Waarom de volatiliteit van Bitcoin hardnekkig blijft terwijl de VIX van de S&P 500 de stijging van 10 oktober terugdraait

De belangrijkste volatiliteitsindex van Bitcoin BTC$92.175,66 blijft verhoogd, ondanks dat de S&P 500 VIX-index, de voornaamste angstmeter van Wall Street, is afgenomen sinds de stijging na de marktverstoring van 10 oktober.

Waarnemers schrijven de aanhoudende volatiliteit van BTC toe aan factoren zoals zorgen over automatische deleveraging en slechte marktliquiditeit.

De volatiliteitsstijging en vasthoudendheid van BTC op 10 oktober

De marktpandemie op 10 oktober, veroorzaakt door de aankondiging van president Donald Trump over tarieven op China, leidde tot brede risicomijding, waardoor zowel aandelen als cryptocurrencies daalden.

Op dezelfde dag daalde de prijs van BTC van ongeveer $122.000 naar $104.000 en steeg de jaarlijkse geïmpliceerde volatiliteit (IV) over 30 dagen, weergegeven door de BVIV-index van Volmex Finance, van 40% naar 60%.

De index is sindsdien gestabiliseerd boven de 50% en handhaaft verhoogde niveaus in vergelijking met de VIX-index, die is teruggevallen tot onder de 20%, waarmee de stijging naar 29% ongedaan is gemaakt. De VIX vertegenwoordigt de 30-daagse geïmpliceerde volatiliteit van de S&P 500.

ADL-risico's

De divergentie is het gevolg van handelaren die nieuwe risico's in de cryptomarkt prijzen, aldus Yoann Turpin, mede-oprichter van het cryptomarkt-makelaarsbedrijf Wintermute.

"De volatiliteit van Bitcoin was eerder gedempt, gekenmerkt door regelmatige premieverkopen terwijl marktdeelnemers, met name digitale activakassen (DAT's), trachtten rendement te genereren en hun strategieën te differentiëren. Het is nu duidelijk geworden dat nieuwe risico's en marktdynamieken—zoals ADL (auto-deleveraging)—werden onderschat en nu volledig worden ingeprijsd," zei Turpin tegen CoinDesk.

Auto-deleveraging (ADL), vaak de laatste stap in het liquidatieproces, wordt geactiveerd wanneer de verzekeringsfondsen en liquidatieprocedures van een beurs onvoldoende blijken om verliezen van failliete posities te dekken. In dergelijke gevallen vermindert of sluit het systeem automatisch winstgevende tegengestelde posities om de solvabiliteit van het platform te waarborgen, waarbij verliezen effectief worden gesocialiseerd tijdens marktonrust.

Tijdens de crash op 10 oktober activeerden verschillende beurzen, waaronder de gedecentraliseerde gigant Hyperliquid, ADL om geheven shortposities geforceerd af te wikkelen.

In wezen heeft de crash de ADL-risico's, voorheen grotendeels onbekend of onderschat, stevig verankerd in het bewustzijn van investeerders, wat waarschijnlijk tot uiting komt in aanhoudende impliciete volatiliteit.

Dat gezegd hebbende, verwacht Turpin dat de volatiliteit alleen op het huidige hoge niveau zal blijven als BTC een nieuwe hoogste of laagste koers bereikt buiten het bereik van $100.000-$125.000.

Liquiditeitsproblemen

Liquiditeit in de cryptomarkt verwijst naar de mate van gemak waarmee digitale activa kunnen worden gekocht of verkocht zonder aanzienlijke veranderingen in de marktprijs te veroorzaken. Wanneer de liquiditeit hoog is, kunnen zelfs grote koop- of verkooporders worden opgevangen zonder dat de prijzen drastisch worden beïnvloed, wat helpt de markt stabiel te houden en de volatiliteit te verminderen. Omgekeerd, wanneer de liquiditeit opdroogt, kunnen kleinere orders een buitensporige impact hebben op de markttarieven, wat vaak leidt tot verhoogde volatiliteit.

De marktpandemie op 10 oktober, deels veroorzaakt door de uitval van de infrastructuur bij Binance, 's werelds toonaangevende crypto-exchange qua volume, heeft de markliquiditeit beïnvloed en de basis gelegd voor een nieuw regime van hoge volatiliteit.

"Hoewel de macro-economische zorgen die aanvankelijk de stijging veroorzaakten zijn afgenomen, blijft de gerealiseerde volatiliteit stijgen, waardoor de impliciete volatiliteit ondersteund wordt. Dit zou kunnen wijzen op een verschuiving naar een regime met hogere volatiliteit in plaats van een tijdelijke schok," zei Jimmy Yang, mede-oprichter van de institutionele liquiditeitsaanbieder Orbit Markets.

"Met veel spotliquiditeitsverschaffers die getroffen zijn tijdens de recente crash, is de marktdiepte dunner geworden, waardoor prijzen gevoeliger zijn voor grote schommelingen," legde hij uit.

Griffin Ardern, hoofd van BloFin Research and Options, wees op verscherpte fiatliquiditeitsvoorwaarden in offshore (niet-Amerikaanse markten) regio's als oorzaak van verhoogde BTC-volatiliteit.

"De overnight-lenerente van de Hongkongse dollar (HIBOR) is teruggekeerd naar het niveau van vóór mei, terwijl de DXY sinds oktober zelfs is gestegen, zelfs tijdens een periode van renteverlagingen. Dit is een duidelijk teken van krappe liquiditeit, wat vaak volatiliteit veroorzaakt," zei Ardern. "De volatiliteit van BTC wordt grotendeels bepaald door de offshore markt.