Os Reguladores de Cripto Precisam se Adaptar Rapidamente para Permanecerem Competitivos Globalmente

Os ativos cripto emergiram como um dos setores de crescimento mais rápido nas finanças globais, apresentando oportunidades substanciais tanto para investidores de varejo quanto institucionais. Com receitas na Europa projetadas para crescer mais de 30% ao ano, a Europa está bem posicionada para capitalizar o crescimento deste setor dinâmico, mas deve aceitar o escrutínio e se adaptar rapidamente para não correr o risco de ficar para trás.

A recente adoção do Regulamento sobre Mercados de Criptoativos (MiCA) pela União Europeia (UE) representou um avanço significativo no apoio à adoção da indústria cripto no continente e ajudou a Europa a se consolidar como um centro para operadores bem regulamentados e responsáveis.

Os primeiros dias da implementação de uma nova regulamentação continental que abrange o complexo, inovador e dinâmico setor cripto destacaram naturalmente áreas onde ações adicionais ou maior clareza são necessárias. No entanto, dez meses após a entrada em vigor do MiCA, a Europa encontra-se em uma posição singularmente forte para estabelecer o padrão ouro regulatório no que diz respeito à supervisão do setor.

Para preservar essa vantagem, os reguladores europeus devem continuar a agir de forma rápida, colaborativa e estar dispostos a aprender continuamente. Isso será essencial para garantir que a regulamentação não fique muito atrás do setor e que minimize efetivamente os riscos sem criar um ônus regulatório desnecessário, de modo a proteger a natureza inerentemente inovadora do setor.

Malta liderando pelo exemplo

Antes da introdução da MiCA, Malta foi o primeiro país europeu a implementar um regime completo de licenciamento para Provedores de Serviços de Criptoativos (CASPs). A Lei de Ativos Financeiros Virtuais (VFA) foi adotada em 2018 e foi desenvolvida com base na legislação europeia existente, como a Diretiva sobre Mercados de Instrumentos Financeiros (MiFID), o Regulamento sobre Mercados de Instrumentos Financeiros (MiFIR), o Regulamento de Prospectos, a Diretiva de Transparência e o Regulamento de Abuso de Mercado, além de contar com a consulta a autoridades competentes supranacionais e nacionais pares (NCAs).

Como o único regulador dos serviços financeiros do país, a Malta Financial Services Authority (MFSA) construiu uma capacidade e expertise consideráveis para supervisionar adequadamente a indústria de criptomoedas do país sob a VFA Act, além de adquirir experiência prática na supervisão de empresas de cripto que desde então obtiveram licenças MiCA em Malta. Durante esse período, investiu em recursos por meio de iniciativas como a Financial Supervisors Academy (FSA), um programa de treinamento criado para apoiar o desenvolvimento de uma nova geração de talentos com as habilidades necessárias para supervisionar efetivamente o setor. A MFSA também adotou ferramentas avançadas de supervisão para complementar os mecanismos tradicionais de vigilância financeira, como análise de blockchain e sistemas de monitoramento de mercado. Malta realizou tudo isso em um momento anterior a muitas jurisdições sequer pensarem em regular ativos digitais — e, ao longo do tempo, mostrou-se altamente eficaz na supervisão de CASPs, como demonstrado por essas medidas terem sido amplamente adotadas por reguladores em toda a Europa e além.

Abraçando a fiscalização

Como um dos primeiros a adotar regulamentação no setor de criptomoedas, a MFSA recebeu com apreço o processo de revisão por pares da Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados (ESMA) no início deste ano, que foi concluído em julho. O relatório final reconheceu várias fortalezas e áreas de boas práticas no que diz respeito à regulamentação dos ativos digitais em Malta, o que é altamente encorajador e deve proporcionar maior confiança às empresas que consideram a obtenção de licenças.

Naturalmente, o relatório também identificou algumas áreas com margem para melhorias, e começámos a implementar imediatamente as recomendações feitas no relatório, tanto para Malta como para as Autoridades Nacionais Competentes (ANCs) em toda a Europa. Estamos a finalizar a implementação e revisão de todos os processos internos para garantir a conformidade com a Revisão por Pares da ESMA.

Supervisão e Aplicação Reforçadas

Em reconhecimento à necessidade de ampliar as capacidades e a capacidade para garantir uma implementação eficaz, a MFSA também aumentou o investimento nas suas equipas e processos de supervisão e aplicação. Em 2024, a MFSA realizou 1.345 interações de supervisão, um aumento de 33% em relação a 2023 e um crescimento de três vezes desde 2020. No mesmo ano, foram efetuadas 134 ações de aplicação, incluindo 126 penalidades administrativas, 4 diretivas, 2 cancelamentos de licenças e 2 repreensões.

Colocando os fatos em perspectiva

O processo de revisão por pares também foi uma oportunidade para abordar o mito de que Malta estaria apressando a concessão de licenças em detrimento de uma análise aprofundada na tramitação das solicitações. Trata-se de um equívoco. Durante nossa fase preparatória, a MFSA demonstrou excepcional capacidade de resposta e agilidade — mas em nenhuma circunstância comprometemos o rigor, a supervisão ou a integridade regulatória. Conseguimos avançar rapidamente porque os preparativos para a implementação da MiCA foram abrangentes e começaram há dois anos. Além disso, antes de licenciar qualquer empresa, seguido um processo robusto e extenso. Este processo teve início já em novembro de 2023, quando foi realizado o primeiro evento do setor para conscientizar sobre os diversos requisitos para a obtenção da licença MiCA. Uma série de reuniões de supervisão foram realizadas ao longo de 2024, assim como análises aprofundadas da prontidão dos candidatos potenciais. Esse processo envolveu um conjunto abrangente de ferramentas de avaliação e a verificação de todos os requisitos por pelo menos dois oficiais para evitar erros. Fundamentando toda essa preparação estavam os sete anos anteriores de experiência em supervisão acumulados por meio da Malta VFA Act.

A MFSA é um regulador ágil. Dito isto, uma rápida análise do registro provisório da ESMA mostra que Malta não está sozinha na emissão de licenças MiCA, com 58 licenças CASP emitidas até o momento em 11 países. Para ficar claro, nenhum operador recebeu uma licença MiCA da MFSA em questão de dias.

Olhando para frente, não para trás

Com base nesses primeiros nove meses de implementação do MiCA, existe uma oportunidade clara, porém sensível ao tempo, para as ACNs na Europa e além, de aprender e aprimorar. À medida que buscamos elevar o padrão, o escrutínio não deve ser temido ou evitado, mas sim encarado como uma oportunidade de aprendizado, aprimoramento e demonstração do que está funcionando bem, junto com a identificação das áreas onde é necessária maior clareza. Deve ser um motivo para avançar com maior rapidez e determinação, e não para desacelerar e correr o risco de ficar para trás. Afinal, deve haver um processo contínuo e incessante de aprendizado e adaptação se a Europa quiser capitalizar com sucesso o US$ 100 bilhões oportunidade que o setor de ativos digitais representa.