Danışmanlar için Kripto: Portföylerde Kriptonun Rolü

Bugünün "Danışmanlar için Kripto" bülteninde, Rusty Vanneman, portföyde kriptonun rolünü ve yatırım türleriyle ilgili danışmanların göz önünde bulundurması gereken faktörleri ele almaktadır.

Ardından, 'Bir Uzmana Sorun' bölümünde, Wojciech Kaszycki kripto paraların portföylere dahil edilmesiyle ilgili soruları yanıtlıyor.

– Sarah Morton

Portföylerde Kripto Para Nasıl Kullanılır

Yönetici Özeti

Yıllar içinde farklı roller üstlenmiş biri olarak — baş yatırım sorumlusu, portföy yöneticisi ve üçüncü taraf stratejiler için uygunluk değerlendirme başkanı, bazen hepsi aynı anda — özellikle bitcoin başta olmak üzere kripto paraların yatırım portföylerinde kullanımıyla ilgili çok çeşitli yaklaşımlar gördüm. Varlık sınıfının hızlı büyümesi ve kurumsal benimsemenin artmasıyla birlikte, her varlık ve portföy yöneticisi artık aynı soruyu yanıtlamak zorunda: Dijital varlıklar çok varlıklı bir dağılımda nasıl yer almalı?

• Talimat netliği ve risk disiplini şarttır — volatilite, korelasyonlar ve takip hatası riski, bir portföyün vaat ettiklerine tam uyum sağlamalıdır.
• Doğrudan veya dolaylı maruziyet, bir yöneticinin uzmanlığı ve felsefesine bağlı olarak geçerli olabilir, ancak stratejik ve ılımlı tahsisatlar için uzun vadeli gerekçe güçlenmektedir.

Varlık Dağıtıcılarının Setindeki Yeni Bir Araç

Bir tahsisatçı perspektifinden bakıldığında, yeni bir varlık sınıfının olması heyecan vericidir. Ancak önce temel konular: Dijital varlıkların eklenmesi, uzun vadeli risk düzeltilmiş getirileri artırabilir mi? Tarihsel olarak evet. Geleceğe yönelik yanıt, piyasanın gelişmeye devam etmesine bağlıdır.

Doğru yaklaşım her zaman bir portföyün yetki belgesine bağlıdır. Portföy, yatırımcılarına neyi vaat etti? Hangi sonuçlar ve davranışlar sergilemelidir? Yeni herhangi bir varlık — bitcoin dahil — bu taahhütlere karşı değerlendirilmelidir.

Korelasyonlar, Risk ve Portföy Rolleri

Benim için herhangi bir varlık sınıfının en önemli özelliği, sadece tek başına değil, portföydeki diğer varlıklarla olan ilişkisi bağlamında da risk profilidir. Geleneksel hisse senetleri ve tahvillere düşük veya azalan korelasyonlar özellikle değerlidir. Bitcoin, zaman zaman “risk alma” davranışları göstermiş ve bazen de bir koruma aracı olarak hareket etmiştir, ancak uzun vadeli korelasyon eğilimi düşüş yönündedir. Bu durum caziptir.

Bugünün hisse senetlerindeki (yüksek değerlemeler) ve sabit gelirdeki (enflasyon, borç ve kredi endişeleri) kırılganlıkları göz önüne alındığında, farklılaştırılmış getiri akışına sahip herhangi bir varlık ciddi vesayet değerlendirmesine layıktır.

Yine de, zorunluluklar önemlidir — ve volatilite de öyle. Dijital varlık volatilitesi, piyasa büyüyüp kurumsal katılım derinleştikçe yatışmış olsa da, hâlâ yüksektir. Bu durum, risk bütçelerini kısıtlayabilir veya potansiyel pozisyon büyüklüklerini sınırlayabilir.

Diğer bir husus ise takip hatası riski — bir varlığın Dow, S&P 500 ve Nasdaq gibi “TV Endeksleri”nden farklı davranma derecesidir. Bir varlık bu endekslerden özellikle göreli zayıflık dönemlerinde önemli ölçüde sapma gösterdiğinde, birçok yatırımcı için psikolojik olarak tutmak zorlaşır. Bu zorluk tüm alternatifler için geçerlidir, kripto dahil.

Manda­tların, beklentilerin ve iletişimin altyapısı sağlam bir şekilde kurulduğunda, dijital varlıklar çeşitlendirilmiş portföylerde yer edinebilir. Tarihsel olarak sonuçları iyileştirmişlerdir ve piyasa olgunlaştıkça bunu sürdürmeye devam edeceklerine inanıyorum.

Tahsisat büyüklüğüne gelince, benim görüşüm, çoğu çeşitlendirilmiş portföy için uzun vadeli stratejik ağırlığın tek haneli düşük oranlarda olması gerektiğidir — en azından varlık sınıfının volatilitesi önemli ölçüde düşene kadar, ki benim beklentim bu durumun zamanla gerçekleşeceğidir.

