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策略周期高峰与去年十一月IBIT期权首发同步
策略估值周期的顶点出现在贝莱德推出IBIT期权之际，凸显了股票驱动与基于ETF的比特币敞口之间的相互作用。
需要了解的:
- MSTR 于 11 月 20 日触及周期性 mNAV 高点 3.141，恰逢 IBIT 期权首日成交量达 20 亿美元。
- 自那时起，MSTR 下跌了 40%，但自 ETF 推出以来仍上涨了 515%，而 IBIT 则上涨了 128%。
- 比特币隐含波动率持续低于40，表明在波动率上升之前，杠杆产品可能将保持低迷。
当贝莱德（BlackRock）的iShares比特币信托基金（IBIT）期权于11月19日上线交易时，交易活动激增，达到了超过 20 亿美元的交易量 在第一天。
大约在同一时间，Strategy（MSTR）的市净率倍数（mNAV），即企业价值除以其比特币（BTC）净资产价值（NAV）的比率，于11月20日达到周期峰值3.141。该峰值与比特币价格接近10万美元及MSTR股票达到540美元历史最高点相一致。
故事继续
自那时以来，MSTR 具备 已下跌 40%，其 mNAV 已压缩至 1.55。巅峰时期，策略持有 331,200 个比特币，较之前持有量约增加了 305,000 个比特币。
MSTR 长期以来为投资者提供了一种独特的交易工具，结合了股票敞口与比特币的波动性。交易者既可以将其用作比特币的杠杆交易工具，也可作为期权策略的工具。这使其区别于仅提供比特币现货直接敞口的 IBIT，而现在投资者可以选择两者。
尽管 IBIT 首秀强劲且稳步增长，自 2024 年 1 月现货比特币 ETF 推出以来，MSTR 的表现远超预期。MSTR 涨幅超过 515%，而 IBIT 仅上涨 128%。在历史交易量和波动率等指标上，MSTR 依然领先于 IBIT。
目前，比特币隐含波动率低于40，处于相对平静的水平。隐含波动率反映了市场对未来价格波动的预期，当其较低时，交易者较少倾向于采用杠杆或期权类策略。对于像 MSTR 这样的杠杆产品来说，若要重新获得动力，比特币的波动率可能需要进一步上升。
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