ETF Crypto Memasuki Fase Kedewasaan karena Tindakan IRS dan SEC Mendorong Perluasan Produk yang Cepat

Beberapa tahun lalu, penutupan pemerintah yang berkepanjangan akan dianggap sebagai krisis bagi pasar tradisional dan peluang bagi para pedagang kripto. Ketegangan tersebut membingkai pembukaan diskusi luas tentang seberapa banyak pasar aset digital telah berubah sejak saat itu di Forum ETP di New York pada hari Selasa.

Panel yang terdiri dari penerbit exchange-traded fund (ETF), auditor, pengacara, dan spesialis derivatif, membahas kekuatan-kekuatan yang membentuk ulang ruang crypto ETF serta pekerjaan operasional yang sedang berlangsung di balik layar untuk mengikuti laju ekspansi produk yang pesat.

Salah satu tema yang paling jelas adalah pergeseran dari crypto sebagai kelas perdagangan spekulatif menjadi crypto sebagai kelas investasi. Siklus sebelumnya didorong oleh lonjakan harga, momentum, dan antusiasme ritel. Lingkungan saat ini terlihat berbeda. ETF kini memegang pangsa yang signifikan dari kapitalisasi pasar bitcoin BTC$91.580,81, dan dana spot baru untuk ether ETH$3.131,55 serta altcoin utama telah membawa kelas aset ini ke saluran broker utama. Akses ini telah menciptakan ekspektasi baru. Investor sekarang menginginkan ETF yang berperilaku lebih seperti investasi jangka panjang dan kurang seperti taruhan tunggal.

Salah satu katalis utama untuk pergeseran tersebut datang dari Internal Revenue Service (IRS). Lembaga tersebut mengeluarkan panduan yang memberikan jalur aman bagi dana untuk melakukan staking aset seperti ether dan solana SOL$135,81 tanpa membahayakan status pajak mereka. Staking adalah cara banyak blockchain mengamankan jaringan mereka, dan menghasilkan hasil yang dapat diprediksi. Sebelum aturan tersebut, investor harus memilih antara keamanan ETF dan imbal hasil staking yang ditawarkan oleh dompet pribadi. Kini dana dapat memperoleh dan mendistribusikan imbal hasil tersebut, yang membawa ekonomi on-chain ke dalam dunia yang diatur. Bagi penerbit, staking juga memaksa disiplin baru: mereka harus mengelola penguncian, likuiditas, dan kebijakan yang menjaga proses penebusan tetap berjalan meskipun aset terkait dengan jaringan.

Regulasi juga bergeser di sisi pencatatan. Securities and Exchange Commission (SEC) memperkenalkan standar pencatatan generik yang memungkinkan bursa menyetujui beberapa ETF kripto tertentu tanpa permintaan pengecualian individual. Hal ini menciptakan jalur cepat untuk produk baru. ETF Solana, LTC$83,21, dan hedera (HBAR) muncul tak lama setelah aturan tersebut diberlakukan. Standar tersebut sangat bergantung pada perjanjian pengawasan dan data volume dari tempat yang sudah mapan, yang memberikan kenyamanan bagi regulator bahwa mereka dapat mendeteksi manipulasi. Lembaga ini berencana memperluas daftar tersebut seiring bertambahnya aset yang memenuhi persyaratan tersebut, yang dapat membuka pintu bagi puluhan dana tambahan.

Gelombang persetujuan ini telah memaksa perusahaan untuk menyempurnakan mekanisme internal mereka. Auditor harus mempersiapkan pelaporan triwulanan pada dana 33 Act dan menangani peristiwa perpajakan yang dipicu oleh forking atau perubahan protokol.

Meja swap sedang membangun struktur yang menyediakan leverage, ekonomi staking, dan eksposur sintetis tanpa memerlukan dana untuk memegang token dasar. Penerbit mengintegrasikan transaksi in-kind, yang membantu ETF mencerminkan cara pergerakan kripto di berbagai pasar. Setiap perubahan membawa produk lebih dekat ke pengalaman penuh memegang aset secara langsung, namun dengan pengaman yang disediakan oleh dana yang diatur.

Panel juga mengeksplorasi bagaimana produk indeks dapat membentuk tahap adopsi berikutnya. Banyak investor tidak lagi ingin memilih blockchain secara individu. Mereka menginginkan eksposur yang terdiversifikasi yang diperbarui secara otomatis sesuai perkembangan sektor ini. Penerbit sudah mulai memperkenalkan indeks kripto yang terdiversifikasi, dan lebih banyak lagi akan segera hadir. Kerangka kerja 40 Act seringkali lebih cocok untuk dana-dana ini karena mendukung manajemen aktif, rebalancing, dan efisiensi pajak yang tidak dapat ditawarkan oleh grantor trusts.

Topik lain yang dibahas adalah kenaikan treasuri aset digital, atau DAT. Perusahaan publik ini memegang token sebagai aset utama mereka dan sering menggunakan utang untuk meningkatkan eksposur. Mereka beroperasi lebih seperti kendaraan kripto dengan leverage daripada ETF, dan struktur mereka menciptakan profil risiko yang berbeda. Para panelis mencatat bahwa DAT menawarkan fleksibilitas dan narasi yang didorong oleh juru bicara, tetapi ETF masih memberikan mandat yang lebih jelas, pelacakan yang lebih ketat, dan aliran penebusan yang sudah mapan.

Futures dan derivatif melengkapi pembahasan. Pedagang ritel mulai mengenal futures perpetual pada platform luar negeri, namun banyak yang masih menghindari futures yang diatur karena kerumitan margin dan biaya yang lebih tinggi. Beberapa panelis memperkirakan minat akan meningkat seiring pengawasan Komisi Komoditas dan Futures (CFTC) terhadap kripto yang berkembang, tetapi yang lain percaya bahwa ETF akan tetap menjadi jalur yang lebih mudah bagi sebagian besar investor.

Sesi ditutup dengan poin bersama: ETF kripto telah melewati tahap kebaruan. Kini mereka berada di dalam kerangka regulasi, operasional, dan strategis yang luas yang menyerupai dunia investasi pada umumnya. Tantangan ke depan bukan lagi tentang meluncurkan produk akses, melainkan lebih kepada mempertahankan infrastruktur yang dibutuhkan untuk mendukung ekosistem yang terus berkembang dari strategi, aset, dan investor.