Ethereum pourrait gagner la guerre, mais perdre le prix

Au cours de la dernière décennie, Ethereum est devenu la pierre angulaire de la finance on-chain. Il a introduit l'argent programmable, permis la tokenisation d'actifs réels et lancé le mouvement DeFi. Mais aujourd'hui, son succès engendre un nouveau défi : l'invisibilité. Alors qu'Ethereum alimente de plus en plus d'applications en coulisses, il risque de devenir quelque chose que tout le monde utilise mais que personne ne remarque.

Le risque de devenir une infrastructure invisible

Ethereum devient ce qu'il a toujours annoncé être : une couche de règlement. Son objectif principal est la sécurité, la finalité et la disponibilité des données. Le calcul et les activités orientées utilisateur ont été délégués aux rollups et aux solutions de couche 2. Les récents changements, comme l'introduction de blobspace par l'EIP-4844, sont excellents pour la scalabilité, mais ils relèguent Ethereum davantage en arrière-plan.

À mesure qu'Ethereum devient plus modulaire, les utilisateurs ne le perçoivent pas. Ils interagissent avec des applications et des chaînes construites au-dessus, souvent sans se rendre compte qu'Ethereum est sous-jacent. Cette invisibilité pourrait être une caractéristique, et non un défaut, mais elle a des conséquences. Si le réseau devient simplement un autre backend, il risque de perdre sa gravité culturelle et économique.

Que se passe-t-il avec l'ETH ?

La valeur de l’ETH repose actuellement sur les frais de transaction, les récompenses de staking et les paiements en blobspace. Pourtant, les rendements du staking sont encore largement financés par l’inflation plutôt que par une utilisation réelle. Les frais de blobspace, quant à eux, évoluent dans un marché naissant et imprévisible. Si ces frais augmentent trop, les rollups pourraient migrer vers des solutions concurrentes de disponibilité des données moins coûteuses, telles que Celestia. Inversement, des frais excessivement bas pourraient compromettre le modèle économique de l’ETH et son attractivité auprès des validateurs.

Il existe un monde où l’ETH commence à se comporter davantage comme un crédit de bande passante ou une obligation à faible volatilité. Cela pourrait fonctionner techniquement, mais ce serait très éloigné de la vision initiale de l’ETH en tant que monnaie programmable, un actif de réserve pour une nouvelle économie internet.

Blocage de la gouvernance et fragmentation

L’engagement d’Ethereum en faveur de la décentralisation est l’une de ses plus grandes forces. Mais soyons honnêtes : cela ralentit les choses. De grandes mises à jour comme la séparation proposeur-constructeur ou le séquençage partagé sont bloquées dans un limbe de gouvernance. Pendant ce temps, les rollups et les L2 avancent à toute vitesse, chacun construisant ses propres îles. Cette fragmentation se reflète dans l’expérience utilisateur. Portefeuilles, ponts et tokens de gas... c’est encore désordonné.

Ethereum ressemble moins à un réseau unique et davantage à une fédération lâche. Et si les utilisateurs ne peuvent pas ressentir les avantages de l'infrastructure sous-jacente, ils finiront par se désintéresser de ce que c'est.

Le besoin d’un récit convaincant

Le Bitcoin est l’or numérique. Solana est rapide et convivial. Quel est le slogan d’Ethereum ? Neutralité du règlement ? Minimisation de la gouvernance ? Ces valeurs comptent, mais elles ne résonnent pas auprès des utilisateurs quotidiens ni même de la plupart des développeurs. Ethereum a toujours résisté aux stratégies de branding tape-à-l’œil, mais à un moment donné, les gens ont besoin d’une raison de croire.

Si Ethereum souhaite rester central, non seulement structurellement, mais aussi socialement, il lui faut une histoire plus claire. Une raison pour laquelle l’ETH est l’actif à détenir. Une raison pour laquelle les développeurs devraient construire ici en premier. Une raison pour laquelle les utilisateurs devraient se soucier que leur application fonctionne sur Ethereum plutôt que sur quelque chose de plus rapide ou moins cher.

Quelle est la prochaine étape à venir ?

Premièrement, l'ETH devrait rester le seul moyen de paiement pour les services principaux tels que blobspace. Aucune solution de contournement ni couche d'abstraction ne doit diminuer la demande.

Deuxièmement, l'économie du staking doit s'éloigner de l'inflation pour se orienter vers des revenus réels. Blobspace, la vérification de preuve ou toute autre activité réseau devraient financer les récompenses, et pas uniquement l’ETH nouvellement créé.

Troisièmement, l'expérience utilisateur à travers la pile modulaire doit s'améliorer. Les portefeuilles, les rollups et les applications doivent donner l'impression de former un écosystème homogène. Sinon, Ethereum risque de perdre non seulement des utilisateurs, mais également sa part d'attention.

Et enfin, Ethereum doit cesser de chuchoter pour commencer à s’exprimer clairement ; ses valeurs, la décentralisation et la neutralité crédible sont puissantes mais elles doivent se traduire par des résultats qui comptent pour les gens. L’accès financier, la résistance à la censure et la propriété sans permission sont en jeu.

Le moment d’Ethereum pour prendre les devants

Ethereum n’est pas menacé de disparition ni de supplantation ; il est trop décentralisé, trop intégré et trop essentiel. Cependant, s’il n’évolue pas de manière proactive sur les plans politique, économique et culturel, il risque de tomber dans l’obscurité infrastructurelle. Ethereum continuera à sécuriser des applications et des actifs critiques, consolidant une valeur immense. Pourtant, il risque de paraître davantage comme une simple utilité que comme un écosystème actif et dynamique.

La propriété du futur signifie bien plus que fournir une infrastructure sécurisée. Cela signifie établir des normes, stimuler l'innovation, influencer les expériences utilisateurs et cultiver une culture vers laquelle développeurs et utilisateurs se tournent naturellement. Actuellement, Ethereum délègue une grande partie de cette influence à des couches secondaires et à des récits externes. Pour éviter de devenir le protocole de contrôle de transmission/protocole internet de la crypto, indispensable mais invisible et banalisé, Ethereum doit reprendre le contrôle du récit, en façonnant non seulement l'infrastructure, mais aussi les idées et les expériences qui en découlent. Le succès sans leadership n'est qu'une victoire partielle. Ethereum doit saisir pleinement cette opportunité, et non la céder.