Strategie-Aktie nach Kurssturz weiterhin Kaufempfehlung bei Cantor – Deutliche Rücksetzung des Kursziels

Um dem steilen Preisverfall von Strategy (MSTR) Rechnung zu tragen, senkte Brett Knoblauch von Cantor Fitzgerald sein 12-Monats-Kursziel für Strategy (MSTR) von 560 $ auf 229 $ und verwies dabei auf ein schwächeres Umfeld für die Kapitalaufnahme im Zusammenhang mit Bitcoin BTC$89.581,83.

Das neue Kursziel deutet weiterhin auf ein Potenzial von nahezu 30 % gegenüber dem aktuellen Preis von 180 $ hin, wobei Knoblauch seine Übergewichts-Bewertung beibehält.

Strategy hat sein Geschäftsmodell darauf ausgerichtet, Kapital durch Angebote von Stammaktien, Vorzugsaktien und Wandelschuldtiteln zu beschaffen und das Geld zu verwenden, um mehr Bitcoin zu kaufen. Der Schwungrad-Effekt funktionierte über Jahre hinweg hervorragend und katapultierte MSTR seit dem ersten Bitcoin-Kauf im Jahr 2020 zu beeindruckenden Renditen. Im vergangenen Jahr waren die Investoren jedoch weniger bereit, Strategy mit einem hohen Aufschlag auf den Bitcoin-Bestand zu bewerten. Zusammen mit der schwachen Kursentwicklung von Bitcoin führte dies dazu, dass MSTR seit seinem Höchststand Ende 2024 um etwa 70 % gefallen ist.

Cantor berechnet nun den vollständig bereinigten Nettovermögenswert der Strategie (mNAV) mit nur 1,18x – weiterhin ein Aufschlag, jedoch deutlich niedriger als die früheren höheren Niveaus. Dies schränkt Michael Saylor und sein Team darin ein, Kapital durch potenziell verwässernde Verkäufe von Stammaktien zu beschaffen.

Knoblauch hat somit seine Prognose für die jährlichen Kapitalmarkterlöse von Strategy von 22,5 Milliarden US-Dollar auf 7,8 Milliarden US-Dollar deutlich gesenkt. Der dem Treasury-Geschäft von Strategy zugeordnete Wert – im Wesentlichen, wie viel potenziellen Aufwärtsspielraum durch Kapitalaufnahme und den Kauf von Bitcoin realisiert werden kann – fiel von 364 US-Dollar pro Aktie auf lediglich 74 US-Dollar.

Dennoch hat Knoblauch die Firma nicht aufgegeben. „Dies ist eine Folge sowohl sinkender Bitcoin-Preise als auch niedrigerer Multiplikatoren“, schrieb er in seiner Freitagsnotiz. Obwohl er den aktuellen Markt als Gegenwind sieht, signalisiert seine Übergewichtung eine Zuversicht, dass die Strategie wieder funktionieren könnte, wenn sich die Bitcoin-Preise erholen und die Anlegerbereitschaft für gehebelte Exponierung zurückkehrt.

Diese Einschätzung wurde in einer separaten Mitteilung von Mizuho bestätigt, die eine optimistischere Haltung zur kurzfristigen finanziellen Lage von Strategy einnahm. Nach einer Kapitalerhöhung in Höhe von 1,44 Milliarden US-Dollar hat das Unternehmen eine Barreserve aufgebaut, die ausreicht, um 21 Monate Dividenden auf Vorzugsaktien zu decken. Die Analysten Dan Dolev und Alexander Jenkins erklärten, dass dies Strategy die Flexibilität gibt, seine Position zu halten, ohne Bitcoin verkaufen zu müssen.

Bei einer kürzlich von Mizuho veranstalteten Veranstaltung skizzierte CFO Andrew Kang einen vorsichtigen Ansatz für zukünftige Finanzierungen. Er erklärte, dass das Unternehmen keine Pläne hat, seine Wandelanleihen vor der ersten Fälligkeit im Jahr 2028 umzuschulden. Stattdessen wird es sich auf Vorzugsaktien stützen, die den Zugang zu Kapital ermöglichen und gleichzeitig den Bestand an Bitcoin erhalten.

Kang machte ebenfalls deutlich, dass das Unternehmen nur dann wieder neue Aktien ausgeben wird, wenn sein mNAV über 1 steigt — ein Signal dafür, dass der Markt seine Bitcoin-Exponierung wieder mit einem Aufschlag bewertet. Sollte dies nicht eintreten und die Kapitalaufnahme schwieriger werden, könnten Bitcoin-Verkäufe in Betracht gezogen werden, allerdings nur als letztes Mittel.

Das Unternehmen scheint ein Kapitel aus seinem Playbook von 2022 zu übernehmen, als es während eines Marktrückgangs den Kauf von Bitcoin pausierte und den Kauf wieder aufnahm, sobald sich die Bedingungen verbesserten. Analysten sagen, dass diese Strategie — Geduld und Liquidität bewahren — Strategy dabei helfen könnte, den aktuellen Abschwung zu meistern.

Weiterlesen: Strategie weiterhin der führende Bitcoin-Proxy, sagt Benchmark und weist die „Untergangs“-Erzählung zurück