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Tether e Circle Estão ‘Imprimindo Dinheiro’, mas a Concorrência Está Chegando: Co-Fundador da Wormhole
Plataformas como M^0 e Agora estão enfrentando a questão ao permitir que a infraestrutura de stablecoins seja construída para direcionar rendimento a aplicações ou diretamente aos usuários finais.
O que saber:
- Emissores de stablecoin como Tether e Circle estão lucrando com as altas taxas de juros ao manter os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA que lastreiam seus tokens, enquanto os detentores de stablecoins não recebem nenhum retorno.
- Novas plataformas como M^0 e Agora estão surgindo para enfrentar essa questão, permitindo que a infraestrutura de stablecoin seja construída de forma a direcionar o rendimento para aplicações ou diretamente para os usuários finais.
- O mercado de stablecoins está evoluindo para casos de uso do mundo real, incluindo pagamentos transfronteiriços e serviços de câmbio, com inovações como fundos de mercado monetário tokenizados sendo usados como garantia em exchanges.
Gigantes das stablecoins como Tether e Circle estão lucrando com o atual ambiente de altas taxas de juros, enquanto os detentores de stablecoins não veem nenhum retorno, afirmou Dan Reecer, cofundador da Wormhole, no evento DAC 2025 do Mercado Bitcoin.
Falando como painelista, ele afirmou que as empresas estão efetivamente “imprimindo dinheiro” ao manter o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA que lastreiam seus tokens. A Tether, por exemplo, reportou US$ 4,9 bilhões em lucro líquido no segundo trimestre do ano. Isso fez com que a avaliação da empresa disparasse para um reportou US$ 500 bilhões em uma nova rodada de financiamento.
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À medida que as taxas de juros permanecem elevadas, Reecer sugeriu que é apenas uma questão de tempo antes que os usuários esperem uma parte desse rendimento ou realoquem seus fundos para outro lugar.
Plataformas como M^0 e Agora já estão respondendo a essa demanda, sugeriu ele. Esses projetos permitem que a infraestrutura de stablecoins seja construída de forma a direcionar o rendimento para aplicativos ou diretamente para os usuários finais, em vez do emissor capturar todo ele.
“Se eu estiver segurando USDC, estou perdendo dinheiro, perdendo dinheiro que a Circle está ganhando,” disse Reecer na sessão, referindo-se ao custo de oportunidade de manter um token sem rendimento que é lastreado por Títulos do Tesouro dos EUA que geram renda.
A Tether e a Circle provavelmente não compartilham diretamente com os usuários os rendimentos gerados por seus stablecoins, já que isso poderia atrair a atenção dos reguladores. Uma alternativa que está crescendo constantemente são os fundos do mercado monetário, os quais permitem que os investidores obtenham exposição ao rendimento por trás desses stablecoins.
Circle, vale destacar, adquiriu a Hashnote no início deste ano por US$ 1,3 bilhão, o emissor do fundo de mercado monetário tokenizado USYC. Com esta aquisição, a Circle tem como objetivo viabilizar a conversibilidade entre dinheiro em espécie e garantias que geram rendimento em blockchains.
Esses fundos de mercado monetário, no entanto, ainda representam apenas uma fração do mercado de stablecoins. De acordo com RWA.xyz dados, sua capitalização de mercado atualmente está em torno de US$ 7,3 bilhões, enquanto o mercado global de stablecoins ultrapassou US$ 290 bilhões.
Um porta-voz da Tether disse ao CoinDesk que “o papel do USDT é claro: é um dólar digital, não um produto de investimento.” Ele acrescentou que “centenas de milhões de pessoas” dependem do USDT, especialmente em mercados emergentes, “onde ele funciona como um alicerce contra inflação, instabilidade bancária e controles de capitais.”
“Embora poucos pontos percentuais possam fazer a diferença para americanos ou europeus ricos, a verdadeira economia para nossa base de usuários de USDT é aquela contra a inflação dramática tão comum em países em desenvolvimento - frequentemente atingindo números tão altos quanto 50% a 90% ano a ano, com quedas nos valores das moedas locais em relação ao dólar americano de 70% ano a ano,” afirmou ele.
“Repassar rendimento mudaria fundamentalmente a natureza, o perfil de risco e o tratamento regulatório de uma stablecoin,” acrescentou o porta-voz. “Os concorrentes que estão experimentando stablecoins com rendimento estão mirando em um público completamente diferente e assumem riscos adicionais.”
Stephen Richardson, da Fireblocks, durante o painel, afirmou que o mercado mais amplo de stablecoins está, por sua vez, evoluindo para casos de uso no mundo real, incluindo pagamentos transfronteiriços e serviços de câmbio.
Ele destacou que o dinheiro tokenizado, movimentado instantaneamente, poderia ajudar a resolver problemas existentes hoje, como os lentos sistemas de pagamento corporativo ou as remessas caras. A inovação financeira, acrescentou Richardson, já está sendo observada no setor, com um exemplo sendo os fundos de mercado monetário tokenizados que estão sendo usados como garantia em bolsas.
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O que saber:
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- Since its January 2025 launch , the $GPS token has registered over $5B in total spot volume and $10B in derivatives volume in 2025. Monthly spot volume peaked in March 2025 at over $1.1B , while derivatives volume peaked the same month at over $4B.
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