Bakit Bumagsak ang Market Noong Oktubre 10, At Bakit Nahihirapang Tumalbog

Sa loob ng ilang linggo, naramdamang sira ang Crypto .

Nagkaroon kami ng pinakamalaking kaganapan sa pagpuksa sa kasaysayan ng merkado noong ika-10 ng Oktubre. Bitcoin nuked. Ang ETH at alt ay lalong bumagsak. Simula noon, ang bawat "bounce" ay namatay sa pakikipag-ugnay.

Sinisi ng lahat ang 100% na taripa, macro, o over-leverage ng US President Donald Trump. Lahat ay wastong paliwanag kung bakit bumagsak ang market — ngunit nabigo ang mga ito na ipaliwanag kung bakit nanatiling depress ang market sa mga susunod na linggo.

Ang nawawalang piraso ay tila isang tahimik na dokumentong inilathala sa mismong araw ding iyon ng MSCI, ang pangalawang pinakamalaking tagapagbigay ng index sa mundo. Direkta nitong tina-target ang mga istrukturang tumulong sa pagpapagana sa cycle na ito: Digital Asset Treasury companies (DATs) tulad ng Michael Saylor's Strategy (Nasdaq: MSTR) at iba pa.

Sa madaling salita, T lang “araw ng taripa” ang Oktubre 10. Iyon din ang araw na natuklasan ng market na ang ONE sa pinakamalaking marginal buyer group nito ay maaaring baldado sa istruktura sa unang bahagi ng 2026.

Ano ang mga DAT at bakit mahalaga ang mga ito?

Ang mga DAT ay mga kumpanyang ipinagbibili sa publiko na ang pangunahing negosyo ay may hawak na Bitcoin o iba pang mga digital na asset sa kanilang balanse: isipin ang mga istilong-diskarteng sasakyan na nagtataas ng equity o utang sa mga tradisyonal Markets, ginagamit ang kapital na iyon upang bumili ng BTC o iba pang mga token gaya ng Ether, at sa paggawa nito ay binibigyan ang mga mamumuhunan ng isang leveraged, nakalista sa publiko na digital asset proxy.

Mula nang lumitaw ang unang DAT noong 2020, kasama ang tinatawag noon na unang pagbili ng MicroStrategy ng 21,454 Bitcoin noong Agosto ng taong iyon, ang mga DAT ay naging ONE sa dalawang pangunahing mamimili ng istruktura ng mga digital na asset sa cycle na ito. Ang mga mamimiling ito ay nahahati sa dalawang kategorya: spot BTC (o iba pang digital asset) na mga ETF at nauugnay na mga passive na sasakyan, at mga DAT na paulit-ulit na nag-iisyu ng stock o mga convertible, o gumagamit ng iba pang paraan ng financing, upang makakuha ng mga karagdagang digital asset.

Higit sa lahat, ang mga DAT ay nakikinabang mula sa laro ng pagsasama ng index sa pamamagitan ng isang self-reinforcing chain ng mga Events. Habang lumalaki nang sapat ang isang DAT, awtomatiko itong kasama sa MSCI at iba pang mga pangunahing benchmark, na pumipilit sa mga passive index na pondo na bilhin ang stock ng DAT upang gayahin ang komposisyon ng index. Ang index-driven na demand na ito ay lumilikha ng karagdagang pressure sa pagbili para sa mga share, na nagtutulak sa presyo at market cap na mas mataas.

Ang mas mataas na market cap na nabuo ng passive buying na ito ay nagpapahusay din sa liquidity at perceived legitimacy, na nagbibigay sa DAT ng mas malaking kapasidad na magtaas ng karagdagang kapital (sa pamamagitan ng equity offerings, convertibles, o iba pang financing) at gamitin ang mga nalikom sa pagbili ng mga karagdagang digital asset, higit pang pagpapalawak ng mga hawak nito at market cap nito. Sa turn, ang tumaas na market cap ng DAT ay isinasalin sa mas malaking index weight, na umaakit ng mas maraming passive na daloy.

Ang resulta ay isang malakas na epekto ng flywheel: ang pagsasama ng index ay humahantong sa mga passive inflow, na nagpapataas ng market cap at index ng timbang, na pagkatapos ay nagpapalawak ng kapasidad sa pangangalap ng pondo at mga pagbili ng digital na asset, na nagbabalik sa mas maraming index demand. Sinasamantala ng mga kumpanyang tulad ng Strategy ang mekanismong ito.

Gayunpaman, sinenyasan ng MSCI noong nakaraang buwan na maaari nitong epektibong "maputol ang kapangyarihan" sa flywheel na ito sa pamamagitan ng muling pagsasaalang-alang kung paano tinatrato ang mga naturang DAT sa kanilang Mga Index.

