Cripto para Consultores: O Papel das Criptomoedas em Portfólios

No boletim informativo "Crypto para Consultores" de hoje, Rusty Vanneman discute o papel das criptomoedas em um portfólio, assim como os fatores que os consultores devem considerar em relação aos tipos de investimento.

Então, em "Pergunte a um Especialista," Wojciech Kaszycki responde a perguntas sobre a inclusão de criptomoedas em carteiras.

– Sarah Morton

Como Usar Criptomoedas em Portfólios

Resumo Executivo

Como alguém que desempenhou diferentes funções ao longo dos anos — diretor de investimentos, gestor de portfólio e chefe de due diligence para estratégias de terceiros, às vezes todas ao mesmo tempo — já vi uma ampla gama de abordagens para o uso de criptomoedas, particularmente o bitcoin, em portfólios de investimento. Com o rápido crescimento da classe de ativos e a crescente adoção institucional, todo gestor de ativos e portfólio deve agora responder à mesma pergunta: Como os ativos digitais devem se encaixar em uma alocação multiativos?

• A clareza do mandato e a disciplina de risco são essenciais — volatilidade, correlações e risco de erro de acompanhamento devem estar todos alinhados com o que uma carteira promete entregar.
• A exposição direta ou indireta pode ser válida, dependendo da expertise e filosofia do gestor, mas o argumento de longo prazo para alocações estratégicas e modestas está se fortalecendo.

Uma Nova Ferramenta no Kit do Alocador de Ativos

Do ponto de vista de um alocador, ter uma nova classe de ativos é empolgante. Mas antes de mais nada: Adicionar ativos digitais pode melhorar os retornos ajustados ao risco no longo prazo? Historicamente, sim. A resposta prospectiva depende do contínuo desenvolvimento do mercado.

A abordagem correta depende sempre do mandato de um portfólio. O que o portfólio prometeu aos seus investidores? Quais resultados e comportamentos ele deve entregar? Qualquer novo ativo — incluindo o bitcoin — deve ser avaliado em relação a esses compromissos.

Correlações, Risco e Papéis em Portfólio

Para mim, a característica mais importante de qualquer classe de ativos é seu perfil de risco — não apenas isoladamente, mas em relação aos demais ativos da carteira. Correlações baixas ou decrescentes com ações e títulos tradicionais são especialmente valiosas. O Bitcoin apresentou momentos de comportamento “risk-on” e momentos em que atua como proteção, mas sua tendência de correlação no longo prazo está diminuindo. Isso é atraente.

Dadas as vulnerabilidades atuais nas ações (altas avaliações) e na renda fixa (inflação, dívida e preocupações com crédito), qualquer ativo com um fluxo de retorno diferenciado merece séria consideração fiduciária.

Ainda assim, os mandatos são importantes — assim como a volatilidade. Embora a volatilidade dos ativos digitais tenha moderado à medida que o mercado cresceu e o envolvimento institucional se aprofundou, ela permanece alta. Isso pode restringir orçamentos de risco ou limitar os tamanhos potenciais de posição.

Outra consideração é o risco de erro de acompanhamento — o grau em que um ativo se comporta de forma diferente dos “TV Benchmarks” como o Dow, S&P 500 e Nasdaq. Quando um ativo diverge significativamente desses benchmarks, especialmente durante períodos de fraqueza relativa, muitos investidores consideram psicologicamente difícil mantê-lo. Esse desafio se aplica a todas as alternativas, incluindo criptomoedas.

Quando as bases para mandatos, expectativas e comunicação estão bem estabelecidas, os ativos digitais podem conquistar um espaço em portfólios diversificados. Historicamente, eles têm melhorado os resultados, e acredito que continuarão a fazê-lo à medida que o mercado amadurece.

Quanto ao tamanho da alocação, minha opinião é que um peso estratégico de longo prazo na casa dos dígitos baixos seja adequado para a maioria dos portfólios diversificados — pelo menos até que a volatilidade da classe de ativos diminua de forma significativa, o que espero que aconteça com o tempo.

