JP모건의 토큰화 달러가 조용히 월가의 자금 이동 방식을 재구성하고 있습니다

불과 몇 년 전만 해도 JPMorgan과 같은 월스트리트의 거물이 암호화폐를 수용한다는 것은 사실상 상상할 수 없었던 일이었으나 최근 도착코인베이스의 레이어-2 블록체인 베이스(Base)에서 은행의 토큰화된 예금이 존재한다는 것은 세계 최대 은행들이 궁극적으로 탈중앙화 금융(DeFi)과 같은 이국적인 영역으로 향하고 있음을 보여주는 증거입니다.

지난달 은행 대기업이 진행한 움직임은 블록체인 기반 달러, 이른바 JPM 코인(JPMD)을 포함하며, 이는 전통적인 스테이블코인과 달리 기존 은행 자금에 대한 디지털 청구권이며 이자를 발생시킬 수 있습니다(GENIUS 법안에 따라 스테이블코인 발행자는 직접적으로 이자를 제공할 수 없음). 이로써 기관 투자자와 개인 투자자 모두에게 새로운 선택지를 제공합니다.

토큰화된 예금을 통한 디파이(DeFi)와 같은 암호화폐의 다소 생소한 분야에 월가의 거대 기업이 갑자기 뛰어드는 것은 대담해 보일 수 있지만, 이는 오랜 기간 준비되어 온 움직임이며 보다 단순한 논리에서 출발했습니다: 고객 수요의 증가입니다.

JPMorgan은 2019년 기관 고객을 대상으로 permissioned 버전의 이더리움(당시 Onyx, 현재 Kinexys라 불림)을 기반으로 한 블록체인 예금 계좌를 제공하기 시작했으며, 최근에는 공개 블록체인인 Base를 도입했다. JPMorgan의 자체 개발 프라이빗 체인에서 Coinbase의 Base로의 전환은 단순히 수요에 의해 이루어졌다고 JPMorgan Kinexys 디지털 결제 부문의 예치 토큰 책임자 Basak Toprak가 말했다.

“현재 퍼블릭 체인 상에서 사용할 수 있는 유일한 현금 또는 현금성 자산 옵션은 스테이블코인입니다,”라고 토프라크는 인터뷰에서 말했습니다. “퍼블릭 체인에서 은행 예금 상품을 사용한 결제 수요가 있습니다. 우리는 이것이 특히 기관 고객에게 중요하다고 생각했습니다.”

빠르고 저렴한 퍼블릭 이더리움 오버레이 블록체인인 Base에 JPMD가 상장되었습니다일부에서는 숨 막히는 기대감 속에 수령되었습니다, JPMorgan이 하루 10조 달러 규모의 결제 엔진을 해당 거래소와 연동했다는 점을 지적하며.

그러나 토프락은 사용 사례에 관해서는 신중한 시각을 유지하고 있다.

“결제는 결제일 뿐입니다,” 그녀는 말했습니다. “현금은 전통 금융에서 담보로 사용되기 때문에, 온체인 세계에서도 담보로 활용될 수 있습니다. 새로운 개념이 아닙니다.”

고객 수요 증가를 충족하는 것을 넘어, 은행들이 암호화폐 및 암호화폐 인접 상품을 수용하는 데 대한 또 다른, 아마도 좀 더 냉소적인 시각이 있습니다: 은행들은 빠르게 확장하는 스테이블코인 생태계와 증가하는 투자자 수용에 직면하여 예금 취급 사업을 위한 온체인 영역을 확보하는 방어에 나서고 있습니다.

은행의 교두보 파라미터는 명확합니다: JPMD는 허가된 토큰으로, 화이트리스트에 등재된 당사자들 간에만 이전이 가능하며, 즉 JPM 코인 플랫폼에 온보딩된 고객들만이 해당 거래를 할 수 있습니다.

“예금은 전통적인 세계에서 오늘날 지배적인 형태의 화폐임이 분명하며, 우리는 그것들이 온체인 세계에서도 분명히 그 자리를 가져야 한다고 강력히 믿습니다,” 라고 Toprak는 말했습니다

결과적으로, 이는 JPMorgan의 많은 고객들이 원하던 조치였습니다. 계좌가 점차 온체인으로 이전됨에 따라, 은행은 많은 당사자들로부터 요청을 받고 있다고 토프락은 말했습니다. 현재로서는, 관심 있는 당사자들이 주로 암호화폐 기업 및 기타 디지털 자산 생태계 참여자들입니다.

“예를 들어, 코인베이스와 거래 관계를 맺고 있는 자산 관리자나 중개 딜러들이 있습니다. 이들은 코인베이스에 담보를 보유하고 있으며, 마진도 지불합니다. 이러한 유형의 고객들이 우리에게 사용 사례에 대해 문의하고 있습니다,”라고 그녀는 말했습니다.

현재 일부는 스테이블코인이나 전통적인 오프체인 은행 계좌를 통해 이루어지고 있습니다. 이는 서로 다른 유형의 위험 프로필이나 비효율성을 야기한다고 Toprak은 말했습니다. 오프체인 은행 계좌는 마감 시간 문제가 있는 반면, 스테이블코인은 특히 이 공간에 막 진입했으며 은행 예금에 더 익숙한 기관 고객에게는 다른 위험 프로필을 나타냅니다.

