WIN da Política do Fed pode prejudicar a narrativa do Bitcoin em Wall Street

Dados económicos e outros indicadores, incluindo um clima mais optimista nos Mercados financeiros, apontam para uma possibilidade real de que a Reserva Federal dos EUA desafie as expectativas anteriores e consiga arquitetar uma pouso suavena maior economia do mundo.

Se for assim, isso poderia forçar novamente os consultores de investimento favoráveis ​​ao bitcoin a retornar à prancheta sobre como enquadrar esse ativo difícil de categorizar como algo que os novatos podem entender e manter em seus portfólios. Meu conselho a eles: T incomodem, não porque eu ache que o Bitcoin não vale nada, mas porque todos os esforços para explicá-lo dentro da linguagem e da estrutura lógica dos Mercados financeiros tradicionais continuarão a falhar quando a explicação real para seu valor estiver em outro lugar – como nas ruas de Lagos.

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Considere as diversas narrativas de compra de bitcoin que foram espalhadas em Wall Street.

• Houve a descrição outrora comum dele como umproteção contra inflação. Esse argumento morreu com o colapso do mercado de bitcoin no ano passado, bem quando os preços ao consumidor estavam subindo – o oposto do que você gostaria que um hedge fizesse.
• Depois havia o relacionado, mas mais matizadoouro digital história, onde o Bitcoin é pensado como um ativo digital escasso que fornece um estoque de valor de longo prazo diante da incerteza política e econômica. Também T tem se saído tão bem. A maioria da onda pós-2021 de recém-chegados institucionais e individuais que adotaram tardiamente sofreu destruição de riqueza.
• Finalmente, há a ideia de longo prazo de que você deve possuir Bitcoin como um mandado ou opçãosobre um futuro colapso no sistema monetário internacional centrado no dólar, uma aposta de que a confiança nos administradores do banco central desse sistema pode eventualmente evaporar. Isso também está sendo desafiado, pelo menos por enquanto, por evidências econômicas recentes.

A narrativa do colapso do dólar

Vamos analisar essa terceira narrativa.

Alguns viram a situação econômica no final do inverno de 2022 como uma tempestade perfeita para pôr fim à era da hegemonia econômica e monetária dos EUA e, portanto, como um teste da teoria do Bitcoin como uma opção em caso de colapso monetário.

Uma Rússia com armas nucleares estava em guerra com a Ucrânia, as cadeias de suprimentos estavam sufocando devido à COVID-19 e às interrupções da guerra, e a inflação estava em seu nível mais alto em 40 anos. A preocupação era que o Fed, que havia embarcado em um conjunto agressivo de aumentos de taxas, não apenas falharia em quebrar a espinha dorsal da inflação arraigada, mas suas ações criariam dificuldades tão severas que seria forçado sob pressão política esmagadora a recuar. Essa falha, alguns acreditavam, acabaria levando a uma perda de confiança no banco central mais poderoso do mundo e, por extensão, no dólar. Em contraste, o Bitcoin brilharia como uma alternativa confiável baseada em matemática, imune a tais falhas Human .

Em 2023, essa previsão sombria realmente T se concretizou, não no sentido mais amplo. Mesmo com centenas de milhares de demissões nos setores de tecnologia e financeiro, o desemprego está incrivelmente baixo — a taxa de 3,4% registrada na sexta-feira para janeiro foi a mais baixa em 53 anos — e a mais recente expansão da folha de pagamento de 513.000 para o mesmo mês quebrou as previsões de um ganho de apenas 187.000.

Enquanto isso, a inflação, embora ainda alta, está diminuindo. O índice de preços ao consumidor dos EUA mostrou um avanço anualizado de 6,5% em janeiro, abaixo dos 7,1% em fevereiro. E enquanto a pesquisa de janeiro do Institute for Supply Management com gerentes de comprasmostrou uma contração mais profunda para o setor manufatureiro dos EUAdo que em dezembro, sugerindo que uma recessão está próxima, as projeções futuras estão começando a parecer mais otimistas.

