Принесет ли эра ETF конец криптовалютному племенности?

В детстве моя семья не испытывала приверженности к спортивным командам — мои родители иностранцы, и спортивные соперничества для них так и не стали значимыми. Даже в университете Дьюка мне было безразлично студенческое баскетбол (извините). Единственная настоящая институциональная или брендовая лояльность, которую я унаследовал, — это приверженность моего отца авиакомпании Delta Air Lines, которую я продолжаю поддерживать. Затем я увлекся криптовалютой — и узнал, что такое настоящая групповая преданность.

Эпоха племён

Ранняя культура криптовалют была миром фракций. Максималисты Биткойна клялись, что ничего другого не имеет значения. Создатели Эфириума верили, что строят следующий интернет. Каждая новая цепочка появлялась с обещанием исправить предыдущую: быстрее, дешевле, чище.

По мере роста отрасли дебаты на поверхности были техническими, но по сути — идеологическими. Proof of Work против Proof of Stake — действительно ли майнинг тратит огромное количество энергии? Может ли Proof of Stake действительно быть эгалитарным? И классическая дилемма блокчейна. У каждого была своя лучшая идея по балансировке безопасности, децентрализации и масштабируемости. ICO, справедливые запуски, распределение среди сообщества, структуры управления…. весь спектр.

Сегодня новые движения киберпанков и нарративы о конфиденциальности начали воспринимать Биткоин скорее как наследственный актив — средство сбережения для институциональных инвесторов и состоятельных лиц. То, что когда-то было передовой зоной, теперь стало инфраструктурой. Передовой рубеж просто сместился.

Момент ETF

Но когда мы, наконец, доберемся до того места, куда направляемся — благодаря доступу к ETP — все ли в итоге находятся в примерно одном положении?

Максималисты Биткоина (в настоящее время часто смешиваемые с людьми, предпочитающими семенные масла), сторонники Ethereum, армия XRP и морские пехотинцы LINK (нет, военные отсылки нам не ускользнули). Сообщества, стоящие за захватывающими и перспективными проектами, такими как Solana, Sui, TAO и Zcash. Все теперь в одном портфеле. Убежденность — это постоянная величина для каждой сети, а структура рынка сделала их одним классом активов: все более признанным и постоянно диверсифицирующимся классом криптоактивов.

Почему? Потому что ETP изменили принципы работы с экспозицией. Они стандартизировали хранение, дистрибуцию и доступ в рамках одной регулируемой системы. Когда доступ к экспозиции превращается в одну кнопку в приложении брокера, начинает ли лояльность к бренду терять влияние на ценообразование?

Биткоин, Эфириум — и теперь Солана, XRP, Догикоин, Chainlink — теперь проходят через те же каналы: одни и те же кастодианы, одни и те же уполномоченные участники, одни и те же рельсы DTCC. Те же инвесторы будут их покупать: институциональные инвесторы, RIAs и менеджеры модельных портфелей. Те же команды по управлению рисками будут их контролировать. То, что раньше было идеологической верностью, быстро становится управлением экспозицией.

Общие платформы, общие мечты

Глобальные крипто-ETP теперь управляют активами на миллиарды долларов, при этом 80 процентов приходится на Биткойн и 18 процентов — на Эфириум (Источник: Bloomberg, 1 декабря 2025 года). Остальные следуют тому же пути: хранение через несколько кастодианов, клиринг через DTCC, распределение через традиционные платформы.

И с появлением вознаграждений за стейкинг в нескольких из этих активов, криптовалюта также становится инструментом получения дохода — структурным сдвигом, который меняет представление инвесторов о месте криптовалюты в их портфелях.

Корреляция подтверждает ту же тенденцию. С 2022 года 90-дневная корреляция между Bitcoin и Ethereum в среднем составляет 83% (Источник: Bloomberg, 1 декабря 2025 г., и большинство токенов с большой капитализацией теперь торгуются в одной и той же категории риска. Не потому, что их фундаментальные показатели слились, а потому, что их инфраструктура стала общей. Те же каналы, которые обеспечивали приток капитала в Биткойн, теперь направляют его повсюду.

От максималистов к доле рынка

Крипто всегда будет иметь свои племена — это человеческая природа и, честно говоря, половина удовольствия. Но, возможно, все больше мы становимся частью одной команды. И, возможно, мы все вместе перейдем на следующий уровень: если вера построила дом, то инфраструктура, возможно, поддерживает свет в нем.

Для следующей волны инвесторов, принимающих криптовалюту в качестве инвестиционного актива, это, возможно, будет менее связано с племенной идентичностью и больше с построением портфеля. Новый вопрос может быть не в том, какая сеть лучше; а в том, каков ваш общий вес цифровых активов в портфеле?

Трайбализм когда-то имел свою цель — выделение в спекулятивной сфере. Он упорядочивал хаос, направляя наши первобытные инстинкты к победе, создавая культуру. Но в следующей эре криптовалют, возможно, мы все сможем выиграть. Вместе.

Райхане Шариф-Аскари занимает должность руководителя по продукту и исследованиям в компании Grayscale Investments.

Мнения и взгляды, выраженные в этой статье, принадлежат указанным авторам и не обязательно отражают мнение или позицию компании Grayscale или ее аффилированных лиц. Прошлая доходность не является показателем будущих результатов. Этот материал не должен рассматриваться как инвестиционный или налоговый совет. Для получения инвестиционных или налоговых консультаций обращайтесь к финансовому специалисту. Некоторые источники относятся к платформам, доступ к которым ограничен платной подпиской и может требовать оформления подписки для полного доступа.