Почему ФРС ввела 29,4 миллиарда долларов ликвидности и что это означает для Биткоина?

Федеральная резервная система США (ФРС) ввела в банковскую систему 29,4 миллиарда долларов в пятницу, вызвав оптимизм в криптосообществе. Хотя этот шаг был направлен на смягчение проблем с ликвидностью и поддерживает рисковые активы, включая биткоин, он не является чем-то необычным.

ФРС ввела миллиарды долларов через операции репо на одни сутки, что является крупнейшим объемом с момента пандемии коронавируса 2020 года, чтобы смягчить стресс ликвидности, который предположительно ограничено рост биткоина BTC$92 691,23 в последние недели.

Операция, проведённая через постоянное репо-учреждение (SRF), временно увеличила количество наличности, доступной у основных дилеров и банков, и была направлена на введение краткосрочной ликвидности в систему, снижение ставок по репо до нормального уровня, предотвращение внезапного замораживания на рынках краткосрочного финансирования и предоставление банкам времени для управления резервами, пока ФРС отслеживает ситуацию.

Всё это звучит слишком технически, поэтому давайте разберёмся, чтобы понять, как связаны репо, банковские резервы и последнее действие Федеральной резервной системы.

Репо

Репо, или соглашение о выкупе, — это краткосрочный кредит, предоставляемый на ночь между двумя сторонами — одной, у которой есть свободные средства на банковском депозите и которая хочет получить доходность, и другой стороной, ищущей кредит под залог ценных бумаг, таких как казначейские облигации и векселя США.

Обe стороны соглашаются на процентную ставку, и наличные деньги выдаются в кредит на одну ночь с обязательством выкупить актив на следующий день. Кредиторами в этих сделках обычно выступают крупные управляющие капиталом, такие как фонды денежного рынка.

Банковские резервы

Сделки репо влияют на резервы банка. По мере того как кредитор передаёт наличные заёмщику, резервы в банке кредитора уменьшаются, тогда как в банке заёмщика — увеличиваются. Отдельный банк может испытывать напряжение, если многие его счета предоставляют кредиты заёмщикам в других банках.

Банкам необходимы достаточные резервы для выполнения нормативных требований и проведения повседневных операций, поэтому они могут самостоятельно занимать резервы или корректировать свои балансы по мере необходимости. При дефиците они обращаются к рынку репо или другим инструментам Федеральной резервной системы, таким как дисконтное окно или ставка дополнительного финансирования (SFR).

Однако, когда дефицит резервов становится значительным в рамках всей системы, это приводит к росту ставок по операциям РЕПО, поскольку доступная наличность сокращается, и все больше заемщиков конкурируют за уменьшенное количество средств, что вызывает ужесточение ликвидности.

Именно здесь вступает в дело Федеральная резервная система, и именно это она и сделала 31 октября. Огромная инъекция ликвидности через SRF, инструмент, созданный для предоставления быстрых кредитов под обеспечение казначейскими или ипотечными облигациями, произошла на фоне сокращения резервов банков до 2,8 триллиона долларов, что привело к росту ставок по репо.

Кредитные средства стали дефицитными, как сообщается, из-за сокращения баланса, известного как количественное ужесточение (QT), и решения Казначейства увеличить остаток на своем расчетном счете в ФРС, известном как Казначейский общий счет (TGA). Оба фактора изъяли наличные из системы.

Подводя итоги

• Ставки по операциям РЕПО выросли, поскольку ликвидные средства для кредитования стали дефицитными из-за программы сокращения баланса ФРС (QT) и накопления средств Министерством финансов.
• Резервы банков сократились ниже предполагаемого порога достаточного уровня.
• Ситуация вызвала определённое напряжение.
• Это привело к тому, что Федеральная резервная система начала вливать ликвидность через механизм SRF

Как это влияет на BTC?

Увеличение ликвидности на 29 миллиардов долларов эффективно противодействует ужесточению за счет временного расширения резервов банков, снижения краткосрочных ставок и облегчения давления на заемщиков.

Этот шаг помогает избежать потенциальных кризисов ликвидности, которые могут нанести ущерб финансовым рынкам, что в конечном итоге поддерживает рискованные активы, такие как биткойн, которые рассматриваются как чистые игры на ликвидность фиата.

При этом действия Федеральной резервной системы в пятницу не свидетельствуют о грядущем количественном смягчении (QE), которое предполагает прямые покупки активов ФРС, расширяющие её баланс с целью увеличить общий уровень ликвидности в системе в течение месяцев или лет.

Действия Федеральной резервной системы в пятницу представляют собой обратимый краткосрочный инструмент ликвидности и не обязательно будут так же стимулировать рисковые активы, как количественное смягчение (QE).

Более того, как отмечает Энди Констан, генеральный директор и главный инвестиционный директор Damped Spring Advisors, заявил в X, всё само собой уладится.

"Если и только если системные резервы действительно внезапно станут дефицитными, потребуется более решительное действие со стороны ФРС. Сейчас происходит небольшая перебалансировка между банками, некоторое напряжение в кредитовании и небольшое ужесточение системы для TGA. Всё это в итоге разрешится," — заявил Констан в X.

"Если этого не произойдет, ставки придется удерживать на высоком уровне и увеличивать, а SRF должен будет быстро расти. До этого момента это в основном не стоит принимать во внимание," - добавил Констан.