O Bitcoin Não Precisa de Outro Ciclo de Alta. Precisa de Uma Economia

O Bitcoin continua a atrair atenção global, as instituições continuam a acumulá-lo, e uma capitalização de mercado acima de $1.7 trilhão indica o quão amplamente o Bitcoin se tornou difundido. No entanto, ao analisar o comportamento real da rede, os sinais não correspondem às manchetes. Mais de 60% de todo o BTC não foi movimentado há mais de um ano, a atividade on-chain está diminuindo (com parte dessa queda vinculada à adoção de ETF), e a receita de taxas dos mineradores continua a flutuar. Para um sistema construído para transferir valor em vez de simplesmente armazená-lo, isso se torna um problema real para o seu funcionamento.

Até que ponto uma rede pode avançar quando a maior parte de seu capital nunca circula? Afinal, o movimento é o que gera taxas, cria demanda por novas ferramentas e aplicativos e ajuda a manter a rede segura. É por isso que, se o padrão observado hoje se mantiver, o modelo de incentivos subjacente ficará aquém do que a próxima etapa de desenvolvimento exige.

A estrutura de incentivos do Bitcoin está atingindo seus limites

O Bitcoin nunca foi projetado para ficar parado. Isso simplesmente não faz parte de sua natureza. Sua arquitetura pressupõe uma coisa desde o início: atividade econômica. Isso significa que a rede depende das transações para remunerar os mineradores e de uma atividade constante para permitir o funcionamento do sistema. Mas hoje, o sistema está esbarrando em uma contradição — uma rede de alto valor com uma taxa de transferência de baixo valor.

Ao contrário do Ethereum ou Solana, onde os usuários interagem com aplicativos, fazem staking de tokens ou mintam ativos, o uso do Bitcoin ainda tende ao armazenamento de longo prazo, como pode ser observado na quantidade de BTC que permanece inativa. Sim, esse comportamento preserva a riqueza individual, mas empobrece a rede. Portanto, quanto mais as pessoas tratam o BTC como um cálice sagrado intocável, menor é a razão para realizar transações, e mais estreita se torna a base de taxas.

Agora imagine isto: o ano é 2140, e o último Bitcoin foi minerado. Os subsídios desapareceram, e a rede precisa pagar suas contas de segurança exclusivamente por meio das taxas de transação. Mas o uso não cresceu. Há menos de 250.000 transações diárias, taxas médias inferiores a US$ 2, enquanto as recompensas de bloco secam.

O que acontece então? Ou os mineradores desligam as máquinas, enfraquecendo a segurança, ou o Bitcoin aumenta as taxas a um nível tão alto que os usuários comuns ficam totalmente excluídos. Esse é um impasse.

A verdade mais severa é que, mesmo em 2025, esse cenário já começa a parecer menos hipotético. A receita de taxas agora representa menos de 1% de recompensas — muito aquém do 10–15% intervalo necessário para começar a reduzir a dependência da emissão. É por isso que a velocidade funcional é o elemento atualmente em falta. A escassez pode sustentar o preço, embora apenas a circulação garanta a viabilidade da rede.

Então, se o movimento é a peça que falta, o que será necessário para colocar o capital do Bitcoin em movimento novamente? É aí que entram os novos modelos de incentivo.

O capital ou se torna produtivo ou se torna um fardo

Embora o Bitcoin tenha valor, isso por si só não é mais suficiente para permitir que a rede se mantenha sustentável a longo prazo. Seu capital precisa se tornar produtivo. . Para que a rede se mantenha sustentável a longo prazo, seu capital precisa se tornar produtivo. É aí que uma nova classe de ferramentas on-chain está começando a se formar — aquelas que ativam o próprio BTC.

No centro dessa mudança está BTCFi — uma camada financeira emergente em torno do insumo mais fundamental do Bitcoin: o hashrate. Esses protocolos permitem que os detentores bloqueiem seus BTC em produtos geradores de rendimento que apoiam diretamente a segurança da rede.

Naturalmente, isso resulta em um ciclo de incentivos, onde os usuários auxiliam os mineradores, os mineradores asseguram a rede, e a rede devolve valor por meio de recompensas sustentáveis on-chain. Pela primeira vez em escala, o motor computacional bruto do Bitcoin está sendo conectado a um mecanismo financeiro que reforça o sistema de dentro para fora, ao invés de depender de especulação.

Claro, alguns são céticos. Analistas argumentar que o BTCFi ainda não entregou porque a adoção é modesta, a liquidez é superficial e a maior parte do BTC ainda está armazenada em cold storage. Essa é uma observação justa e, até certo ponto, correta. Ainda assim, isso não invalida a direção. Na verdade, confirma a urgência.

Desde que o Bitcoin nunca foi destinado a ficar armazenado em cofres, mas sim a se mover, interagir e circular, o BTCFi é seu próximo passo natural para fazer com que o BTC seja efetivamente utilizado.

Uma revolução monetária precisa de participantes

Se há uma lição a ser aprendida com ecossistemas de alto engajamento como o TRON, é que a atividade não acontece por acaso. As redes crescem quando a participação é simples, os incentivos são visíveis e o valor circula pelo sistema em vez de ficar à margem.

O mesmo se aplica às instituições. Elas não mantêm o Bitcoin inerte deliberadamente; apenas seguem os incentivos moldados ao longo de uma década de tratar o BTC como uma proteção macroeconômica. É por isso que, enquanto manter for mais lucrativo do que participar, trilhões permanecerão armazenados a frio. Quando o rendimento ajustado ao risco na cadeia se tornar inegável, esse comportamento mudará.

Essa é a verdade mais ampla aqui. O Bitcoin não pode sobreviver ao próximo século como uma peça de museu. Ele precisa se tornar uma economia.