Perché la Fed ha immesso 29,4 miliardi di dollari di liquidità e cosa significa per Bitcoin?

La Federal Reserve degli Stati Uniti (Fed) ha immesso 29,4 miliardi di dollari nel sistema bancario venerdì, suscitando ottimismo sui social media dedicati alle criptovalute. Sebbene la misura mirasse ad alleviare le preoccupazioni di liquidità e supporti gli asset a rischio, incluso il bitcoin, non rappresenta nulla di straordinario.

La Fed ha immesso miliardi tramite operazioni repo overnight, le più consistenti dalla pandemia di coronavirus del 2020, per alleviare le tensioni di liquidità che hanno presumibilmente limitato i guadagni di bitcoin BTC$92.485,98 nelle ultime settimane.

L’operazione, condotta tramite la standing repo facility (SRF), ha temporaneamente aumentato la liquidità disponibile presso i dealer primari e le banche e ha avuto l’obiettivo di aggiungere liquidità a breve termine nel sistema, riportando i tassi di repo verso livelli normali, prevenendo un improvviso blocco nei mercati di finanziamento a breve termine e concedendo alle banche un margine di manovra per gestire le riserve mentre la Fed monitora la situazione.

Tutto questo sembra troppo tecnico, quindi analizziamo la questione per capire come siano correlati il repo, le riserve bancarie e l’ultima azione della Fed.

Il repo

Il repo, o accordo di riacquisto, è un prestito a breve termine effettuato durante la notte tra due parti — una con liquidità inattiva in un deposito bancario che desidera generare rendimento da essa, e l'altra parte alla ricerca di un prestito in contanti contro un collaterale prezioso, come titoli e buoni del Tesoro statunitense.

Le due parti concordano un tasso di interesse e la liquidità viene prestata a breve termine con la promessa di riacquistare l’attività il giorno seguente. I prestatori in queste transazioni sono solitamente grandi gestori di fondi, come i fondi del mercato monetario.

Riserve bancarie

Le operazioni di pronti contro termine influenzano le riserve della banca. Man mano che il prestatore trasferisce denaro al mutuatario, le riserve presso la banca del prestatore diminuiscono, mentre quelle presso la banca del mutuatario aumentano. Una singola banca è vulnerabile a tensioni se molti dei suoi conti prestano denaro a mutuatari di altre banche.

Le banche necessitano di riserve sufficienti per soddisfare i requisiti regolamentari e condurre le loro operazioni quotidiane, pertanto possono prendere in prestito riserve direttamente o adeguare i loro bilanci secondo necessità. E quando si trovano ad affrontare una carenza, ricorrono al mercato dei pronti contro termine o ad altre strutture della Fed come la finestra di sconto o il Tasso di Finanziamento Supplementare (SFR).

Tuttavia, quando le carenze di riserva diventano gravi in tutto il sistema, ciò spinge verso l'alto i tassi di pronti contro termine poiché il denaro disponibile per il prestito diventa scarso, e un numero maggiore di mutuatari compete per una quantità inferiore di denaro, causando un irrigidimento della liquidità.

È qui che interviene la Fed, ed è esattamente quello che ha fatto il 31 ottobre. La massiccia iniezione di liquidità tramite il SRF, uno strumento creato per fornire prestiti veloci garantiti da titoli di Stato o mutui ipotecari, è avvenuta mentre le riserve bancarie sono scese a 2,8 trilioni di dollari, facendo aumentare i tassi dei repo.

La liquidità disponibile per prestiti era diventata scarsa, presumibilmente a causa della riduzione del bilancio, nota come inasprimento quantitativo (QT), e della decisione del Tesoro di incrementare il proprio conto corrente presso la Fed, noto come Treasury General Account (TGA). Entrambi hanno sottratto liquidità dal sistema.

Mettere tutto insieme

• I tassi dei pronti contro termine sono aumentati poiché la liquidità disponibile per il prestito è diventata scarsa a causa della riduzione del bilancio della Fed e dell’accumulo di liquidità del Tesoro.
• Le riserve bancarie sono diminuite al di sotto della soglia del presunto livello ampio.
• La situazione ha creato una certa tensione.
• Ciò ha portato la Fed a immettere liquidità tramite la struttura SRF

Come influisce su BTC?

L'iniezione di liquidità da 29 miliardi di dollari contrasta efficacemente il restringimento, espandendo temporaneamente le riserve bancarie, riducendo i tassi a breve termine e alleviando le pressioni sul credito.

La mossa aiuta a evitare potenziali crisi di liquidità che potrebbero danneggiare i mercati finanziari, il che è in ultima analisi di supporto agli asset rischiosi come il bitcoin, considerati investimenti puri sulla liquidità fiat.

Detto ciò, ciò che la Fed ha fatto venerdì non equivale né suggerisce un imminente quantitative easing (QE), che comporta acquisti diretti di asset da parte della Fed, espandendo il suo bilancio per aumentare il livello complessivo di liquidità nel sistema per mesi o anni.

L’azione della Fed di venerdì rappresenta uno strumento di liquidità reversibile e a breve termine e potrebbe non essere necessariamente altrettanto stimolante per gli asset a rischio quanto il QE.

Inoltre, come afferma Andy Constan, CEO e CIO di Damped Spring Advisors, ha dichiarato su X, tutto si sistemerà da solo.

"Se e solo se le riserve a livello di sistema dovessero effettivamente diventare improvvisamente scarse, sarebbe necessaria un'azione più aggressiva da parte della Fed. Ciò che sta accadendo è un leggero riequilibrio interbancario, un po' di tensione creditizia e un leggero irrigidimento del sistema per il TGA. Tutto si risolverà per il meglio," ha dichiarato Constan su X.

"Se non sarà così, i tassi dovranno rimanere elevati e aumentare, e l’SRF dovrà crescere rapidamente. Prima di questo, è per lo più opportuno ignorare," ha aggiunto Constan.