比特币还是黄金：2025年哪个是更好的对冲资产？

鉴于特朗普政府对加密货币的公开支持和实际行动，一些投资者可能正在怀疑黄金作为全球首选对冲资产的时代是否已屈指可数。

Bitwise资产管理公司欧洲研究主管André Dragosch表示，选择并非如此简单。在在 X 上发布 周六，他提出了一个经验法则：黄金仍然是抵御股票市场损失的最佳工具，而比特币则越来越多地充当债券市场压力的对冲工具。

黄金：首选避险资产

推理始于历史。当股市抛售时，投资者通常会争相涌入黄金。数十年的市场数据支持这一点。黄金与标普500指数的长期相关性一直接近零，在市场压力时期，相关性常常转为负值。

例如，在2022年熊市期间，尽管标普500指数下跌近20%，黄金价格仍上涨约5%。这一趋势说明了为何黄金依然被视为经典的“避险资产”。

比特币：债券市场的对冲力量

相比之下，比特币在股市恐慌期间常常表现低迷。2022年，它与科技股一同暴跌超过60%。但其与美国国债的关系则更具趣味性。

多项研究显示备注 比特币表现出与政府债券较低甚至略微负相关的特征。这意味着当债券价格下跌、收益率上升时——正如2023年由于对美国债务和赤字的担忧所发生的那样——比特币有时比黄金表现得更为坚挺。

Dragosch的结论：投资者无需在两者之间做出选择。它们扮演着不同的角色。在股市波动时，黄金仍是更好的对冲工具，而当债券市场因利率上升或财政担忧而承压时，比特币可能有助于投资组合的表现。

它在2025年还有效吗？

今年的分化已十分明显。

截至8月31日，黄金年初至今涨幅超过30%，根据世界黄金协会数据。 此次激增反映了与关税、增长放缓和政治风险相关的股市波动期间需求的回升。

比特币 meanwhile，今年迄今已上涨约 16.46%，基于 CoinDesk 数据，鉴于美国10年期国债收益率已下降约7.33%，这是一个稳健的表现，根据 MarketWatch 数据.

相比之下，标准普尔500指数在2025年上涨了约10%，根据CNBC 数据.

这一分化的表现凸显了德拉戈施的经验法则：黄金在股市波动中获益最大，而比特币在债券市场因收益率上升和政府大量借贷而动摇之际仍保持坚挺。

这不仅仅是 Dragosch 个人的观点。Bitwise 研究报告 今年早些时候指出，黄金仍然是对抗股市下跌的可靠避险工具，而比特币在市场复苏期间往往提供更强的回报，并且与美国国债的相关性较低。

报告得出结论，持有这两种资产可以提升多元化效果并优化风险调整后的收益。

注意事项

尽管如此，相关性并非静态。由于现货ETF吸引了来自机构投资者的数十亿美元资金，比特币与股票的关联在2025年得到加强。

比特币现货ETF的大量净流入使 BTC 的交易更像主流风险资产，降低了其作为债券对冲工具的“纯粹性”。

短期冲击同样可能使局势变得复杂。监管意外、流动性紧缩或宏观冲击可能导致黄金和比特币同时朝同一方向波动，从而限制它们作为对冲工具的效用。换言之，Dragosch 的经验法则仅仅是一种假设，而非保障。

特朗普支持加密货币的立场提出了一个挑衅性的问题：是否应该完全放弃黄金，转而支持比特币？Dragosch的答案是“不”，这一结论得到了多年的数据支持。

当股票下跌时，黄金依然是最佳选择，而当债券承压时，比特币可能提供避风港。对于投资者而言，教训不是抛弃某一资产，而是认识到它们对不同风险的对冲作用——同时使用两者或许是更明智的策略。