L'ère des ETF marquera-t-elle la fin du tribalisme crypto ?

En grandissant, ma famille n’avait pas de fidélité envers les équipes sportives — mes parents sont étrangers, et les rivalités sportives ne se traduisaient jamais. Même à Duke, je me moquais complètement du basketball universitaire (désolé). La seule véritable allégeance institutionnelle ou de marque que j’ai héritée était l’engagement de mon père envers Delta Air Lines, que je maintiens toujours. Puis je me suis intéressé à la crypto — et j’ai découvert ce à quoi ressemble le vrai tribalisme.

L'ère des tribus

La culture initiale de la crypto était un univers de factions. Les maximalistes du Bitcoin juraient que rien d'autre n'avait d'importance. Les développeurs d'Ethereum croyaient qu'ils construisaient le prochain internet. Chaque nouvelle blockchain arrivait en promettant de corriger la précédente : plus rapide, moins chère, plus pure.

À mesure que l'industrie se développait, les débats étaient techniques en apparence mais idéologiques en profondeur. Preuve de Travail contre Preuve d'Enjeu — le minage consomme-t-il une quantité énorme d'énergie ? La Preuve d'Enjeu peut-elle vraiment être égalitaire ? Et les classiques problématiques du trilemme de la blockchain. Chacun avait une meilleure méthode pour équilibrer sécurité, décentralisation et scalabilité. ICO, lancements équitables, distributions communautaires, structures de gouvernance… toute la gamme.

Aujourd’hui, de nouveaux mouvements cypherpunks et des récits axés sur la confidentialité ont commencé à présenter Bitcoin comme une sorte d’actif traditionnel — une réserve de valeur pour les institutions et les particuliers fortunés. Ce qui était autrefois une frontière est désormais une infrastructure. La frontière a simplement évolué.

Le moment des ETF

Mais lorsque nous arriverons enfin à destination — propulsés par l'accès aux ETP — sommes-nous tous plus ou moins dans le même bateau ?

Les maximalistes de Bitcoin (souvent aujourd’hui confondus avec les partisans des huiles végétales), les loyalistes d’Ethereum, l’armée XRP, et les marines de LINK (non, les références militaires ne nous échappent pas). Les communautés qui portent des projets passionnants et prometteurs comme Solana, Sui, TAO, et Zcash. Tous désormais dans le même portefeuille. La conviction est la constante à travers chaque réseau, et la structure du marché les a réunis en une seule classe d’actifs : la classe d’actifs crypto de plus en plus acceptée et toujours en pleine diversification.

Pourquoi ? Parce que les ETP ont restructuré le fonctionnement de l’exposition. Ils ont standardisé la garde, la distribution et l’accès sous un même système réglementé. Une fois que l’exposition devient un simple bouton dans une application de courtage, la fidélité à la marque commence-t-elle à perdre son pouvoir de fixation des prix ?

Bitcoin, Ethereum — et désormais Solana, XRP, Dogecoin, Chainlink — passent désormais par les mêmes canaux : les mêmes dépositaires, les mêmes participants autorisés, les mêmes infrastructures DTCC. Les mêmes investisseurs les achèteront : institutions, conseillers en investissement agréés (RIA) et gestionnaires de portefeuilles types. Les mêmes équipes de gestion des risques les superviseront. Ce qui était autrefois une fidélité idéologique devient rapidement une gestion de l'exposition.

Rails partagés, rêves partagés

Les ETP cryptographiques mondiaux détiennent désormais des milliards d'actifs, avec 80 % de ceux-ci en Bitcoin et 18 % en Ethereum (Source : Bloomberg, 1er décembre 2025). Le reste suit la même voie : conservation par un petit nombre de dépositaires, compensation via le DTCC, distribution via des plateformes traditionnelles.

Et avec l'apparition des récompenses de staking sur plusieurs de ces actifs, la crypto devient également un moyen de générer des revenus — un changement structurel qui modifie la perception des investisseurs quant à la place de la crypto dans leurs portefeuilles.

La corrélation raconte la même histoire. Depuis 2022, la corrélation sur 90 jours entre Bitcoin et Ethereum a en moyenne été de 83 % (Source : Bloomberg, 1er décembre 2025), et la plupart des tokens à grande capitalisation se négocient désormais dans la même catégorie de risque. Non pas parce que leurs fondamentaux ont fusionné, mais parce que leur infrastructure l’a fait. Les mêmes canaux qui transportaient le capital vers Bitcoin le transportent désormais partout ailleurs également.

Des maximalistes à la part de marché

La crypto aura toujours ses tribus — c’est dans la nature humaine, et honnêtement, aussi une partie du plaisir. Mais peut-être, de plus en plus, faisons-nous partie de la même équipe. Et peut-être, atteindrons-nous tous ensemble le niveau suivant : si la croyance a construit la maison, peut-être que l’infrastructure maintient les lumières allumées.

Pour la prochaine vague d'investisseurs adoptant la crypto en tant qu'actif d'investissement, il s'agira peut-être moins d'identité tribale que de construction de portefeuille. La nouvelle question ne sera peut-être pas de savoir quelle chaîne est meilleure; mais quelle est votre pondération globale des actifs numériques ?

Le tribalisme a autrefois eu une utilité — celle de marquer une différenciation dans une frontière spéculative. Il organisait le chaos, canalisant nos instincts primordiaux de victoire, créant une culture. Mais dans la prochaine ère de la crypto, peut-être pourrons-nous tous gagner. Ensemble.

Rayhaneh Sharif-Askary est responsable produit et recherche chez Grayscale Investments.

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