Het is Crypto Week. Het Congres kan het Amerikaanse financiële systeem toekomstbestendig maken: Summer Mersinger

Toen het Congres in 1934 de Securities and Exchange Commission oprichtte, reageerde het op talrijke tekortkomingen van een verouderd financieel systeem. De regelgevende structuur die daarop volgde, vormde de basis voor bijna een eeuw van Amerikaanse financiële dominantie. Tegenwoordig staat het Congres voor een vergelijkbaar moment: de kans om de financiële infrastructuur van Amerika te moderniseren voor het digitale tijdperk.

Twee wetsvoorstellen die momenteel bij wetgevers liggen, de GENIUS Act over stablecoins en uitgebreide hervormingen van de marktstructuur, vertegenwoordigen meer dan louter incrementele beleidsaanpassingen. Samen vormen zij de reactie van Amerika op een fundamentele verschuiving in de manier waarop geld zich wereldwijd verplaatst.

De inzet is aanzienlijk. De markt voor stablecoins ter waarde van $240 miljard, geprojecteerd om tegen 2030 $3,7 biljoen te bereiken, is uitgegroeid tot een cruciale financiële infrastructuur die grotendeels buiten formele regelgevende kaders valt. Bijna alle grote stablecoins zijn vrijwillig gekoppeld aan de dollar, wat een opmerkelijk fenomeen creëert: private bedrijven die geavanceerde technologie ontwikkelen om de Amerikaanse valuta wereldwijd beter te laten functioneren dan bestaande betalingssysteemen.

Deze ontwikkeling komt op het moment dat de monetaire hegemonie van Amerika geconfronteerd wordt met haar meest ernstige uitdaging in generaties. De digitale yuan-initiatieven van China, alternatieve betalingssystemen van BRICS, en toenemende terughoudendheid onder handelspartners om in dollars te handelen, duiden op een gecoördineerde poging om de Amerikaanse financiële invloed te omzeilen.

Stablecoins bieden Amerika's meest effectieve reactie. Ze vergroten de wereldwijde toegankelijkheid van de dollar, terwijl ze de transparantie en het respect voor de rechtsstaat behouden die het Amerikaanse financiële systeem aantrekkelijk maken. De GENIUS Act zou dit systeem formaliseren, door reservevereisten, auditnormen en consumentenbescherming vast te stellen die door de dollar gedekte digitale activa zowel veiliger als aantrekkelijker maken dan alternatieven.

Toch is alleen valuta-infrastructuur onvoldoende. De huidige aanpak, waarbij 20e-eeuwse regelgeving wordt toegepast op 21e-eeuwse technologie, heeft voorspelbare resultaten opgeleverd: innovatie die verhuist naar jurisdicties met duidelijkere en gastvrijere regels.

De federale rechtbankuitspraak van november dat verlaten de uitgebreide dealerdefinitie van de SEC illustreert het probleem. Regelgevers hadden de wettelijke taal zo ver voorbij de oorspronkelijke bedoeling opgerekt dat gerechtelijke tussenkomst onvermijdelijk werd.

Digitale activaplatformen integreren functies die de traditionele financiën bewust gescheiden houden, wat nieuwe efficiënties creëert naast nieuwe risico’s. Het dwingen van deze platformen in regelgevende categorieën die zijn ontworpen voor andere bedrijfsmodellen levert noch duidelijkheid noch bescherming op. Uitgebreide marktstructuurwetgeving zou op maat gemaakte registratiekaders vaststellen die daadwerkelijk overeenkomen met de manier waarop deze bedrijven opereren, iets waar het crypto-ecosysteem al jaren voor pleit.

De integratieverplichting hier is cruciaal. De financiële suprematie van de VS in de 20e eeuw kwam niet voort uit een enkele innovatie, maar uit systematische coördinatie van het monetair beleid, de marktregulering en institutioneel toezicht. De uitdaging van vandaag vereist een vergelijkbare samenhang. Infrastructuur voor digitale dollars zonder een goede marktstructuur laat innovatie kwetsbaar voor regelgevende onzekerheid. Hervorming van de marktstructuur zonder duidelijkheid over stablecoins beperkt het wereldwijde bereik van het Amerikaanse monetair beleid.

Internationaal concurrentie verscherpt deze urgentie. De Markets in Crypto-Assets (MiCA)-verordening van de Europese Unie, het stablecoin-kader van het Verenigd Koninkrijk en soortgelijke initiatieven in heel Azië vormen directe uitdagingen voor de Amerikaanse leiding in financiële technologie. Deze kaders zijn mogelijk niet superieur aan wat Amerika zou kunnen ontwikkelen, maar ze bestaan, wat vaak een doorslaggevend voordeel is bij het aantrekken van wereldwijde investeringen en innovatie.

Inderdaad, er is een andere stap die gekozen Amerikaanse functionarissen kunnen nemen om ervoor te zorgen dat de belofte van crypto niet wordt ondermijnd: stem in met Wetgeving van Rep. Tom Emmer die de ontwikkeling van een digitale valuta van de centrale bank (CBDC) in de Verenigde Staten verbiedt. Terwijl verschillende andere landen hebben een dergelijke uitrol besproken, Amerikaanse wetgevers zouden onze binnenlandse privacy-idealen en brede anti-surveillance sentiment moeten omarmen door deze belangrijke wetgeving te steunen.

De goedkeuring van de GENIUS Act door de Senaat met 68 tegen 30 stemmen duidt op een groeiende politieke erkenning van de beleidskracht van crypto en de realiteit van internationale concurrentie. Zelfs sceptische Democraten erkennen de huidige situatie, met senator Mark Warner (D.-VA) recentelijk geobserveerd, dat als Amerikaanse wetgevers er niet in slagen de regelgeving rond cryptocurrency vorm te geven, "anderen dat zullen doen—en niet op manieren die onze belangen of democratische waarden dienen."

President Trump’s toezegging om wetgeving te ondertekenen vóór het reces in augustus creëert zowel kansen als een deadline. De politieke basis lijkt solide: steun van beide partijen, consensus binnen de sector over kernprincipes en competitieve druk die af en toe effectief bestuur stimuleert.

Toch blijven aanzienlijke obstakels bestaan. Het technisch wetgevingsvermogen van het Congres is beperkt in een verhitte partijdige politieke klimaat, en de verleiding om symbolische in plaats van systematische hervormingen na te streven is groot. De complexiteit van het integreren van regelgeving voor stablecoins met bredere hervormingen van de marktstructuur vereist precies het soort geduldige, gecoördineerde beleidsvorming dat de Amerikaanse politiek soms moeite heeft te leveren.

De keuze waarmee het Congres wordt geconfronteerd is uiteindelijk eenvoudig: de leiding nemen in de ontwikkeling van mondiale digitale financiële infrastructuur of die rol overlaten aan concurrenten. Voor het eerst in jaren komen de economische logica, politieke momentum en strategische noodzaak samen. Of Amerikaanse wetgevers deze convergentie kunnen benutten zal niet alleen het lot van de regelgeving omtrent cryptocurrency bepalen, maar ook de rol van Amerika in de volgende generatie van de wereldwijde financiën.

Het regelgevingskader uit de jaren 1930 heeft Amerika bijna een eeuw lang goed gediend. De digitale opvolger, mits goed opgebouwd, zou nog langer van dienst kunnen zijn.