Головний інвестиційний директор Arca Джефф Дорман спростовує заяви про те, що стратегія Сейлора (MSTR) піддається ризику примусового продажу біткоїнів

Левереджована стратегія в біткоїні знову опинилася під пильною увагою у неділю, оскільки критики ставили під сумнів здатність компанії Майкла Сейлора витримати тривалі ринкові потрясіння.

Серед найбільш голосних був давній критик біткойна Пітер Шифф, який очолює Schiff Gold та працює головним глобальним стратегом у Euro Pacific Asset Management.

У серії публікацій на X Шифф поставив під сумнів що модель Strategy базується на покупцях її «високодохідних» привілейованих акцій, орієнтованих на отримання доходу, зазначивши, що опубліковані доходи «ніколи насправді не будуть виплачені», і попередив, що структура може увійти у «смертельну спіраль», якщо попит ослабне.

Він також зазначив, що він вважає компанія «врешті-решт збанкрутує», і викликав Сейлора на дебати під час Binance Blockchain Week у Дубаї на початку грудня. Його запрошення, принаймні частково, мали на меті втягнути Сейлора у публічну суперечку щодо підходу фірми до зберігання біткоїнів.

Джефф Дорман, головний інвестиційний директор компанії з управління цифровими активами Arca, висловив кардинально відмінну думку. У своєму власному публікація на X Дорман розкритикував те, що він назвав «дурними, неточними заявами» щодо профілю ризику Strategy, і заявив, що занепокоєння з приводу можливого примусу компанії до продажу біткоїна ігнорують фундаментальні показники її балансу. Дорман не звертався безпосередньо до Шиффа, але його коментарі стосувалися ширших тверджень, що циркулюють серед скептиків, які стверджують, що Strategy може зазнати серйозного тиску у разі різкого падіння цін на біткоїн.

Дорман заявив, що 42% володіння Сейлором робить активістське поглинання «майже неможливим», та зауважив, що жоден із боргів Strategy не містить зобов’язань, які змусили б компанію ліквідувати біткойни. Він додав, що спадкова програмна бізнесова діяльність компанії досі генерує позитивний грошовий потік, що допомагає підтримувати відсоткові витрати, які він охарактеризував як керовані. Позичальники також рідко допускають дефолт лише через наближення терміну погашення, зазначив він, аргументуючи, що кредитори часто погоджуються продовжувати умови в тій, як він назвав, знайомій динаміці «продовжувати і вдавати» .

Акції Strategy зазнають тиску, незважаючи на розширення позицій у біткоїні. Акції класу А закрилися у п’ятницю на рівні $199,74, що на 4,22% нижче за день і на 33,42% менше з початку року. За той самий період біткоїн приніс прибуток близько 0,4%.

Згідно з даними StrategyTracker, який відстежує корпоративні біткоїн-казначейства, мультиплікатор розведеної ринкової чистої вартості активів Strategy становить близько 1,06x, що означає, що акції торгуються лише помірно вище консервативної оцінки їх вартості, забезпеченої біткоїнами, з урахуванням усіх потенційних майбутніх акцій від опціонів, варрантів і конвертованого боргу.

Дорман додав, що Strategy більше не є значущим маргінальним покупцем біткоїна порівняно з притоками в ETF, але зазначив, що це не робить компанію системним ризиком. «Якщо ви чуєте когось, хто каже, що MSTR є ризиком для BTC, скажіть їм зателефонувати мені», — написав він.

Біткоїн торгувався приблизно за $94 293 о 23:00 за UTC, знизившись на 1,2% за останні 24 години.