Токенізовані долари JPMorgan непомітно змінюють те, як Волл-стріт переміщує гроші

Лише кілька років тому було фактично немислимим, що титан Уолл-стріт на кшталт JPMorgan прийме криптовалюту, але недавнє прибуття частка токенізованих банківських депозитів на блокчейні другого рівня Coinbase Base свідчить про те, що найбільші банки світу в кінцевому підсумку рухаються у бік екзотичних сфер, таких як децентралізовані фінанси (DeFi).

Рух минулого місяця з боку банківського гіганта стосується блокчейн-базованих доларів — так званої JPM Coin (JPMD) — які, на відміну від традиційних стейблкоїнів, є цифровими претензіями на існуючі банківські кошти та можуть приносити відсотки (відповідно до Закону GENIUS, емітенти стейблкоїнів не мають права безпосередньо пропонувати відсотки), що пропонує новий варіант як для інституційних, так і для роздрібних інвесторів.

Гігант Волл-стріт раптово входить у більш незвідані куточки криптовалют, такі як DeFi через токенізовані депозити, що може здаватися сміливим кроком, але це рішення, яке готувалося певний час і має більш просту логіку: зростаючий попит клієнтів.

JPMorgan почала пропонувати блокчейн-депозитні рахунки інституційним клієнтам у 2019 році на дозволеній версії Ethereum (тоді під назвою Onyx, зараз Kinexys), до її недавнього прийняття Base, публічного блокчейну. За словами Басак Топрак, керівника продукту з депозитних токенів у Kinexys Digital Payments JPMorgan, цей перехід від власної приватної мережі JPMorgan до Base від Coinbase просто зумовлений попитом.

«Наразі єдиним доступним варіантом готівки чи її еквіваленту у публічних блокчейнах є стейблкоїни», — зазначив Топрак в інтерв’ю. «Існує попит на здійснення платежів у публічних блокчейнах за допомогою банківського депозитного продукту. Ми вважали це особливо важливим для інституційних клієнтів.»

JPMD виходить на Base, швидкий та недорогий публічний оверлей-блокчейн Ethereum, був приймалося з нетерпінням і захопленням деякими, зазначаючи, що JPMorgan саме підключив свій платіжний механізм із обсягом $10 трильйонів на день до біржі.

Але Топрак займає стриману позицію щодо можливостей використання.

«Платіж — це платіж», — сказала вона. «Готівка сьогодні використовується як забезпечення у традиційних фінансах, тож її можна використовувати як забезпечення й у світі блокчейну. У цьому немає нічого нового.»

Поза простою відповіддю на зростаючий попит клієнтів, існує ще один, можливо більш цинічний спосіб розгляду прийняття банками криптовалют та пов’язаних з ними продуктів: банки ведуть оборону, захоплюючи певні ончейн-території для своїх депозитних бізнесів на тлі швидко розширюваного всесвіту стейблкоїнів та зростаючого впровадження інвесторами.

Параметри опорного пункту банку чіткі: JPMD є токеном з обмеженим доступом, який може передаватися лише між сторонами в білому списку, тобто клієнтами, які були зареєстровані на платформі JPM Coin.

«Депозити, безумовно, є домінуючою формою грошей сьогодні у традиційному світі, і ми твердо переконані, що вони також повинні мати своє місце в ончейн-світі», — заявив Топрак

Як виявилося, це був крок, якого чекала більшість клієнтів JPMorgan. У міру того як рахунки поступово переходять у блокчейн, банк отримує запити від багатьох сторін, сказав Топрак. Наразі зацікавленими сторонами переважно є криптокомпанії та інші учасники екосистеми цифрових активів.

«Існують управителі активів або брокери-дилери, які, наприклад, мають транзакційні відносини з Coinbase. Вони зберігають заставу на Coinbase та також сплачують маржу. Саме такі клієнти і цікавляться у нас щодо варіантів використання,» — сказала вона.

Наразі частина з цього здійснюється або за допомогою стейблкоїнів, або через традиційні офчейн банківські рахунки. Вони мають різні типи ризикових профілів або неефективностей, зазначив Топрак. Офчейн банківські рахунки мають проблеми з часовими обмеженнями, тоді як стейблкоїни характеризуються іншим ризиковим профілем, особливо для інституційних клієнтів, які, можливо, лише починають працювати в цій сфері і віддають перевагу банківським депозитам.

