GBTC de Grayscale pourrait générer 1,5 milliard de dollars supplémentaires de ventes auprès des traders ARB : JPMorgan

Le Bitcoin [BTC] a chuté de plus de 15 % depuis le lancement des fonds négociés en bourse (ETF) au comptant la semaine dernière, avec plusieurs milliards d'actifs sortis du GBTC de Grayscale. Si une partie de ces milliards provient des investisseurs se tournant vers des ETF à frais réduits et une autre partie des investisseurs prenant des bénéfices sur la hausse absolue du prix du GBTC (et du Bitcoin), une partie au moins de cet argent est due aux traders qui ont abandonné ce qui était probablement un pari très rentable : la réduction de la décote du GBTC par rapport à la valeur liquidative (NAV).

« Il LOOKS que les investisseurs de GBTC qui, au cours de l'année écoulée, avaient acheté le fonds GBTC avec une décote importante par rapport à la valeur nette d'inventaire pour se positionner en vue de sa conversion éventuelle en ETF, ont réalisé un bénéfice complet après la conversion en ETF en quittant complètement l'espace Bitcoin plutôt qu'en se tournant vers des ETF Bitcoin au comptant moins chers », ont écrit les analystes dirigés par Nikolaos Panigirtzoglou.

Avant d'être converti en ETF, GBTC était ONEun des ONE moyens pour les traders boursiers américains de s'exposer aux fluctuations du cours du Bitcoin sans avoir à acheter la Cryptomonnaie elle-même. Cela en faisait le plus grand fonds Bitcoin réglementé au monde en termes d'actifs sous gestion. La banque avait précédemment estimé Jusqu'à 3 milliards de dollars ont été investis dans GBTC sur le marché secondaire en 2023 afin d'exploiter la décote du fonds par rapport à sa valeur liquidative. Si cette estimation est correcte, et compte tenu des 1,5 milliard de dollars déjà sortis, 1,5 milliard de dollars supplémentaires pourraient être retirés via des prises de bénéfices sur GBTC, ce qui accentuerait la pression sur le cours du Bitcoin dans les semaines à venir. Ces sorties de capitaux poussent également GBTC à réduire ses frais, indique le rapport, ajoutant que « les frais de 1,5 % de GBTC LOOKS encore trop élevés par rapport à d'autres ETF Bitcoin au comptant, risquant de nouvelles sorties de capitaux ». « Beaucoup plus de capitaux, peut-être 5 à 10 milliards de dollars supplémentaires, pourraient sortir de GBTC si le fonds perd son avantage de liquidité », a averti la banque. Vendredi, GBTC était l'ETF le plus cher de ses concurrents, certains ne facturant aucun frais pendant les six premiers mois ou jusqu'à ce qu'un certain objectif d'actifs sous gestion (AUM) soit atteint.

JPMorgan indique que les autres ETF Bitcoin spot, hors GBTC, ont attiré 3 milliards de dollars d'afflux de capitaux en seulement quatre jours, un chiffre comparable aux flux observés lors des précédents lancements de produits Bitcoin . La majeure partie de ces 3 milliards de dollars d'afflux reflète une rotation des instruments Bitcoin existants, tels que les ETF à terme, ajoute le rapport.

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