Kripto para biriminin ABD piyasa yapısı çabası hiç gerçekleşmezse ne olur?

Kripto piyasa yapısı tasarısını müzakere eden ABD senatörleri, bu mevzuat için iki partili bir çözüm bulma konusunda nadiren bu kadar açık bir istek göstermiştir. Başkan Donald Trump ile yaşanan siyasi gürültü ve çatışmaların ortasında bile, yasama organı üyeleri ve personel, ABD'de endüstrinin düzenleyici kaderini belirlemek amacıyla samimi bir dizi görüşme gerçekleştirmiştir.

Bu giderek nadirleşen iki partili çabaya ve önde gelen bazı oyuncuların ifade ettiği güvene rağmen, mevzuatın çözülmemiş detayları önemli olup, karşılaşılacak bazı zorluklar onların kontrolü dışında bulunmaktadır.

Temsilciler Meclisi, kripto piyasaları için düzenleyici bir rejim kurmayı amaçlayan Dijital Varlık Piyasası Açıklık Yasası tasarısını yakın yıllarda ikinci kez onayladıktan sonra, Senato bu bayrağı alarak paralel bir çalışma başlattı. Temsilciler Meclisi üyelerinin hayal kırıklığına rağmen, Senato üyeleri Açıklık Yasası'nı doğrudan ele alıp revize etmek yerine, kendi benzer ancak farklı yaklaşımlarını geliştirmeyi tercih etti.

Şimdi, bu çalışma Senato Bankacılık Komitesi Başkanı Tim Scott tarafından alınan kararla Ocak ayına kadar kaydırıldı, kripto temsilcilerini ve meslektaş milletvekillerini bir araya getirdi yine bu hafta, gelecek adımlar hakkında yıl sonu bir sohbet yapmak üzere bir araya gelmek için. Tüm bu işbirlikçi enerjiye rağmen, Kongre'de hiçbir şey asla kesin değildir.

Öncelikle, Ocak ayında süreç ile karşılaşabilirKongre'nin sonraki son tarihi, 30 Ocak, federal harcama planını düzenledikleri için. Yasama üyeleri son kez bir bütçe uzlaşması üzerinde çalışmaya zorlandıklarında, hükümeti haftalarca kapatmak zorunda kaldılar. Eğer bu, bu kripto yasa tasarısının çözümünden önce gerçekleşirse, çalışma süreci bir kez daha belirsiz bir süre ertelenebilir ve ilgili yasama üyeleri dikkatlerini başka yönlere çevirmek zorunda kalabilir.

Bu çaba 2026'nın sonlarına doğru kaydıkça, ara seçimlerden gelen baskı artacaktır ve bu da daha önce iş birliği yapan yasama organlarını iş birliğine daha az istekli bırakabilir. Yasama organları, kripto endüstrisiyle açık iş birliğinin seçmenleri, siyasi ittifakları ve kampanya bağışları açısından ne anlama geldiğini değerlendirmek zorunda kalacaklar. Daha geniş anlamda ise Demokratlar, Temsilciler Meclisi'nin ve potansiyel olarak Senato'nun kontrolünü tekrar ele geçireceklerine inanırlarsa, olası kripto politika dilinde daha güçlü bir ses sahibi olabilmek için bu değişimi beklemeye değer olup olmadığına karar vermek zorunda kalacaklar.

Müzeler el değiştiriyor mu?

Temsilciler Meclisi'nin Demokratların kontrolüne geçme ihtimali — bir olasılık olarakşimdi %78’de Polymarket bahsiinde — Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi'nin çekişini Temsilci Maxine Waters’ın kontrolüne geri, paneli daha önce yöneten Kaliforniyalı Demokrat. O ikenciddi müzakereler yürütüldü kripto mevzuatında Cumhuriyetçi meslektaşlarıyla iş birliği yaparak, komite dijital varlıklar yasalarını ilerletme konusunda ancak Cumhuriyetçiler kontrolü ele aldıktan sonra — önce Patrick McHenry, şimdi ise French Hill liderliğinde — kayda değer ilerleme kaydetmeye başladı. Son dönemdeki yasama çabalarına ve Trump’ın kişisel kripto bağlantılarına sert eleştiriler yönelten Waters’ın piyasa yapısına yönelik olası bir yeniden düzenlemeye nasıl yaklaşacağı ise belirsizliğini koruyor.

