Por Que a Volatilidade do Bitcoin Permanece Persistente Enquanto o VIX do S&P 500 Reverte o Surto de 10 de Outubro

O índice chave de volatilidade do Bitcoin BTC$92.455,26 permanece elevado, mesmo com o índice VIX do S&P 500, principal indicador de medo de Wall Street, tendo diminuído após sua alta decorrente do abalo do mercado em 10 de outubro.

Observadores atribuem a persistência na volatilidade do BTC a fatores que incluem preocupações em torno da alavancagem automática e à baixa liquidez do mercado.

O aumento de volatilidade em 10 de outubro e a persistência no BTC

O pânico no mercado em 10 de outubro, desencadeado pelo anúncio das tarifas do Presidente Donald Trump sobre a China, levou a uma aversão ampla ao risco, fazendo com que tanto as ações quanto as criptomoedas caíssem.

No mesmo dia, o preço do BTC caiu para aproximadamente $104.000, saindo de $122.000, e sua volatilidade implícita anualizada de 30 dias (IV), representada pelo índice BVIV da Volmex Finance, disparou de 40% para 60%.

O índice estabilizou-se desde então acima de 50%, mantendo níveis elevados em comparação com o índice VIX, que recuou para abaixo de 20%, apagando o pico para 29%. O VIX representa a volatilidade implícita de 30 dias no S&P 500.

Riscos do ADL

A divergência deve-se aos traders precificando novos riscos no mercado cripto, segundo Yoann Turpin, cofundador da empresa de market making cripto Wintermute.

"A volatilidade do Bitcoin esteve contida anteriormente, caracterizada pela venda regular de prêmios, à medida que os participantes do mercado, particularmente os tesouros de ativos digitais (DATs), buscavam gerar rendimento e diferenciar suas estratégias. Agora ficou claro que novos riscos e dinâmicas de mercado—como o ADL (auto-alavancagem)—foram subestimados e estão agora sendo totalmente precificados," disse Turpin à CoinDesk.

Auto-desalavancagem (ADL), frequentemente a etapa final no processo de liquidação, é acionada quando os fundos de seguro e os procedimentos de liquidação de uma exchange se mostram insuficientes para cobrir perdas decorrentes de posições falidas. Nesses casos, o sistema reduz ou fecha automaticamente posições contrárias lucrativas para manter a solvência da plataforma, efetivamente socializando as perdas durante períodos de estresse no mercado.

Durante o crash de 10 de outubro, várias exchanges, incluindo a gigante descentralizada Hyperliquid, ativaram o ADL para forçar o encerramento de apostas vendidas alavancadas.

Essencialmente, o crash gravou os riscos de ADL, anteriormente em grande parte desconhecidos ou subestimados, de forma firme na mentalidade dos investidores, provavelmente refletidos em uma volatilidade implícita persistente.

Dito isso, Turpin espera que a volatilidade permaneça elevada nos níveis atuais apenas se o BTC subir para novas máximas ou cair para novas mínimas fora da faixa de $100.000 a $125.000.

Questões de liquidez

Liquidez no mercado de criptomoedas refere-se à facilidade com que os ativos digitais podem ser comprados ou vendidos sem causar mudanças significativas no preço de mercado. Quando a liquidez é alta, mesmo grandes ordens de compra ou venda podem ser absorvidas sem impactar drasticamente os preços, o que ajuda a manter o mercado estável e reduz a volatilidade. Por outro lado, quando a liquidez seca, ordens menores podem ter um impacto desproporcional nas taxas de mercado, frequentemente levando ao aumento da volatilidade.

O pânico no mercado em 10 de outubro, parcialmente catalisado pela falha na infraestrutura da Binance, a maior exchange de criptomoedas do mundo em volume, afetou a liquidez do mercado, preparando o terreno para um novo regime de alta volatilidade.

"Embora os receios macroeconômicos que inicialmente desencadearam o pico tenham diminuído, a volatilidade realizada continuou a subir, mantendo a volatilidade implícita (IV) sustentada. Isso pode representar uma mudança para um regime de maior volatilidade, em vez de um choque temporário", afirmou Jimmy Yang, cofundador do provedor institucional de liquidez Orbit Markets.

"Com muitos provedores de liquidez à vista prejudicados durante a recente queda, a profundidade do mercado diminuiu, tornando os preços mais suscetíveis a grandes oscilações," explicou ele.

Griffin Ardern, chefe da BloFin Research and Options, atribuiu a volatilidade elevada do BTC ao aperto das condições de liquidez em moeda fiduciária nas regiões offshore (mercados não americanas).

"A taxa de empréstimo overnight do dólar de Hong Kong (HIBOR) retornou ao nível pré-maio, enquanto o DXY na verdade subiu desde outubro, mesmo durante um período de cortes nas taxas de juros. Isto é um claro sinal de liquidez apertada, que frequentemente provoca volatilidade," afirmou Ardern. "A volatilidade do BTC é amplamente determinada pelo mercado offshore.