“따라서 그들이 채택하고자 하는 사용 사례는 다음과 같습니다: 예를 들어, JPM 코인을 담보로 유지하거나 암호화폐 구매와 관련된 거래에 대한 마진 결제를 위해 사용하는 것입니다,”라고 토프락이 말했습니다.

스테이블코인의 친척

JPMorgan이 대규모 고객 기반을 대상으로 토큰화된 예치를 제공함으로써 스테이블코인과 직접적이고 정면적인 경쟁에 돌입할 수 있을까? 결국, 양자는 모두 비즈니스 간 기관 간 자금 흐름을 포함한 결제, 거래소에서의 정산 및 담보 등 유사한 용도로 사용될 가능성이 높기 때문이다.

유사성이 충분히 가까워서 코인베이스의 도매 부문 글로벌 책임자 브라이언 포스터는 토큰화 예금을 ""라고 불렀습니다스테이블코인의 사촌."

포스터는 은행 내에 고정된 자산이 직면한 명백한 상호운용성 문제를 지적하는 것 외에는, 전통적인 스테이블코인의 확산과 비교하여 토큰화된 예치금에 대해 중립적인 입장을 유지하고 있다.

“저는 어느 쪽이 더 낫다고 말하려는 것이 아닙니다; 시장이 그것을 알려줄 것입니다,” 페스터는 인터뷰에서 말했습니다. “은행들은 ‘이것을 어떻게 수출할 것인가? 이 새로운 상품을 우리 은행의 네 벽 밖에서 어떻게 배포할 것인가?’를 고민해야 합니다. 분명히, 대규모 배포망과 고객 기반을 가진 은행은 자사 생태계 내에서 유용한 새로운 것을 만드는 것이 쉽습니다. 그러나 저는 지금 은행들이 가고 있는 여정이 한 걸음 더 나아가 ‘이것을 어떻게 우리 은행의 네 벽 밖에서 유용하게 만들 것인가’라고 묻는 것이라고 생각합니다.”

향후 전망에서 포스터는 오프체인 전통 금융(TradFi)부터 디파이(DeFi)와 같은 영역에 이르기까지 스펙트럼을 보고 있으며, 은행들이 이 연속체 상에서 어느 위치에 있는지는 시간이 지남에 따라 이들의 편안함 수준에 달려 있다고 설명합니다.

“우리는 완전 수탁형이며, 구분되어 있고 매우 단순한 인프라를 갖추고 있어 출발점으로서 매우 적합하다”고 포스터는 말했다. “거래 관점에서는 중간 단계에 위치한, 약간 중개가 있는 것들이 있어 여전히 DeFi에 접근할 수 있습니다. 그리고 물론, 더 많은 비수탁형 및 완전 온체인 도구들도 있습니다. 따라서 이 스펙트럼 상의 모든 고객 유형에 맞는 '자신만의 모험을 선택하는' 방식을 제공하는 셈입니다.”

위험 관리

그러나 JPMorgan과 같이 규모가 큰 은행에서 새로운 기술을 도입할 때 종종 제기되는 중요한 질문은 다음과 같습니다: 리스크 관리에 대해서는 어떻게 되는가?

결국, 체계적으로 중요한 은행이 이제 공개 블록체인과 공개적으로 상호작용하고 있다는 사실 자체가 놀라운 일이며, 특히 국제결제은행(BIS)과 같은 주요 기관들이 반복적으로 경고해 온 상황에서 더욱 그렇다. 관련 위험 오픈 크립토 유니버스와 함께.

BIS는 이 사건에 대해 언급을 거부했습니다.

JP모건의 토프락은 은행이 어떻게 공개 블록체인에 안심하고 배포하게 되었는지에 대해 정기적으로 질문을 받는다고 말했습니다.

“그것이 우리가 지난 수년간 해온 작업입니다. 물론, 우리가 배포하고 출시하는 모든 것은 내부 거버넌스를 거치도록 하며, 새로운 제품과 관련된 모든 위험 요소를 다각도로 검토합니다,”라고 그녀는 말했습니다.

“우리는 스마트 계약을 통제하고 있기 때문에 매우 통제된 방식으로 이를 수행할 수 있음을 내부 팀에 보여주었습니다. 다른 누구도 그렇지 않습니다. 우리는 키를 올바른 방법으로 보관하고 있으며, 역할 분리가 이루어져 있습니다. 우리는 배포한 토큰의 유일한 관리자로서, 해당 토큰을 어느 주소에서 다른 주소로 이동할 수 있는 능력을 보유하고 있습니다.”라고 토프락은 말했습니다.

또한, 퍼블릭 블록체인은 수년간 운영되어 왔으며 안정성과 안전성을 입증했다고 그녀는 말했다.

“이것은 애플리케이션을 배포하기 위해 또 다른 기술 계층을 사용하는 것과 크게 다르지 않습니다. 저는 퍼블릭 체인 인프라가 많은 혁신이 이루어지는 곳이며, 많은 사용 사례들이 배포될 장소라고 생각합니다.”라고 토프락이 말했습니다. “그곳이 바로 우리 고객들이 점점 더 많이 모이는 곳이며, 우리가 나아가고자 하는 방향이기도 합니다.”