Ancak, kripto içindekiler için daha derin bir kabus senaryosu, daha düşük ihtimalli de olsa Demokratların Senato çoğunluğunu ele geçirmesi olur; bu durum, sektör eleştirmeni Senatör Elizabeth Warren'ın Senato Bankacılık Komitesi başkanı olarak kalmasına yol açabilir. Yıllarca, o komitenin başında bulunan ilerici Demokrat Sherrod Brown'un varlığı engel ABD kripto politikası için. 2026 yılında seçimle boşalacak Senato koltukları genel olarak Cumhuriyetçilerin dar çoğunluklarını korumasına eğilimli olsa da, Kasım ayındaki bazı seçim sürprizleri için rüzgar Demokratların lehine esiyor.

Eğer Demokratlar, Temsilciler Meclisi veya Senato'da komite başkanlıklarını kazanırlarsa, kripto para mevzuatı ve federal düzenleyicilerin kripto yaklaşımının denetimi yeni bir inceleme ve eleştiri düzeyine ulaşacaktır. Ayrıca, sektörün desteklemesi gereken panellerin yasama gündemlerini kontrol edebilirler.

Ancak, 2022 ve 2024 yıllarında kongre seçimlerini gerçekten değiştirmeye başlayan muazzam miktarlardaki kampanya parası akışıyla birlikte kripto kararları için siyasi hesaplama önemli ölçüde değişti. Sektörün en büyük siyasi faaliyet komitelerinden biri olan Fairshake, rakipsiz bir savaş fonuyla hazır beklemektedir 100 milyon doların çok üzerinde, federal açıklamalara göre. Her kongre adayı şu soruyla karşı karşıya kalacak: Kripto pozisyonum, rakiplerimi desteklemek için potansiyel olarak milyonlar harcanmasına mı yol açacak yoksa beni seçtirmek için milyonlar harcanacak mı?

Demokratlar kazansa bile, partilerindeki birçok kişi zaten kripto dostu politikaları desteklemekte ve Fairshake ile diğer PAC'lar gelecek yıl görüşlerini bildirdikten sonra daha fazlası gelebilir.

Nadirliğin Tekrarı

Bu, bağımsız ve iki partili yasamanın uzak geçmişin bir kalıntısı gibi göründüğü, bu yılın başarısının sağlanmasını zorlaştıran siyasi bir dönemdirABD Stablecoin’leri için Ulusal İnovasyonu Yönlendirme ve Kurma (GENIUS) Yasası son derece olağanüstü bir an. Kripto endüstrisi, bu başarıyı çok daha büyük ölçekte tekrarlamayı umut ediyor ve eğer bu önümüzdeki birkaç ay içinde gerçekleşirse, Demokratlar acı verici uzlaşmalar yapmak zorunda kalabilirler.

En yüksek profilli sorun noktalarından biri, Demokratlar tarafından yönlendirilen etik bileşenidir. Trump'ın kripto endüstrisiyle kişisel finansal bağlantısı, örneğin Dünya Liberty Financial Inc'deki aile hissesi gibi çıkar çatışmalarını engellemek istiyorlar. Demokratlar, devlet yetkilileriyle böyle ilişkilerin yasaklanmasını talep etti, ancak Beyaz Saray daha önce erken aşamadaki çabaları reddetti bu konuda.

Zorlu bölgelerden biri daha, merkeziyetsiz finansın yasa tasarısındaki muamelesi (DeFi), her iki yönde de patlama riski taşıyor; bu durum ya Demokratları ya da sektörün kendisini geride bırakabilir. Demokratlar, DeFi'nin diğer finansal kurumlar benzeri bir düzenlemeye tabi tutulmasını isterken, sektör belirli gereksinimlerin alanı çökerten varoluşsal tehditler oluşturabileceği endişesini taşıyor. Her iki tarafça da potansiyel bir anlaşma engeli olarak görülüyor.

Ayrıca, Demokratlar, partilerinden kişilerin SEC ve CFTC'deki boş pozisyonlarda garanti edilmesini talep etti — Trump, hükümet genelinde Demokratları düzenleyici görevlerden uzaklaştırmaya devam ederken bu belirsizlik sürüyor. Demokrat müzakereciler ise stablecoinlerin getiri veya ödül vermesi fikrine karşı çıkarak, geleneksel banka mevduatlarının rolünü savundular.