Dolaylı Maruziyet Hâlâ Önemlidir

Dijital varlık hikayesine inanan bazı yüksek kaliteli portföy yöneticileri doğrudan yatırım yapmamayı tercih eder. Bunun yerine, dijital varlık benimsenmesinden fayda sağlamaya konumlanmış şirketler ve altyapı sağlayıcıları aracılığıyla pozisyon alırlar. Bu, özellikle bir yöneticinin temel yetkinlikleri hisse senedi araştırması ve portföy oluşturma alanlarında olduğunda tamamen geçerli bir yaklaşımdır.

Kapanış

Dijital varlıklar artık teorik olmaktan çıkmış — yatırım yapılabilir, giderek daha kurumsal hale gelmekte ve kalıcıdır. Doğrudan ya da dolaylı olarak erişilmiş olsun, daha geniş varlık dağılımı çerçevesi içinde dikkatli bir değerlendirmeyi hak etmektedirler.

- Rusty Vanneman, Yönetim Kurulu Danışma Kurulu Başkanı

Bir Uzmana Sorun

S: Danışmanlar, dijital varlıklarla ilişkili riskleri nasıl yönetmelidir?

A: Danışmanlar, tahsisatta net sınırlar belirleyen resmi bir kripto varlıklar politikası ile başlamalıdır (örneğin, portföyün maksimum yüzdesi), onaylanmış araçlar (spot, borsa işlem gören ürünler, fonlar), muhataplar ve saklama standartları (örneğin, nitelikli saklamacılar) dahil olmak üzere, gelişmekte olan düzenlemelerle uyumlu olarak.

Piyasa, likidite, operasyonel, siber ve hukuki riskler gibi uygun risk değerlendirmeleri yapmalı ve bunu geleneksel bir hisse senedi portföyü gibi ele almak yerine, kriptonun volatilitesine özgü stres testleri ve senaryo analizleri kullanmalıdır.
Son olarak, sürekli müşteri eğitimi ve dokümantasyon kritik öneme sahiptir: riskleri sade bir dille açıklayın, uygunluk ve risk toleransı kararlarını belgeleyin ve düzenlemeler ile ürünler geliştikçe bunları düzenli olarak gözden geçirin.

S: Dijital varlıklar arasında çeşitlendirme, sadece blue-chip ile sınırlı kalmamalı mıdır?

A: Çoğu durumda, evet, ancak bu genellikle BTC ve ETH gibi “mavi çipler” olarak adlandırılan sağlam bir çekirdekten sonra gerçekleşir; bu varlıklar hâlâ çoğu kurumsal kripto tahsisini sabitlemektedir.

Bunun ötesinde, sınırlı ve net bir şekilde risk bilincine sahip seçilmiş alt-katmanlara (L1/L2), DeFi, altyapı tokenlarına, stablecoinlere ve tokenize edilmiş gerçek dünya varlıklarına yapılan maruziyet, likidite, düzenleyici ve karşı taraf riskleri kabul edilebilir olduğu sürece çeşitlendirmeyi iyileştirebilir.

S: Güncel olmayan pasif yatırım formülüne kıyasla dijital varlıklarda aktif yatırımın önemi nedir?

A: Kripto para alanında, “kur ve unut” pasif portföyler, teknoloji, düzenlemeler ve piyasa yapısının geleneksel hisse senedi endekslerinden daha hızlı hareket etmesi nedeniyle hızla ölü veya liste dışı tokenlar biriktirebilir.

Aktif yönetim (taahhüt) varlıkları, düzenleyici değişiklikler, tokenomik ve rekabet gibi faktörler, danışmanların modası geçmiş projelerden çıkmasına ve idiyosinkratik riski yönetmesine yardımcı olurken, pasif araçlar (ETF’ler, endeksler) hâlâ yapı taşları olarak kullanılmaktadır. Bu, günlük al-sat yapmak anlamına gelmez; bu, sadece dünün endeksini körü körüne takip etmek yerine sürekli araştırma, yeniden dengeleme ve yönetişim anlamına gelir.

S: Güçlü bir dijital varlığın ve dijital ortamda yatırımların doğru yönetiminin arkasındaki temel göstergeler nelerdir?

A: Güçlü bir dijital varlık genellikle net bir amaca, kanıtlanmış güvenliğe, artan gerçek kullanım (işlemler, kullanıcılar) ve mantıklı, şeffaf bir arz yapısına sahiptir.

Danışmanlar, varlığın giriş ve çıkış yapılabilecek kadar likit olduğundan ve ihraççı veya vakfın temel düzenleyici ve güvenlik standartlarına uygun şekilde faaliyet gösterdiğinden emin olmalıdır. Portföylerde bu, basit kurallara dönüşür: maksimum pozisyon büyüklükleri, yalnızca likit varlıklar ve tutup tutmama, ekleme veya çıkış kararı vermek için düzenli değerlendirmeler.

- Wojciech Kaszycki, baş strateji sorumlusu, BTCS SA

Okumaya Devam Edin

• Yeni Rapor: APAC'ta dijital varlık benimsenmesi küresel oranların çok üzerinde büyüme kaydediyor.
• Yeni Zelanda, dijital para birimi ve kriptoyu kapsamına alacaktıreğitim planı 2026 yılında başlayacak.
• Kanada bir stablecoin ediniyor: QCAD, ülkenin ilk uyumlu stablecoin’i oluyor.
• Teksas, ilk ABD eyaleti olmaktadır bitcoin satın al.