Токенизированные доллары JPMorgan незаметно меняют способы перемещения денег на Уолл-стрит

Всего несколько лет назад было практически немыслимо, что такой гигант Уолл-стрит, как JPMorgan, примет криптовалюту, однако недавнее прибытие токенизированных депозитов банка на блокчейне Base второго уровня Coinbase является доказательством того, что крупнейшие мировые банки в конечном итоге движутся в сторону таких экзотических сфер, как децентрализованные финансы (DeFi).

Ход крупнейшего банковского гиганта в прошлом месяце касается блокчейн-долларов — так называемой JPM Coin (JPMD) — которые, в отличие от традиционных стейблкоинов, представляют собой цифровые требования на существующие банковские средства и могут приносить процентный доход (в соответствии с законом GENIUS эмитенты стейблкоинов не имеют права напрямую предлагать проценты), предлагая новый вариант как для институциональных, так и для розничных инвесторов.

Гигант Уолл-стрит, внезапно решивший войти в более малоизвестные сегменты криптовалюты, такие как DeFi через токенизированные депозиты, может показаться дерзким шагом, однако это движение готовилось уже некоторое время и основывается на более простой логике: растущий спрос со стороны клиентов.

JPMorgan начал предлагать институциональным клиентам депозитные счета на блокчейне в 2019 году на разрешённой версии Ethereum (тогда называвшейся Onyx, сейчас Kinexys), до недавнего перехода на Base, публичный блокчейн. Этот переход от собственной частной цепочки JPMorgan к Base от Coinbase обусловлен исключительно спросом, по словам Басак Топрак, руководителя продукта по депозитным токенам в Kinexys Digital Payments при JPMorgan.

«В настоящее время единственным доступным на публичных блокчейнах вариантом наличных или их эквивалентов являются стейблкоины», — заявил Топрак в интервью. «Существует потребность в осуществлении платежей на публичных блокчейнах с использованием банковских депозитных продуктов. Мы посчитали это особенно важным для институциональных клиентов.»

JPMD запускает Base, быстрый и недорогой публичный оверлей-блокчейн на базе Ethereum, был встречено с затаённым дыханием некоторыми, отметив, что JPMorgan только что связал свой платежный механизм с объемом операций в $10 триллионов в день с этой биржей.

Но Топрак смотрит на возможности использования с трезвым взглядом.

«Платеж — это платеж», — сказала она. «Деньги используются в качестве залога сегодня в традиционных финансах, поэтому их можно использовать в качестве залога и в ончейн-мире. В этом нет ничего нового.»

Помимо удовлетворения растущего спроса со стороны клиентов, существует и другой, возможно более циничный взгляд на внедрение банками криптовалюты и продуктов, связанных с криптоиндустрией: банки выстраивают оборону, занимая часть ончейн-пространства для своих депозитных бизнесов в условиях быстрого расширения вселенной стейблкоинов и растущего принятия со стороны инвесторов.

Параметры начального плацдарма банка ясны: JPMD — это токен с ограниченным доступом, который может передаваться только между участниками из белого списка, то есть клиентами, подключенными к платформе JPM Coin.

«Депозиты, безусловно, являются доминирующей формой денег сегодня в традиционном мире, и мы твердо убеждены, что они должны занять свое место и в ончейн-мире», — сказал Топрак

Как оказалось, это был шаг, которого многие клиенты JPMorgan ожидали. По мере того, как счета постепенно переходят в блокчейн, банк получает запросы от множества заинтересованных сторон, заявил Топрак. Пока что эти заинтересованные стороны в основном являются криптокомпаниями и другими участниками экосистемы цифровых активов.

«Существуют управляющие активами или брокер-дилеры, которые, к примеру, имеют транзакционные отношения с Coinbase. Они держат обеспечение на Coinbase и также оплачивают маржинальные требования. Именно такие клиенты обращаются к нам с вопросами об использовании наших продуктов», — сказала она.

В настоящее время часть из этого осуществляется либо с использованием стейблкоинов, либо через традиционные внецепочечные банковские счета. Эти варианты обладают разными типами рисковых профилей или неэффективностей, отметил Топрак. Внецепочечные банковские счета имеют ограничения по времени проведения операций, в то время как стейблкоины характеризуются иным рисковым профилем, особенно для институциональных клиентов, которые, возможно, только начинают работать в этом секторе и больше привыкли к банковским депозитам.