Çarşamba günü Senato'nun sektör içeridenleri toplantısına aşina olan kişiler, Coinbase'in benimsemeyi teşvik edecek ödül programları lehinde görüş belirtenler arasında olduğunu söyledi. Blok Zinciri Derneği (Blockchain Association) ise birçok başka kuruluşla birlikte Perşembe günü Başkan Scott'a gönderdiği mektupta, GENIUS Yasası'nda ele alınan bu konunun yeniden gündeme getirilmesinin "halledilmiş bir sorunu yeniden açacağını, dikkatle müzakere edilmiş bir uzlaşmayı baltalayacağını, tüketici seçimini azaltacağını, rekabeti baskılayacağını ve düzenlemeler önerilmeden önce yeni bir yasanın uygulanmasında belirsizlik yaratacağını" belirtti.

Daha hızlı, lütfen

Bu hafta Washington'daki en etkili üç kripto derneğinden — Dijital Oda, Blockchain Derneği ve Yenilik için Kripto Konseyi — ayrı bir mektup geldi — talep edildi Başkan Scott, Ocak ayının ilk günlerinde mevcut tasarının bir taslağını yayınladı ve o tasarının resmi görüşmesinin yapılacağı net bir tarih belirledi; bu, milletvekillerinin değişiklik önerdiği ve tasarının meclis gündemine gelmesi için ilerletilmesi sürecini ifade etmektedir.

Tüm bunlar nihayetinde, Demokrat müzakerecilerden birkaçının etik standardının daha düşük bir versiyonunu ve kendilerini rahatsız edebilecek bir DeFi yaklaşımını kabul etme istekliliğine bağlı olabilir.

Dennis Porter, Satoshi Action Fund'u yöneten ve yasama süreçlerine dair iç görüşmelere katılan kişi, yaklaşan ara seçim tehdidinin daha hızlı müzakereleri teşvik etmek için bir "korkutucu adam" olarak kullanılmasının mümkün olduğunu söyledi.

Seçimler öncesindeki son aylarda büyük ve kapsamlı yasaların düzenli olarak kabul edildiğini göz önünde bulundurmalıyız," dedi. "Dodd-Frank [2010 Yasası] ara seçimlerden dört ay önce kabul edildi. Enflasyon Azaltma Yasası [2022] ise ara seçimlerden üç ay önce kabul edildi."

Elbette, siyasi hesaplamalar da, Cumhuriyetçilerin kripto endüstrisi kampanya desteğini dört gözle beklemeleri ve Demokratların yıldızlarının yükseldiğine olan güvenleriyle, yasayı kasıtlı olarak zayıflatabilir.

"Porter, "Her iki taraf da bu durumu oy pusulasında çözmeye karar verebilir," dedi. "Daha muhtemel olan, Demokratların en azından Temsilciler Meclisi'ni almalarıdır."

Uzun süredir beklenen yasanın 2026'da yürürlüğe girmemesi de mümkün olmaya devam ediyor. Peki, o zaman ne olacak? Cevap — kripto şirketleri için — temel yasalarının kendilerine verdiği yetkilerin mevcut yorumlarını kullanan düzenleyiciler tarafından doğrudan uygulanan, daha az tatmin edici ve daha az kalıcı bir politika değişiklikleri sistemi olacaktır. Örneğin, eski Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) başkanı Gary Gensler, yasayı çoğu kripto varlığını menkul kıymet olarak görme görüşünü destekleyen şekilde değerlendirmiş olabilirken, ajansın mevcut başkanı Paul Atkins, neredeyse ters görüş.

Bu nedenle Atkins ve Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu'ndaki muhatabı yeni politikalarla ilerleme kaydediyor alanın denetimini netleştiren ve açıklık kazandırmaya çalışan. Ancak, dijital varlıklarla yetkilerini özel olarak belirleyen açık yeni yasalar olmadan, bugün getirilen yeni politikalar birkaç yıl içinde reddedilen politikalar haline gelme riski daha yüksektir.

Digital Chamber CEO'su Cody Carbone, Çarşamba günü düzenlenen ve her iki partiden senatörlerin sektör liderlerinin görüşlerini dinlediği toplantının ardından, görüşmelerin "olumlu ve iş birliğine dayalı" olduğunu ancak müzakerecilerin "çözüme kavuşturulması gereken önemli politika meseleleri" olduğuna dikkat çeken bir not paylaştı.

Yeni yıl, yüksek riskli müzakere masasına dönüşle başlayacak.