Чи ознаменує ера ETF кінець криптовалютного племінництва?

З дитинства моя сім’я не була прихильником спортивних команд — мої батьки іноземці, і спортивні суперництва ніколи не були для них важливими. Навіть у Д’юку мені було байдуже до коледжного баскетболу (вибачте). Єдина справжня інституційна або брендова відданість, яку я успадкував, була прихильність мого батька до Delta Air Lines, яку я досі підтримую. Потім я зайнявся криптовалютою — і відкрив для себе, що таке справжній tribalism.

Епоха племен

Рання культура криптовалют була світом фракцій. Максімалісти біткойна стверджували, що нічого іншого не має значення. Розробники Ethereum вірили, що вони створюють наступний інтернет. Кожен новий блокчейн з’являвся з обіцянкою виправити попередній: швидший, дешевший, більш чистий.

У міру зростання галузі дебати на поверхні були технічними, однак під ними лежали ідеологічні питання. Proof of Work проти Proof of Stake — чи справді майнінг витрачає величезну кількість енергії? Чи може Proof of Stake бути по-справедливому рівноправним? І класичні проблеми трилеми блокчейну. Кожен пропонував кращі способи балансування безпеки, децентралізації та масштабованості. ICO, чесні запуски, розподіли серед спільноти, структури управління… увесь спектр.

Сьогодні нові рухи кіберпанків та оповіді про конфіденційність почали представляти Bitcoin радше як спадковий актив — засіб збереження вартості для інституцій та заможних осіб. Те, що колись було фронтиром, тепер стало інфраструктурою. Фронтир просто перейшов далі.

Момент ETF

Але коли ми нарешті досягнемо того, куди йдемо — підштовхувані доступом до ETP — чи всі ми більше чи менше у однаковому становищі?

Максі-біткоїну (нині часто ототожнювані з прихильниками масла з насіння), лоялісти Ethereum, армія XRP та морські піхотинці LINK (ні, військові алегорії нам не чужі). Спільноти, які підтримують захоплюючі та перспективні проекти, такі як Solana, Sui, TAO та Zcash. Тепер усі в одному портфелі. Переконаність є постійною в кожній мережі, а структура ринку перетворила їх на один клас активів: все більш визнаний, що постійно диверсифікується клас криптоактивів.

Чому? Тому що ETP змінили уявлення про експозицію. Вони стандартизували зберігання, розподіл та доступ у межах однієї регульованої системи. Коли експозиція стає однією кнопкою у додатку брокера, чи починає лояльність до бренду втрачати цінову впливовість?

Біткойн, Ethereum — а тепер Solana, XRP, Dogecoin, Chainlink — тепер проходять через ті самі канали: ті самі кастодіани, ті самі уповноважені учасники, ті самі рейки DTCC. Ті самі інвестори їх купуватимуть: інституції, RIAs та керуючі модельними портфелями. Ті самі команди з управління ризиками здійснюватимуть нагляд за ними. Те, що раніше було ідеологічною лояльністю, швидко стає управлінням експозицією.

Спільні інфраструктури, спільні мрії

Глобальні крипто ETP наразі утримують активи на мільярди доларів, при цьому 80 відсотків цього обсягу припадає на біткойн, а 18 відсотків — на ефіріум (Джерело: Bloomberg, 1 грудня 2025 року). Решта йде тим самим шляхом: кастодіальне зберігання через кількох кастодіантів, кліринг через DTCC, розподіл через спадкові платформи.

І з появою винагород за стейкінг у кількох із цих активів, криптовалюта також стає інструментом для отримання доходу — структурною зміною, яка змінює уявлення інвесторів про місце криптовалюти у їхніх портфелях.

Кореляція розповідає ту саму історію. З 2022 року 90-денна кореляція між Біткойном та Ефіріумом в середньому становила 83% (Джерело: Bloomberg, 1 грудня 2025 року), і більшість токенів з великою капіталізацією зараз торгуються в одній групі ризику. Не тому, що їхні фундаментальні показники злилися, а тому, що їхня інфраструктура стала спільною. Ті ж самі канали, які спрямовували капітал у Bitcoin, тепер рухають його скрізь інше також.

Від максималістів до частки ринку

Крипто завжди матиме свої племена — це людська природа і, чесно кажучи, також половина задоволення. Але, можливо, з часом ми стаємо частиною однієї команди. І, можливо, разом усі ми досягнемо наступного рівня: якщо віра збудувала дім, можливо, інфраструктура підтримує світло.

Для наступної хвилі інвесторів, які приймають криптовалюту як інвестиційний актив, це може бути менш пов’язано з племінною ідентичністю і більше з конструюванням портфеля. Новим питанням може бути не те, яка мережа краща; а який ваш ваговий розподіл за цифровими активами загалом?

Трайбалізм колись виконував свою функцію — диференціацію на спекулятивному фронтирі. Він упорядковував хаос, спрямовуючи наші первісні інстинкти до перемоги, створюючи культуру. Але в наступну еру криптовалют, можливо, ми всі зможемо перемогти. Разом.

Райханех Шаріф-Аскарі є керівником відділу продуктів та досліджень у Grayscale Investments.

Думки та погляди, викладені в цій статті, належать зазначеним особам і необов’язково відображають позицію чи думки Grayscale або її афілійованих компаній. Минулі результати не є гарантією майбутніх. Цей матеріал не слід розглядати як інвестиційну або податкову консультацію. Для отримання інвестиційної чи податкової поради звертайтеся до фінансового фахівця. Деякі джерела є платформами, які знаходяться за платною стіною й можуть вимагати підписки для повного доступу.