Ang inihayag ng MSCI noong ika-10 ng Oktubre

Noong Oktubre 10, 2025, nag-publish ang MSCI ng isang konsultasyon na pinamagatang "Mga Kumpanya ng Digital Asset Treasury," na nagmumungkahi na ang mga kumpanya na ang pangunahing negosyo ay may hawak na Bitcoin o iba pang mga digital na asset ay muling uriin bilang mga sasakyang tulad ng pondo kaysa sa mga kumpanyang nagpapatakbo. Sa ilalim ng panukala, kung ang mga digital asset holdings ng isang kumpanya ay kumakatawan sa 50% o higit pa sa kabuuang mga asset nito, maaari itong hindi kasama sa
Ang mga pangunahing equity index ng MSCI.

Ang konsultasyon ay mananatiling bukas hanggang Disyembre 31, 2025, na may pinal na desisyon na naka-iskedyul para sa Enero 15, 2026, at anumang mga resultang pagbubukod na nakatakdang ipatupad bilang bahagi ng Pebrero 2026 index review.

Pinapatakbo ng mga analyst ang mga numero. Ang JPMorgan, halimbawa, ay tinantya na ang pag-alis ng isang flagship DAT mula sa mga MSCI index ay maaaring mag-trigger ng humigit-kumulang $2.8 bilyon ng sapilitang passive outflow, na umabot sa hanggang $8.8 bilyon kung ang ibang mga pangunahing tagapagbigay ng index ay magpatibay ng mga katulad na pagbubukod.

Ito ay higit pa sa isang pumasa na panganib sa headline para sa Crypto. Kung magpapatuloy ang MSCI at ang mga kapantay nito, mapipilitang ibenta ang mga index tracker, pondo ng pensiyon, at iba pang mga passive na sasakyan, hindi dahil hindi nila gusto ang Bitcoin, ngunit dahil kailangan ito ng kanilang mga mandato at rulebook. Inaasahan, ang mga DAT ay hindi magiging kwalipikado para sa passive index inclusion, tulad ng mga pondo at ETF ay hindi karapat-dapat bilang index constituents.

Ang flashpoint ng Oktubre 10

Kung Social Media natin ang timeline, LOOKS ganito ang pagkakasunod-sunod ng mga Events sa paligid ng ika-10 ng Oktubre:

1. Macro shock: Noong ika-10 ng Oktubre, inihayag ni Trump ang 100% na mga taripa sa lahat ng pag-import ng China, kasama ang mga bagong kontrol sa pag-export sa kritikal na software. Bumagsak ang mga global risk asset, at ang mga tech na stock ay dumanas ng kanilang pinakamalaking isang araw na pagkawala mula noong Abril.

2. Kaskad ng pagpuksa ng Crypto : Ang Crypto, na napakalakas na, ang sumunod na tumama. Ang BTC at ETH ay nabenta nang husto, at higit sa $19 bilyon sa mga na-leverage na posisyon ng Crypto ang na-liquidate sa loob ng 24 hanggang 48 na oras, na minarkahan ang pinakamalaking pag-wipeout na nakita sa merkado. Sa proseso, ang kabuuang Crypto market capitalization ay nagbuhos ng daan-daang bilyong USD halos magdamag.
3. Tahimik na structural bombshell: Sa mismong araw ding iyon, tahimik na inilabas ng MSCI ang konsultasyon nito sa DAT. Ipinapaliwanag ng mga taripa at pagkilos ang karahasan ng unang pag-crash; nakakatulong ang dokumento ng MSCI na ipaliwanag kung bakit nahirapan ang merkado na mag-mount ng makabuluhang bounce mula noon.

Bakit ang paglipat ng MSCI ay tumama sa puso ng cycle na ito

Ang mga DAT ay hindi lamang “isa pang Crypto narrative stock” — sila ay isang tulay sa pagitan ng TradFi capital at mga digital na asset. Ang mga passive fund, pension money, at “index-only” allocator ay kadalasang T madaling makabili ng Bitcoin at iba pang cryptocurrencies nang direkta, ngunit maaari silang magkaroon ng index na, sa turn, ay mayroong malaking DAT. Ang DAT na iyon ay maaaring magamit ang equity value nito, sa pamamagitan ng bagong share issuance o utang, para makabili
mas maraming Bitcoin, epektibong ginagawa ang tradisyonal na equity capital sa incremental BTC demand.

