'Desenvolvendo Mais Capital — Mantenham a Calma': Empresas de Tesouraria em Bitcoin Lutam para Estancar Queda

Está chegando o inverno cripto? Para as empresas de tesouraria em bitcoin (BTCTC), ele já está mais do que instalado.

Com o objetivo de replicar o sucesso extraordinário da MicroStrategy (MSTR) de Michael Saylor e talvez aproveitando um regime regulatório dos EUA que está disposto a fechar os olhos para ofertas públicas questionáveis, uma onda de empresas tesouraria de ativos cripto abriu capital em 2025.

O resultado tem sido perdas massivas para os investidores quase de forma generalizada. E embora a queda no preço do bitcoin BTC$92.278,44 nos últimos 11 dias (sim, foi apenas na segunda-feira, 3 de outubro, quando o BTC atingiu o pico acima de $126.000) possa ser atribuída a parte do estrago, os preços das ações da BTCTC estavam em forte queda bem antes disso.

Analisando um pequeno grupo de BTCTCs, as perdas nos últimos três meses variam de "apenas" 38% no caso da Strategy a 94% para KindlyMD (NAKA).

'Mantenham a calma, pessoal'

À medida que sua stablecoin algorítmica TerraUSD começou a descolar do dólar em maio de 2022, Do Kwon tuitou famosamente, "Alocando mais capital — mantenham a calma, pessoal." Em poucos dias, a TerraUSD, que anteriormente possuía uma capitalização de mercado de cerca de US$ 50 bilhões, tornou-se sem valor.

Essa publicação nas redes sociais se tornou um meme para a comunidade cripto sempre que as coisas começam a parecer questionáveis para os mercados ou para qualquer empresa.

Isto não sugere qualquer nível comparável de astúcia ou criminalidade, nem prevê os futuros BTCTCs, mas algumas das equipes executivas dessas empresas têm estado recentemente extremamente ativas nas redes sociais em defesa de seus modelos de negócio.

Simon Gerovich, CEO da Metaplanet (MTPLF) do Japão — que permanece em alta desde que adotou a estratégia BTCTC em 2024, mas teve uma queda de 70% no preço das ações nos últimos três meses — na sexta-feira tentou argumentar por que a mudança para a emissão de ações preferenciais proporcionará retornos sólidos aos acionistas.

"Quando o bitcoin se valoriza mais rapidamente do que o custo do capital, essa diferença se acumula em um maior bitcoin por ação e o benefício reverte para os acionistas comuns," afirmou ele em uma publicação no X.

O resumo: Os investidores da Metaplanet se beneficiarão se o "número aumentar."

O CEO da KindlyMD, David Bailey — cuja queda de 94% nas ações nos últimos três meses fez com que o preço das ações caísse abaixo de US$ 1, colocando-as em risco de serem retiradas da listagem pela Nasdaq — achou necessário, na quinta-feira, negar as alegações de um Pôster X que sua empresa apresentava "vibes da FTX."

"De forma alguma há qualquer semelhança com a FTX," disse Bailey. “Somos um título regulado e registrado que compra e mantém bitcoin.” Quando o CEO de uma empresa de capital aberto precisa responder a um s--tposter aleatório para dizer “não somos a FTX”, é seguro dizer que a narrativa pode ter se perdido.

Então houve Ben Werkman, CIO da Strive (ASST) — cujo preço das ações despencou quase na mesma proporção que a da NAKA e também enfrenta risco de deslistagem — tentando explicar as dificuldades e uma forma de avançar.

Agora que o excesso de entusiasmo se dissipou, muitas empresas estão em posição, com seus balanços intactos, para serem capazes de avançar para a segunda fase da jornada," disse Werkman em um postagem extremamente longa para X.

"Alcançar escala é difícil, mas agora muitas empresas a possuem," continuou ele. "As avaliações estão atingindo o que eu consideraria território de valor profundo (apenas com base nos balanços patrimoniais), e são essas avaliações que muitos investidores escolherão para apostar no longo prazo."

Werkman lembrou que muitos supunham que a Estratégia de Saylor (então MicroStrategy) iria zerar durante o inverno cripto de 2022. Aqueles que ignoraram essa suposição foram recompensados com retornos impressionantes. A MSTR estava sendo negociada por cerca de $30 quando Do Kwon fez seu post "steady lads". Mesmo após a recente queda, as ações ainda estão em $290 — ou quase um retorno de 10 vezes nos últimos três anos e meio.

Seja qual for o futuro dos BTCTCs, uma coisa é certa: o ambiente está longe de ser positivo no momento. Se algum dos retardatários pretende espelhar o enorme sucesso da Estratégia pioneira, poderá ser necessário muito mais do que apenas a alta no preço do bitcoin.

Esta matéria de opinião faz parte do CoinDesk's Semana Temática de Tesourarias de Bitcoin, patrocinado pela Genius Group.