Las acciones de Strategy siguen siendo una compra según Cantor tras la fuerte caída que obliga a una importante reducción del precio objetivo

Poniéndose al día con la fuerte caída en el precio de Strategy (MSTR), Brett Knoblauch de Cantor Fitzgerald redujo su objetivo de precio a 12 meses para Strategy (MSTR) a $229 desde $560, citando un entorno más débil para la captación de capital vinculada a bitcoin BTC$89.702,55.

El nuevo objetivo aún sugiere un alza de casi el 30 % desde el precio actual de $180, con Knoblauch manteniendo su calificación de sobreponderar.

Strategy ha construido su modelo de negocio en torno a la recaudación de fondos mediante ofertas de acciones comunes, acciones preferentes y deuda convertible, utilizando el efectivo para comprar más bitcoin. El motor funcionó maravillosamente durante años, impulsando a MSTR hacia rendimientos sorprendentes desde su primera compra de bitcoin en 2020. Sin embargo, en el último año, los inversores han estado menos dispuestos a valorar a Strategy con una prima alta respecto a su reserva de bitcoin. Combinado con el pobre desempeño del precio del bitcoin, esto ha hecho que MSTR caiga aproximadamente un 70 % desde su máximo a finales de 2024.

Cantor ahora calcula el valor neto ajustado del mercado (mNAV) completamente ajustado de Strategy en solo 1.18x — todavía una prima pero menor que los niveles mucho más altos del pasado. Esto limita a Michael Saylor y su equipo para recaudar fondos mediante ventas que ahora podrían ser dilutivas de acciones ordinarias.

Knoblauch redujo así su pronóstico para los ingresos anuales por mercados de capital de Strategy a 7,8 mil millones de dólares desde 22,5 mil millones. El valor asignado a las operaciones de tesorería de Strategy —esencialmente, cuánto potencial de aumento puede capturar mediante la obtención de capital y la compra de bitcoin— cayó de 364 dólares por acción a solo 74.

Sin embargo, Knoblauch no ha abandonado la empresa. “Esto es una función tanto de la caída en los precios del bitcoin como de los múltiplos más bajos,” escribió en su nota del viernes. Aunque considera que el mercado actual representa un viento en contra, su calificación de sobreponderación indica confianza en que la estrategia podría funcionar nuevamente si los precios del bitcoin se recuperan y el apetito de los inversores por la exposición apalancada regresa.

Esa opinión fue respaldada en una nota separada de Mizuho, que adoptó una postura más optimista sobre la posición financiera a corto plazo de Strategy. Tras una emisión de capital de 1.440 millones de dólares, la empresa ha construido una reserva de efectivo lo suficientemente grande para cubrir 21 meses de dividendos de acciones preferentes. Los analistas Dan Dolev y Alexander Jenkins señalaron que esto le da a Strategy la flexibilidad para mantener su posición sin necesidad de vender bitcoin.

En un evento reciente organizado por Mizuho, el CFO Andrew Kang describió un enfoque cauteloso respecto a la futura recaudación de fondos. Señaló que la firma no tiene planes de refinanciar su deuda convertible antes del primer vencimiento en 2028. En su lugar, dependerá del capital preferente, que le brinda acceso a capital mientras preserva sus tenencias de bitcoin.

Kang también dejó claro que la firma solo volverá a emitir nueva equidad cuando su mNAV supere 1 — una señal de que el mercado valora nuevamente su exposición al bitcoin con una prima. Si eso no ocurre y el capital se vuelve más difícil de recaudar, se podrían considerar ventas de bitcoin, aunque solo como último recurso.

La empresa parece estar siguiendo una estrategia similar a la de 2022, cuando pausó las compras de bitcoin durante una caída del mercado y reanudó las adquisiciones una vez que las condiciones mejoraron. Los analistas afirman que esta estrategia —mantener la paciencia y la liquidez— podría ayudar a Strategy a sobrellevar la recesión actual.

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