«Отже, це той випадок використання, який вони прагнуть впровадити і застосовувати: JPM Coin як засіб для збереження застави або здійснення маржинальних платежів за операції, пов’язані з їх криптовалютними покупками, наприклад», — сказав Топрак.

Кузен стейблкоїнів

Чи може пропозиція JPMorgan з токенізованих депозитів для своєї великої клієнтської бази привести до прямої, безпосередньої конкуренції зі стабкоїнами? Адже обидва, ймовірно, будуть використовуватися для схожого спектра цілей, таких як платежі, які включають міжфірмові інституційні грошові потоки, а також розрахунки та забезпечення на торгових майданчиках.

Схожість настільки велика, що Глобальний керівник оптових продажів Coinbase, Браян Фостер, назвав токенізовані депозити ""племінник стейблкоїнів.""

Фостер зберігає нейтральну позицію щодо токенізованих депозитів у порівнянні з розповсюдженням традиційних стейблкоїнів, за винятком вказівки на очевидну проблему взаємодії, з якою стикається актив, що закріплений у банку.

«Я не збираюся говорити вам, що одне краще за інше; ринок сам нам це покаже», — сказав Фостер в інтерв’ю. «Я вважаю, що банкам потрібно зрозуміти: «Як я можу експортувати це? Як я можу забезпечити розповсюдження цього нового продукту за межами чотирьох стін мого банку?» Без сумніву, банку з величезною дистрибуцією та клієнтською базою легко створити щось нове, корисне в межах власної екосистеми. Але я вважаю, що шлях, яким зараз ідуть ці банки, полягає у тому, щоб зробити ще один крок уперед і запитати: «Як зробити це корисним поза межами моїх чотирьох стін?»»

Глядаючи у майбутнє, Фостер бачить спектр від офчейн традиційних фінансів (TradFi) до таких сфер, як децентралізовані фінанси (DeFi), і місце банків на цьому континуумі залежить від їхнього рівня впевненості з часом.

«У нас є інфраструктура, яка є повністю кастодіальною, ізольованою та дуже простою, що є чудовим місцем для початку», — сказав Фостер. «З точки зору торгівлі, у нас є рішення, які знаходяться посередині, трохи з посередництвом, але все ще дають доступ до DeFi. І, звичайно, у нас є більш некостодіальні та повністю ончейн-інструменти. Тож це вибір вашої власної пригоди, що підходить для кожного архетипу клієнтів на цій спектрі.»

Контроль ризиків

Однак впровадження нових технологій у такому великому банку, як JPMorgan, часто викликає нагальне питання: як же щодо контролю ризиків?

Врешті-решт, саме той факт, що системно важливий банк тепер відкрито взаємодіє з публічним блокчейном, заслуговує на увагу, особливо з огляду на те, що такі провідні інституції, як Банк міжнародних розрахунків (BIS), неодноразово попереджали про ризики, пов’язані з відкритим криптовалютним всесвітом.

BIS відмовилася коментувати цю історію.

Топрак з JPMorgan каже, що її регулярно запитують, як банк став впевненим у використанні публічного блокчейну.

«Це та робота, яку ми виконували протягом останніх років. Звичайно, все, що ми впроваджуємо та запускаємо, проходить через нашу внутрішню систему управління, яка враховує всі аспекти ризиків, пов’язаних із будь-яким новим продуктом», — сказала вона.

«Ми показали нашим внутрішнім командам, що можемо зробити це дуже контрольовано, тому що ми контролюємо смарт-контракт. Ніхто інший цього не робить. У нас ключі зберігаються належним чином. У нас є розподіл ролей. Ми є єдиними контролерами токена, який ми випустили, і маємо можливість переміщувати його з будь-якої адреси на іншу адресу», — сказав Топрак.

Крім того, публічні блокчейни функціонують уже кілька років і продемонстрували стабільність та безпеку, зазначила вона.

«Це не надто відрізняється від використання іншого технологічного шару для розгортання вашого застосунку. Я вважаю, що інфраструктура публічних блокчейнів — це місце, де відбувається багато інновацій, і саме там ми побачимо впровадження більшості кейсів використання», — сказав Топрак. «Саме там дедалі більше будуть знаходитися наші клієнти, і саме туди ми хочемо рухатися.»