«Итак, это тот случай использования, который они стремятся внедрить и применять: JPM Coin в качестве средства для хранения залога или осуществления маржинальных платежей по сделкам, связанным с их покупками криптовалюты, например», — сказал Топрак.

Кузен стейблкоинов

Могут ли предложения JPMorgan по токенизированным депозитам для своей широкой клиентской базы привести к прямой, жесткой конкуренции со стабильными монетами? В конце концов, оба инструмента, вероятно, будут использоваться для схожего круга задач, таких как платежи, включая институциональные денежные потоки между предприятиями, а также клиринг и обеспечение на торговых площадках.

Сходства настолько близки, что глава глобального отдела работы с крупными клиентами Coinbase, Брайан Фостер, назвал токенизированные депозиты ""родственник стейблкоинов.""

Фостер сохраняет нейтральную позицию по поводу токенизированных депозитов в сравнении с распространением традиционных стейблкоинов, за исключением указания на очевидную проблему интероперабельности, с которой сталкивается актив, закреплённый в банке.

«Я не собираюсь утверждать, что одно лучше другого; рынок сам нам об этом расскажет», — заявил Фостер в интервью. «Я считаю, что банкам нужно разобраться: «Как я могу экспортировать это? Как обеспечить распространение этого нового продукта за пределами четырёх стен моего банка?» Несомненно, банку с огромной сетью дистрибуции и клиентской базой легко создать что-то новое и полезное внутри своей экосистемы. Но я думаю, что путь, по которому сейчас идут эти банки, идёт дальше и ставит задачу: «Как сделать это полезным за пределами моих четырёх стен»?»

Взгляд в будущее: Фостер видит спектр от офчейн-традиционных финансов до таких областей, как DeFi, и положение банков на этом континууме со временем зависит от их уровня готовности.

«У нас есть инфраструктура, которая полностью кастодиальная, изолированная и очень простая, что является отличной отправной точкой», — сказал Фостер. «С точки зрения торговли, у нас есть решения средней категории, которые немного опосредованы, но всё же позволяют получить доступ к DeFi. И, конечно же, у нас есть более некостодиальные и полностью ончейн-инструменты. Таким образом, это похоже на выбор своего собственного приключения, который подходит для каждого архетипа клиента в этом спектре.»

Контроль рисков

Однако внедрение новых технологий в таком крупном банке, как JPMorgan, зачастую вызывает насущный вопрос: как обстоят дела с контролем рисков?

В конце концов, сам факт того, что системно важный банк теперь открыто взаимодействует с публичным блокчейном, вызывает восхищение, особенно учитывая, что такие крупные учреждения, как Банк международных расчетов (БМР), неоднократно предупреждали о риски, связанные с с открытой криптовалютной вселенной.

BIS отказался комментировать эту историю.

Топрак из JPMorgan отмечает, что ей регулярно задают вопрос, как банк пришёл к уверенности в размещении операций на публичном блокчейне.

«Это та работа, которую мы выполняли в течение последних лет. Конечно, всё, что мы разрабатываем и запускаем, обязательно проходит через нашу внутреннюю систему управления, при этом учитываются все аспекты рисков, связанные с любым новым продуктом», — сказала она.

«Мы продемонстрировали нашим внутренним командам, что можем осуществлять это очень контролируемым образом, поскольку мы управляем смарт-контрактом. Никто другой этого не делает. У нас ключи хранятся должным образом. У нас есть разделение ролей. Мы единственные контролёры токена, который мы запустили, и обладаем возможностью перемещать его с любого адреса на другой адрес», — заявил Топрак.

Кроме того, она отметила, что публичные блокчейны работают уже несколько лет и доказали свою стабильность и безопасность.

«Это мало чем отличается от использования другого технологического слоя для развертывания вашего приложения. Я считаю, что инфраструктура публичных цепочек — это то место, где происходит много инноваций, и где мы увидим множество внедряемых случаев использования», — сказал Топрак. «Именно там наши клиенты будут всё чаще находиться, и туда мы хотим двигаться.»