Esta semana, o Fundo Monetário Internacional aumentou sua previsão para a economia mundial em 2023 para 2,9%, 0,2% acima da previsão de outubro. Além disso, um mercado de ações e BOND em rápida recuperação parece cada vez mais convencido de que um cenário do melhor dos dois mundos está surgindo, com a inflação esfriando e a economia simplesmente desacelerando para uma taxa de crescimento administrável sem um colapso econômico severo. Essa visão foi fortalecida pela visão relativamente otimista do presidente do Fed, Jerome Powell, sobre as perspectivas de inflação e taxas de juros durante uma conferência de imprensa na quarta-feiraapós a amplamente esperada decisão do Fed de aumentar a taxa em um quarto de ponto.

Se essas projeções se mostrarem corretas, então Powell e seus colegas eleitores no Federal Open Mercados Committee terão recuperado parte do respeito que perderam em 2021, quando foram criticados por esperar muito tempo para perceber que o aumento dos preços ao consumidor T era apenas um problema "transitório" relacionado à COVID. O Fed ainda terá seus muitos críticos, é claro, mas seria um exagero argumentar que houve uma perda fundamental de confiança no banco central ou na moeda que ele administra.

Em outras palavras, parece cada vez mais improvável que alguém consiga exercer sua opção de Bitcoin com o colapso do dólar, pelo menos desta vez. E, como tal, essa justificativa específica para comprar T parece estar se sustentando.

A maior proposta de valor do Bitcoin

O que fazer então com o Bitcoin, que ultrapassou brevemente US$ 24.000 esta semana e teve seu melhor mês em um ano?

Bem, a resposta simples é que os investidores em todos os lugares estão recuperando seu apetite por risco e que, à medida que as condições financeiras melhoram, o dinheiro está fluindo para ativos de risco em todos os lugares, dos quais o Bitcoin é considerado um.

Mas essa é uma resposta um tanto insatisfatória. Acabamos de passar por um exercício mostrando como uma variedade de argumentos para investir em Bitcoin falharam. Por que o Bitcoin tem algum valor? Só porque as pessoas têm dinheiro para gastar T significa que elas vão gastá-lo em algo sem valor. Qual é, então, a proposta de valor fundamental que continua a levar as pessoas a comprar Bitcoin?

Acho que fica muito, muito longe de Wall Street.

No momento, o Bitcoin está provando que tem valor em economias em desenvolvimento onde a liberdade financeira está sob ataque, como:

• Nigéria, onde o governo tomoumedidas draconianas para proibir dinheiro para forçar a adoção de sua moeda digital, as pessoas teriam recorrido ao Bitcoin para proteger sua riqueza. Uma medida dessa demanda: um enorme prêmio pelo Bitcoin na Nigéria sobre o preço em dólares nos EUA – quase o dobro.
• Líbano, cujo sistema bancário quase entrou em colapso. Lá, me disseram, os preços de atacado do vinho são frequentemente cotados em Bitcoin. Além disso, pessoas como o cara que apareceu neste artigo da CNBCdescobriram como sobreviver com fazendas de mineração improvisadas espalhadas pelo país.
• Vietnã, que no ano passado voltou a superarClassificações da Chainalysis para adoção de Criptomoeda. Uma razão para isso: com apenas um pouco mais de 30% de todos os vietnamitas adultos têm uma conta bancária, o país tem uma das menores taxas de inclusão financeira do mundo.
• Todos os outros países no índice de adoção de Cripto da Chainalysis. Além dos Estados Unidos, que está em quinto lugar, a lista é composta inteiramente por países de mercados emergentes: Filipinas, Ucrânia, Índia, Paquistão, Brasil, Tailândia, Rússia e China.

Então, se você agora está sentindo que as condições financeiras estão restaurando seu apetite para investir, e está procurando justificar adicionar Bitcoin ao seu portfólio, T tente mapeá-lo contra os riscos e oportunidades padrão em um mercado financeiro ocidental tradicional. Em vez disso, olhe para os muitos lugares no mundo onde o sistema financeiro local é deficiente devido à política, insegurança ou uma falha geral da infraestrutura institucional.

Nesses lugares, o Bitcoin está provando que tem utilidade. E se é útil lá, tem que ser valioso.