A Exposição Indireta Continua Importante

Alguns gestores de portfólio de alta qualidade que acreditam na história dos ativos digitais optam por não investir diretamente. Em vez disso, eles obtêm exposição por meio de empresas e provedores de infraestrutura posicionados para se beneficiar da adoção de ativos digitais. Esta é uma abordagem perfeitamente válida — especialmente quando os pontos fortes centrais de um gestor residem em pesquisa acionária e construção de portfólio.

Fechamento

Os ativos digitais deixaram de ser conceituais — são investíveis, cada vez mais institucionais e vieram para ficar. Seja acessado direta ou indiretamente, merecem uma consideração cuidadosa dentro do quadro mais amplo de alocação de ativos.

- Rusty Vanneman, presidente do Conselho Consultivo da Main Management

Pergunte a um Especialista

P: Como os consultores devem gerenciar os riscos associados aos ativos digitais?

A: Os consultores devem começar com uma política formal de criptoativos que estabeleça limites claros sobre a alocação (por exemplo, percentual máximo da carteira), instrumentos aprovados (ativo à vista, produtos negociados em bolsa, fundos), contrapartes e padrões de custódia (por exemplo, custodiante qualificado), em conformidade com a regulamentação emergente.

Eles devem realizar avaliações de risco adequadas (mercado, liquidez, operacional, cibernético, jurídico) e utilizar testes de estresse e análise de cenários específicos para a volatilidade das criptomoedas, em vez de tratá-las como uma carteira tradicional de ações.
Por fim, a educação contínua do cliente e a documentação são cruciais: explique os riscos em linguagem acessível, documente as decisões de adequação e tolerância ao risco, e revise-as regularmente à medida que as regulamentações e os produtos evoluem.

P: A diversificação entre ativos digitais deve ir além dos blue chips?

A: Na maioria dos casos, sim, mas somente após uma base sólida em “blue chips” como BTC e ETH, que ainda são o principal alicerce da maioria das alocações institucionais em criptomoedas.

Além disso, uma exposição limitada e claramente consciente dos riscos a alt-layers selecionados (L1/L2), DeFi, tokens de infraestrutura, stablecoins e ativos do mundo real tokenizados pode melhorar a diversificação, desde que os riscos de liquidez, regulatórios e de contraparte sejam aceitáveis.

P: Qual é a importância do investimento ativo em ativos digitais em oposição à fórmula ultrapassada de investimento passivo?

A: No mercado cripto, cestas passivas do tipo “configure e esqueça” podem rapidamente acumular tokens mortos ou removidos da listagem, pois a tecnologia, a regulamentação e a estrutura de mercado evoluem mais rápido do que os índices tradicionais de ações.

Os ativos de gestão ativa (subscrição), como mudanças regulatórias, tokenômica e competição, ajudam os consultores a sair de projetos obsoletos e a gerenciar riscos idiossincráticos, ao mesmo tempo em que utilizam ferramentas passivas (ETFs, índices) como blocos de construção. Isso não significa daytrading; significa pesquisa contínua, rebalanceamento e governança, em vez de seguir cegamente o índice de ontem.

P: Quais são os principais indicadores por trás de um ativo digital forte e da administração adequada dos investimentos no cenário digital?

A: Um ativo digital sólido geralmente possui um propósito claro, segurança comprovada, uso real crescente (transações, usuários) e uma estrutura de fornecimento sensata e transparente.

Os consultores devem verificar se o ativo possui liquidez suficiente para entrar e sair, e se o emissor ou a fundação opera em conformidade com padrões básicos regulatórios e de segurança. Em carteiras, isso se traduz em regras simples: tamanhos máximos de posição, apenas ativos líquidos e revisões regulares para decidir manter, adicionar ou sair.

- Wojciech Kaszycki, diretor de estratégia, BTCS SA

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