Mentre i DATs affrontano pressioni, le istituzioni potrebbero presto guardare a BTCFi per la loro prossima svolta strategica

Le tesorerie di asset digitali (DAT) sono state tra i fenomeni aziendali più visibili dell'ultimo ciclo rialzista. Basate su presupposto che detenere bitcoin BTC$89.619,37 nel bilancio era essa stessa una strategia generatrice di valore, molte attiravano premi di mercato elevati semplicemente accumulando BTC più rapidamente dei concorrenti.

Ma con la normalizzazione delle valutazioni e il restringimento dei valori patrimoniali netti (NAV), i DAT stanno scoprendo che l'esposizione passiva potrebbe non essere più sufficiente.

"C’è stata questa realizzazione collettiva man mano che i NAV iniziano a comprimersi," ha dichiarato a CoinDesk Matt Luongo, cofondatore e CEO della piattaforma finanziaria Bitcoin Mezo, in un'intervista. "La maggior parte di loro non ha effettivamente un vantaggio su nessun altro nell'acquisto di bitcoin — puoi farlo da solo. Ora devono generare rendimento e implementare strategie che il retail potrebbe ancora non conoscere."

Alcuni DAT che sono esplosi nei mercati pubblici ora si trovano ad affrontare un ambiente diverso: uno in cui gli investitori si aspettano sempre più una performance operativa o una generazione di ricavi, non solo un apprezzamento del BTC. Anche leader aziendali della strategia bitcoin hanno affrontato pressioni simili. In tutta la categoria, l'argomento secondo cui semplicemente detenere bitcoin non rappresenta più l'intero modello di business si è rafforzato.

Brian Mahoney, co-fondatore di Mezo, aggiunge che anche i DAT affrontano un vincolo narrativo. "Queste aziende vogliono i rendimenti che esistono in ecosistemi come Ethereum o Solana, ma non possono andarci," ha affermato. "È una violazione della storia che hanno raccontato agli azionisti. Non si può affermare di essere una tesoreria nativa di Bitcoin mentre si guadagna il rendimento dallo staking di ether ETH$3039,50."

Una nuova domanda istituzionale: cosa può fare Bitcoin?

Anchorage Digital, la banca cripto con charter federale che serve istituzioni, dai fondi hedge alle società quotate, sta assistendo a un cambiamento nel tipo di domande poste dai clienti.

"Se tutto ciò che si desidera è l'esposizione al prezzo, ci sono molti modi per ottenerla," ha dichiarato Nathan McCauley, CEO di Anchorage Digital, in un commento inviato via email. "Ma le istituzioni vogliono sempre più che il loro bitcoin sia produttivo — per guadagnare ricompense, sbloccare liquidità o fungere da garanzia. Desiderano un'infrastruttura che consenta loro di interagire con l'economia del Bitcoin in modo diretto, sicuro e in piena conformità."

Attraverso il wallet self-custody di Anchorage, Porto, i clienti bloccano BTC per guadagnare ricompense on-chain o per prendere in prestito contro le loro partecipazioni. «Stiamo permettendo alle istituzioni di mettere a lavoro il bitcoin senza venderlo, senza spostarsi in ambienti non regolamentati e senza compromettere la custodia», ha dichiarato McCauley.

La crescita di BTCFi — da circa 200 milioni di dollari in valore totale bloccato lo scorso ottobre a un picco di circa 9 miliardi a inizio ottobre — riflette un interesse in aumento, ma McCauley osserva che è ancora "una goccia nel mare rispetto all'offerta totale di bitcoin."

Primi modelli di adozione

McCauley individua tre categorie di istituzioni che stanno emergendo come early adopter: hedge fund e società multi-strategia alla ricerca di rendimenti direzionali; gestori patrimoniali e DAT che detengono riserve significative di BTC; e fondi nativi crypto che desiderano accesso a BTCFi senza costruire la propria infrastruttura.

Attraverso questi gruppi, egli osserva esigenze costanti: "economia prevedibile, meccanismi di collateralizzazione chiari e rischio completamente spiegabile." La prima offerta tramite Porto — prestito garantito da BTC a un tasso fisso su Mezo — rispecchia tale profilo, con lo staking in arrivo, ha dichiarato.

Il prossimo punto di svolta

I prossimi 12–24 mesi potrebbero segnare un'accelerazione significativa nella partecipazione a BTCFi se diversi elementi strutturali si assesteranno.

"Il punto di svolta arriva quando la complessità scompare," ha detto McCauley. "Quando le istituzioni possono attivare il loro bitcoin attraverso flussi di lavoro familiari di custodia, conformità e regolamento, anziché costruire sistemi paralleli."

Individua tre fattori chiave per la crescita: chiarezza normativa, integrazione della custodia e framework di gestione del rischio conformi alla prospettiva istituzionale. «Quando questi elementi si allineano», ha dichiarato, «si può facilmente assistere a uno spostamento di decine di miliardi di BTC istituzionali da un semplice possesso passivo a un impiego produttivo.»

Luongo ritiene che questo cambiamento stia già avvenendo dietro le quinte. Le conversazioni con i CEO del settore, ha detto, riflettono un senso di urgenza non dettato dal prezzo ma dalla pressione competitiva. "Le grandi banche che pensavamo si muovessero lentamente arriveranno nei prossimi sei-diciotto mesi”, ha affermato. “Dietro le quinte, le operazioni stanno avvenendo rapidamente."

Mahoney indica la convergenza fintech come un altro acceleratore: le interfacce della finanza tradizionale che si collegano alle infrastrutture tokenizzate, con gli utenti che interagiscono con le criptovalute senza rendersene conto.

Una nuova partnership tra Anchorage Digital e Mezo offre alle istituzioni un percorso verso BTCFi. Attraverso Porto, le istituzioni possono ora prendere in prestito contro i loro BTC utilizzando la stablecoin MUSD di Mezo a tassi fissi a partire dall'1%.

Il prestito tramite MUSD è attivo da oggi, mentre le ricompense veBTC saranno implementate a breve su Porto e sulla piattaforma più ampia di Anchorage.