Почему крах Криптo ускорит принятие мер регулирования

В марте председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл заявил, что «легко увидеть риски» криптовалют, и предупредил, что центральные банки «T знают, как поведут себя некоторые цифровые продукты во времена рыночного стресса».

То, что они увидели в последнее время, не даст им утешения. Внезапный и быстрый крах популярных Криптo проливает свет на карточный домик многих Криптo и предоставляет идеальный момент «я же говорил» для уже настороженных регуляторов.

Трейси Бейсингер — старший консультант в Klaros, финансовой консалтинговой и инвестиционной компании.

Джона Крейн — партнер Klaros.

Во-первых, в начале мая TerraUSD, алгоритмический стейблкоин, стремительно рухнул, стерев миллиарды долларов стоимости всего за несколько коротких дней. Затем Celsius остановил погашение клиентами, которые внесли средства, и, как полагают, приближается к неплатежеспособности. Резкие действия Celsius — и принудительная ликвидация позиций с кредитным плечом — взбудоражили Криптo Рынки. Bitcoin ненадолго коснулся $20 000 и упал более чем на 70% с пика в ноябре 2021 года.

Эти провалы и вызванное ими беспокойство, вероятно, вселят в регуляторов и политиков новое чувство срочности решения проблем, которые терзают Криптo . Но эти проблемы и падение Курсы криптовалют также могут предоставить прекрасную возможность для создания более четкого пути вперед. Они происходят на фоне уже усиливающегося регулятивного давления.

Что сказали регулирующие органы

В августе 2021 года федеральные банковские агентства запустили Криптo «спринты», а осенью 2021 года изложили свою повестку дня на 2022 год. В ноябре 2021 года Рабочая группа президента по финансовым Рынки (PWG) опубликовала отчетподробно описывая риски, связанные со стейблкоинами, включая риск паники, похожей на банковский набег, и призывая Конгресс принять новое законодательство, ограничивающее выпуск стейблкоинов застрахованными банками. Затем в марте 2022 года президент Байден издал указ о цифровых активах. В отчете признавались потенциальные преимущества инноваций в цифровых активах, но подчеркивались недостатки: слово «риск» встречалось 47 раз.

Читать дальше: По мере организации федеральных агентств штаты США продолжают лидировать в регулировании цифровых активов

Широкий спектр государственных и федеральных регуляторов высказался после краха Terra, а также после проблем Celsius и более широкого краха рынка. После краха Terra министр финансов США Джанет Йеллен призвала к «всеобъемлющей структуре», регулирующей стейблкоины, и настоятельно рекомендовала Конгрессу действовать. Впоследствии сообщалось, что SEC расследует маркетинг TerraUSD компанией Terraform Labs.

Всего через несколько дней после того, как Celsius остановила погашения, председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) Гэри Дженслер предупредил, что Криптo , обещающие высокую доходность, могут быть слишком хороши, чтобы быть правдой. Тем временем государственные регуляторы ценных бумаг в Алабаме, Кентукки, Нью-Джерси, Техасе и Вашингтоне начали расследование действий Celsius. После провала Terra, Gensler объявил агентство добавит 20 следователей и судебных экспертов в свое подразделение, занимающееся Криптовалюта и обеспечением кибербезопасности.

Кроме того, более 40 штатов имеют или ожидают рассмотрения в своих законодательных органах некоторые виды Криптo законодательства. А губернатор Калифорнии Гэвин Ньюсом недавно выпустил указпо криптовалютам, разрабатывая комплексную нормативную базу для цифровых активов.

Призраки прошлых финансовых кризисов

Этот последний крах рынка показывает, сколько могут потерять потребители – два триллиона долларов рыночной капитализации Криптo были уничтожены. И Terra , и Celsius представляют собой вопиющие плохие примеры хрупкой финансовой инженерии в сочетании с гиперагрессивным продвижением, которое заставило регуляторов увидеть отголоски прошлых финансовых кризисов.

Крах стейблкоина Terra и вызванная им волатильность рынка заставят регуляторов, которые предупреждали о рисках, связанных с Криптo, почувствовать себя оправданными. Terra пережила эквивалент старомодного банковского набега, когда инвесторы начали терять уверенность в том, что они всегда смогут обменять свой токен на доллар. Именно это и сделала PWG (и многие другие, включая Сэм Бэнкман-Фрид) предупреждали, что это произойдет.

Более того, Terra достигла своего масштаба (примерно 18 миллиардов долларов в обращении на пике), потому что ее можно было вложить в протокол доходности и заработать до 20% годовых. Исполняющий обязанности контролера валюты Майкл Сю недавно сравнил фермерство с финансовыми пирамидами — и он не одинок. Протокол Anchor обещал вкладчикам UST доходность 20%, не имея реалистичного способа продолжать выплачивать проценты, если деньги перестанут поступать. Celsius использовал свои заемные активы в качестве обеспечения, чтобы занять еще больше и сделать ряд рискованных ставок — включая инвестирование в протокол Anchor — в поисках прибыли, чтобы выполнить свое обещание выплачивать «вкладчикам» 8%.

Читать дальше: Определение регулирования Криптовалюта важно для роста отрасли: Morgan Stanley

Наконец, и Terra , и Celsius вызвали волатильность на всех Криптo Рынки — предзнаменование значительных побочных эффектов, которые могут возникнуть, если, скажем, Tether рухнет. Такого рода риск финансового заражения — это именно то, что регуляторы пытаются предотвратить.

Как подготовиться

На этом этапе Криптo должны предположить, что регулирование неизбежно. Если отрасль хочет помочь себе сама, она должна быть за столом переговоров. Но более того, лидеры отрасли должны быть готовы пересмотреть то, как работают большие части этих Рынки .

Что касается стейблкоинов, лидеры отрасли должны четко различать разные модели и начать диалог о способах, с помощью которых определенные модели и определенные реформы регулирования могли бы достичь Политика целей регуляторов. На фоне краха Terra рынок явно считал определенные стейблкоины, а именно, монеты, на 100% обеспеченные долларом, более стабильными, чем другие. И все же Tether, который несколько раз обрушивался за последние недели, остается критически важным элементом значительной части активности рынка Криптo .

Со своей стороны, регуляторы также должны начать осознавать, что не все стейблкоины созданы равными. Регуляторы были правы, предупреждая о «рисках запуска», присущих стейблкоинам, но мало что сделали для того, чтобы отличить стейблкоины от «нестабильных» монет. Департамент финансовых услуг Нью-Йорка, который регулирует двух эмитентов стейблкоинов, выпустил публичные рекомендации, требующие, чтобы резервы стейблкоинов хранились в безопасных и ликвидных активах и подвергались независимым подтверждениям. Эти рекомендации дают прекрасную основу для разработки действительно стабильной структуры.

Сюй призвал к государственно-частному сотрудничеству в разработке стандартов стейблкоинов. Это приглашение, которое отрасль должна принять.

В более широком смысле, в отрасли должен быть расчет. Желание Рынки и децентрализованных Криптo заставляет многих участников избегать предписывающих правил. Но изначально хрупкие продукты послужили ускорению и умножению ущерба от спада Криптo . Лидеры отрасли должны воспользоваться Криптo , чтобы расчистить подлесок, который может стать растопкой для следующего ада. Пришло время признать, что многие продукты просто T соответствуют справедливым и упорядоченным Рынки.

Читать дальше: Вот полный текст указа Байдена о Криптовалюта