Kung hindi isinasama ng MSCI ang mga DAT mula sa Mga Index , maaari itong humantong sa mga sumusunod na pangunahing epekto para sa mga Markets ng kapital at Crypto :

1. Sapilitang pagbebenta: bilyun-bilyong USD sa passive na pera ang dapat itapon ang mga stock na ito sa paligid ng Pebrero 2026 rebalance.
2. Walang bagong passive inflows: Nawawalan ng malaking dahilan ang mga DAT para umiral habang lumalala ang kakayahang sumakay sa pagsasama ng index sa mas malaking sukat.
3. Mas mahinang structural bid para sa BTC: na may mga DAT na napipilitan, ang ONE sa mga key levered na mamimili ng pinagbabatayan ng Bitcoin ay may kapansanan.

Malamang na nakita ng matalinong pera sa mga Markets ang darating na ito, at ang sentimento at gawi sa merkado pagkatapos ng ika-10 ng Oktubre ay nagbago nang naaayon: ang bawat pagbaba ay sinusuri na ngayon laban sa isang kilalang overhang sa hinaharap. Bakit pumunta nang husto sa isang asset kung saan maaaring mapilitang ibenta ang ONE sa iyong pinakamalaking marginal buyer group sa loob ng ilang buwan?

Bagama't maaaring hindi ito naging sanhi ng orihinal na pagbagsak, ganap nitong binago ang gana sa merkado upang bumili ng sawsaw.

Bakit T makahanap ng makabuluhang bounce ang market

Mula sa pag-crash, tatlong pwersa ang pumila upang KEEP nasa ilalim ng presyon ang merkado.

Una, ang ONE: macro headwinds. Ang mga pangamba sa tumataas na rate, panibagong panganib sa trade-war, at mas malawak na tono ng risk-off ay nagpapanatili sa mga tagapaglaan ng TradFi na maging maingat at nag-aatubili na magdagdag ng panganib. Pangalawa, naubos ang mga mamimili. Ang mga retail investor ay nasunog nang husto sa pagpuksa sa Oktubre at naging mabagal na bumalik, habang ang mga daloy ng ETF ay lumamig, na may maraming linggo ng mga pag-agos na pinapalitan ang walang humpay na pag-agos na tinukoy ang naunang yugto ng ikot. Pangatlo, tumatakbo ang kawalan ng katiyakan ng DAT
mataas. Halos lahat ng ulat ng analyst ay nagba-flag ngayon sa desisyon ng MSCI noong ika-15 ng Enero bilang isang mahalagang panganib para sa Bitcoin at iba pang mga digital-asset treasury stock, at ang pag-asam na $2.8 hanggang $8.8 bilyon sa mga potensyal na passive outflow ay nakabitin sa sektor tulad ng isang ulap.

Kaya mayroon kaming isang merkado kung saan ang mga nagbebenta ay motibasyon, hedging, de-risking, at pag-lock sa mga pagkalugi sa buwis; habang nag-aalangan ang mga bagong structural buyer, naghihintay ng kalinawan sa Mga Index, taripa, at Policy ng Fed ; at ang mga lumang mamimili ng istruktura, ang mga DAT, ay nasa ilalim ng banta. Ang resulta ay isang market na gumagawa ng matalim na intraday pops na sinusundan ng pader ng supply, na walang sustained trend na mas mataas.

Dalawang posibleng landas ang maaaring lumitaw

Ang kwento ay nagsasama-sama na ngayon sa Enero 15, 2026, ang araw ng pagpapasya ng MSCI, at mula rito dalawang malawak na landas ang lumabas.

Sa isang negatibong kinalabasan, ang mga DAT ay inuri bilang "mga pondo" at hindi kasama sa mga pangunahing index, na nag-uudyok sa mga pre-positioning dumps sa window ng pagsusuri ng Pebrero bilang mga aktibong manager at arbitrageurs na front-run passive flows, sapilitang pagbebenta ng mga stock ng DAT bilang index tracker rebalance, at isang malamang na hit sa Bitcoin at mas malawak na digital-asset na sentimento bilang ONE sa kanilang mga pangunahing katangian ng Trapiko ay nadama bilang isa sa kanilang mga pangunahing katangian ng Trapiko.

Kahit na ito ay maaaring hindi awtomatikong mag-trigger ng isang multi-year bear market, ito
maaaring alisin ang ilan sa mga pinakamadaling lever upang suportahan ang mga presyo ng digital-asset sa pamamagitan ng mga nakalistang istruktura ng equity, na nag-iiwan ng mas marupok, spot-at derivatives-driven na merkado sa maikling panahon.

