus ativos?

A corretora de Cripto falida FTX possui cerca de US$ 417 milhões do Bitcoin Trust (GBTC) da Grayscale, de acordo com um processo judicial, e analistas estão especulando sobre o que isso significa para o preço do fundo quando o espólio liquidar essas participações.

A atual administração da FTX disse que sua intenção é devolver os fundos aos credores em moeda fiduciária em vez de Cripto, mas planeja negociar os ativos– que também incluemparticipações consideráveis de SOL ($1,6B) Bitcoin ($560M) e ether ($192M) —– cuidadosamente para evitar inundar o mercado e derrubar os preços. Nessa linha, a empresa em agosto contratadoGalaxy Digital para assistência na execução dessas vendas.

Embora o GBTC T tenha sido mencionado explicitamente nesses planos, a notícia é aparentemente boa para aqueles que esperam que o desconto do fundo em relação ao valor patrimonial líquido (VPL) T seja afetado negativamente por uma liquidação da FTX.

O GBTC é o maior fundo de Cripto do mundo e – seguindo a recente Rally do Bitcoin – tem mais de US$ 21 bilhões em ativos (todos Bitcoin) sob gestão. Após negociar com um desconto em relação ao NAV que aumentou para até 50%no ano passado, o desconto do GBTCfoi reduzido paracerca de 15% ultimamente em meio a um retorno de espíritos otimistas para Bitcoin e Optimism A Grayscale pode em breve WIN a aprovação da US Securities and Exchange Commission (SEC) para converter o fundo em um ETF à vista. Muito desse Optimism pode ser rastreado até a grande vitória judicial da Grayscale em meados de agosto onde foi governadoa SEC foi “arbitrária e caprichosa” ao negar a conversão do ETF.

Uma chave inglesa, no entanto, pode ter sido lançada por uma ação judicial movida na semana passada pelo Estado de Nova York contra a empresa-mãe da Grayscale, Digital Currency Group, que tinha algunsanalistas especulando a SEC pode ter recebido uma razão para negar a conversão mais uma vez. O Digital Currency Group também é a empresa controladora da CoinDesk.

Vendas de Cripto FTX e GBTC

De acordo com Scott Jonhsson, sócio geral da Van Buren Capital, um plano de reorganização para a falência da FTX provavelmente T será confirmado antes do segundo trimestre de 2024 e os especuladores estão esperando uma decisão da SEC sobre os ETFs de Bitcoin à vista antes disso.

“Nesse caso, deveríamos ter uma visão bem clara naquele momento se os ETFs de BTC à vista (incluindo GBTC) são aprovados e negociados”, disse Johnsson.

Johnsson explicou que se o GBTC tiver se convertido em um ETF até esse ponto, quaisquer vendas de GBTC do patrimônio da FTX devem ter um efeito similar como se a FTX estivesse vendendo BTC à vista. “A venda T criaria ou ampliaria nenhum desconto para o GBTC, já que o processo de criação e resgate do ETF deve apenas rastrear o preço do BTC subjacente”, disse Johnsson.

No entanto, há uma chance de que a SEC rejeite o pedido da Grayscale com base em um motivo alternativo e Johnsson explica que isso pode ser negativo para o desconto. “Se a GBTC não tiver convertido naquele ponto, então você esperaria que as vendas imobiliárias da FTX pressionassem o desconto e talvez o fizessem aumentar.”

Sean Farrell, chefe de estratégia de Cripto na Fundstrat, ecoa os pensamentos de Johnsson. “A aprovação da SEC de um ETF à vista ajudaria inegavelmente a garantir que os credores fossem compensados. Testemunharíamos um estreitamento mais pronunciado do desconto para o NAV em GBTC, e é provável que os preços dos ativos de Cripto subissem no geral, dado o catalisador positivo.”

Ele continua dizendo que se a SEC não aprovar os ETFs, o desconto provavelmente aumentará. “Mas neste ponto vemos uma probabilidade muito baixa de que o ETF spot não seja aprovado”, acrescentou Farrell.