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O Pico do Ciclo da Estratégia Alinhado com a Estreia das Opções IBIT em Novembro Passado
O topo do ciclo de avaliação da Strategy ocorreu com o lançamento das opções IBIT da BlackRock, ressaltando a interação entre a exposição ao bitcoin direcionada por ações e baseada em ETFs.
O que saber:
- MSTR atingiu um pico cíclico de mNAV de 3,141 em 20 de novembro, coincidindo com um volume de opções IBIT de $2 bilhões no primeiro dia.
- Desde então, a MSTR caiu 40%, mas ainda acumula alta de 515% desde o lançamento do ETF, em comparação com 128% da IBIT.
- A volatilidade implícita do Bitcoin permanece abaixo de 40, sugerindo que os produtos alavancados podem continuar discretos até que a volatilidade aumente.
Quando as opções do iShares Bitcoin Trust (IBIT) da BlackRock foram lançadas em 19 de novembro, a atividade de negociação explodiu, atingindo mais de US$ 2 bilhões em volume no primeiro dia.
Por volta do mesmo período, o múltiplo da Strategy (MSTR) em relação ao valor patrimonial líquido (mNAV), calculado dividindo seu valor empresarial pelo NAV de bitcoin , atingiu um pico cíclico de 3,141 em 20 de novembro. Esse pico coincidiu com a aproximação do preço do bitcoin a US$ 100.000 e o preço das ações da MSTR alcançando o recorde histórico de US$ 540.
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Desde então, MSTR tem caiu 40%, e seu mNAV se comprimiram para 1,55. No auge, a Strategy detinha 331.200 BTC, o que agora representa um aumento de aproximadamente 305.000 BTC em comparação com as participações anteriores.
A MSTR há muito tempo oferece aos investidores um veículo de negociação único, combinando exposição acionária com a volatilidade do bitcoin. Os operadores podiam utilizá-la tanto como uma alavancagem em bitcoin quanto como um instrumento para estratégias de opções. Isso a diferenciava do IBIT, que fornecia apenas exposição direta ao bitcoin à vista, mas agora os investidores têm a escolha de ambos.
Apesar da forte estreia e do crescimento constante da IBIT, a MSTR superou amplamente desde o lançamento dos ETFs de bitcoin à vista em janeiro de 2024. A MSTR subiu mais de 515%, em comparação com o ganho de 128% da IBIT. Em métricas como volume histórico de negociação e volatilidade, a MSTR continua a superar a IBIT.
Atualmente, a volatilidade implícita do bitcoin está abaixo de 40, um nível relativamente contido. A volatilidade implícita reflete as expectativas do mercado em relação às oscilações futuras de preço e, quando está baixa, os traders tendem a evitar estratégias alavancadas ou baseadas em opções. Para que produtos alavancados como o MSTR retomem o ímpeto, a volatilidade do bitcoin provavelmente precisará subir.
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