Sa isang positibo o mas malambot na resulta, maaaring magpasya ang MSCI na huwag ibukod ang mga DAT o magpatibay ng isang mas nuanced na balangkas na nagpapanatili sa mga ito sa mga CORE benchmark. Sa sitwasyong iyon, nawala ang overhang, nabawi ng mga DAT ang kanilang tungkulin bilang mga scalable na sasakyan para sa pagkakalantad sa BTC , at ang salaysay ay maaaring lumipat mula sa "index exile" pabalik sa "index-driven na adoption"; kasama ng anumang pagpapabuti sa mga macro na kondisyon o mga daloy ng ETF, ang pag-setup na iyon ay maaaring mag-fuel ng isang malakas na relief Rally.

Sa alinmang paraan, ginawa ng MSCI ang dating isang niche micro-structure na isyu sa isang macro event para sa buong Crypto complex.

Ano ang dapat kunin ng mga namumuhunan sa Crypto mula dito

Para sa mga namumuhunan sa Crypto , ang ilang mga aralin ay namumukod-tangi. Ang pag-crash noong Oktubre 10 ay hindi lamang isang " bagay Crypto "; bahagi ito ng mas malawak na macro shock na na-trigger ng mga headline ng taripa at pagkatapos ay pinalaki ng leverage. Sa mismong araw ding iyon, tahimik na binago ng MSCI ang structural equation para sa ONE sa pinakamalaking buyer cohorts ng crypto, at habang T lumalabas ang shift na iyon sa mga on-chain chart, napakahalaga nito para sa mga capital flow.

Mula ngayon hanggang kalagitnaan ng Enero, bawat pagbaba at bawat Rally sa mga stock ng DAT at sa BTC mismo ay maglalaro sa ilalim ng anino ng desisyon ng MSCI. Higit sa lahat, ang Crypto ay hindi nabubuhay sa isang vacuum: mga panuntunan sa index, Policy sa taripa at mga daloy ng ETF, ang mga diumano'y nakakainip na mga detalye ng TradFi, ay maaaring biglang maging pangunahing balangkas.

Ang ilalim na linya at ang hinaharap ng mga DAT at DAC

Ang pag-crash noong Oktubre 10 ay ang sandali na natanto ng merkado ang dalawang bagay nang sabay-sabay: una, na ang mga macro Events ay maaari pa ring nuke ang Crypto at ang mga taripa at mga shock sa Policy ay talagang mahalaga; at pangalawa, na ang kasalukuyang istraktura ng merkado ay mas marupok kaysa sa inaakala ng marami, dahil kung ang index system ay lumiliko laban sa mga DAT, ONE sa mga CORE makina ng cycle na ito ay natigil, na nagpapaliwanag kung bakit T tayo nakakita ng malinis na pagbawi na hugis V. Tapos na ang liquidation event; ang tanong sa istruktura ay hindi.

Kung negatibo ang desisyon ng MSCI sa Enero, asahan ang mas maraming kaguluhan dahil ang mga presyo sa merkado sa sapilitang pagbebenta at mas mahinang flywheel ng DAT. Kung ito ay positibo, ang overhang lift at ang bull narrative ay malamang na makakuha ng bagong shot ng adrenaline.

Gayunpaman, kahit na sa pinakamasamang kaso, T nito papatayin ang modelo ng DAT. Ito ay muling ayusin ang mga insentibo at lumikha ng isang bagong kategorya ng DAT. Sa halip na habulin ang index inclusion at balance-sheet scale sa pamamagitan ng leverage at financial engineering, ang mga DAT ay kailangang tumuon sa pagbuo ng tunay, incremental na halaga para sa pinagbabatayan na asset ecosystem, at sa pagkuha ng bahagi ng halagang iyon para sa kanilang mga shareholder. Maaaring gamitin ng mga nakalistang sasakyan ang kanilang access sa pampublikong kapital upang
bumuo ng mga produkto at serbisyo na lumulutas ng mga tunay na problema, gumagana ang mga digital asset na hawak nila, at sumusuporta sa mas malawak na paglago ng ecosystem. Ang isang maluwag na analogue sa kasaysayan ay ang paraan ng pagpapatakbo ng Consensys sa Ethereum sa mga unang araw nito. Sa ilalim ng diskarteng ito, ang salaysay ay nagbabago mula sa Digital Asset Treasuries hanggang sa Digital Asset Companies (DACs).

Alinmang paraan, ang Oktubre 10 ay T isang random na pag-crash. Iyon ang araw na natuklasan ng market na ang mismong "number go up" na makina ay maaaring nasa ilalim ng pagsusuri, at isang senyales na may ilang pangunahing pagbabago na darating sa kung paano gumagana at nakikipag-ugnay ang industriya ng Crypto sa TradFi.