Polymarket нанимает внутреннюю команду для торговли против клиентов — вот почему это риск

Прогнозный рынок Polymarket находится в процессе набора внутренней команды маркет-мейкеров, которая будет торговать напрямую с клиентами — изменение, которое может размыть грани между прогнозным рынком и традиционной букмекерской конторой.

Компания недавно провела переговоры с трейдерами и бетторами в сфере спорта по поводу создания нового подразделения, согласно Bloomberg, ссылаясь на осведомленные источники. Этот шаг последовал за аналогичным решением конкурента Kalshi, который защитил свою внутреннюю команду трейдеров как способ улучшить ликвидность и пользовательский опыт.

На практике, однако, привлечение внешних маркет-мейкеров вполне возможно, что вызывает вопросы относительно истинной мотивации Polymarket. Похоже, что решение направлено скорее на генерацию дохода, чем на улучшение продукта.

«Они не взимают комиссии. Они не зарабатывают деньги. Они хотят найти способ монетизации», — заявил CoinDesk Гарри Крейн, профессор статистики Университета Рутгерса.

Крейн заявил, что Polymarket планирует предлагать парле через протокол RFQ, при этом внутренний торговый стол будет заниматься ценообразованием и сопоставлением этих ставок.

«Для этого требуется значительный капитал и при правильном исполнении это также дает заметное преимущество для заведения», — сказал он. «Я считаю, что это близоруко и в конечном итоге ошибка, но время покажет.»

Небольшой источник дохода с чрезмерными рисками

Крейн также поставил под сомнение финансовую логику данной стратегии.

«Учитывая огромные оценки, это не является жизнеспособной стратегией для монетизации, если это является целью», — сказал он. «При условии, что торговый отдел приносит прибыль — что далеко не очевидно — сумма прибыли будет ничтожной по сравнению с его оценкой.»

Что еще более важно, предупредил Крейн, компания не может позволить себе, чтобы отдел был слишком прибыльно.

«Компания не должна желать, чтобы внутренняя торговая команда была чрезмерно прибыльной, так как это создаст значительные проблемы с общественными связями и возможные юридические трудности», — сказал он. «Просто взгляните на коллективный иск против Kalshi за то же самое. Этот иск, по всей видимости, является абсолютно необоснованным, но его восприятие и последствия для репутации далеко не позитивны.»

Помимо юридических рисков, Крейн заявил, что этот шаг подрывает стратегическую идентичность Polymarket. «Это снижает возможность Polymarket выделиться на фоне конкурентов и направляет ресурсы и внимание на то, что определённо не является причиной успеха компании на данный момент.»

Переход к модели букмекерской конторы

Это изменение делает Polymarket похожим на букмекерскую контору, где пользователи фактически торгуют против самой конторы, а не с другими игроками. В букмекерской конторе внутренние трейдеры устанавливают цены и закладывают маржу — обычно предоставляя оператору преимущество в размере 5%–10%.

Выход Polymarket в эту сферу может создать конфликт интересов и вызвать беспокойство у игроков, которые присоединились к рынкам прогнозов именно потому что они не были букмекерские конторы. Рынки больше не будут отражать коллективную мудрость трейдеров, а будут отражать ценовые решения внутреннего отдела Polymarket.

Это также рискует подорвать репутацию Polymarket как индикатора вероятностей реальных событий. Эта репутация была ключевым фактором его быстрого роста во время избирательной кампании США 2024 года, когда новостные издания регулярно ссылались на Polymarket вместе с данными опросов общественного мнения, повышая его статус в мейнстриме.

Размывая грани и вызывая вопросы

Крейн заявил, что сравнение со спортивной букмекерской конторой недооценивает проблему.

«Размывает ли это границу между рынком предсказаний и традиционным букмекерским контором? Да, но ситуация еще хуже», — сказал он. «В букмекерской конторе хорошо понимают, что книга является контрагентом и будет использовать любую доступную информацию, чтобы получить преимущество над своими клиентами. Биржи же должны быть другими.»

«Однако пока на бирже присутствуют внутренние или привилегированные участники, всегда будут подозрения, что они получают несправедливое преимущество», — добавил Крейн, отмечая недавний скандал на NoVig, где была аннулирована часть выигрышных ставок, поскольку внутренний маркет-мейкер оказался проигравшей стороной.

Введение внутреннего отдела также вызывает операционные и этические вопросы, напоминающие динамику FTX-Alameda. Какой объем информации о потоках ордеров или времени внесения депозитов будет доступен этому отделу? Смогут ли они торговать на основе информации о клиентах? Или же они будут просто предоставлять ликвидность и зарабатывать на спрэдe, как утверждают некоторые биржи?

Риск для бренда и доверия

Хотя маркет-мейкинг может создать новый источник дохода, этот сдвиг ставит под угрозу воспринимаемую нейтральность и доверие, которые способствовали росту Polymarket. Компания не сразу ответила на запрос CoinDesk о комментариях.

Отставляя в сторону вопросы справедливости, Крейн считает, что эта стратегия просто ошибочна.

«Это плохое бизнес-решение, которое превращает платформу, ранее воспринимавшуюся как нечто новое и отличающееся, в нечто, что выглядит и ощущается точно так же, как у всех остальных», — сказал он.