Der Anstieg von Crypto-ETFs könnte den Markt neu gestalten, doch viele Produkte könnten scheitern

Eine Flut von Krypto-Exchange-Traded Funds (ETFs) könnte bereits in diesem Herbst die US-Märkte erreichen und potenziell die Zugangsweise sowohl institutioneller als auch privater Anleger zum Bereich der digitalen Vermögenswerte verändern. Während einige dies als Wendepunkt für die breite Akzeptanz sehen, bereiten sich andere bereits auf unvermeidbare Verluste vor.

„Die Schleusen für Krypto-ETFs werden diesen Herbst geöffnet, und Investoren werden bald in diesen Produkten regelrecht schwimmen“, sagte Nate Geraci, Präsident von NovaDius Wealth Management. Er ist der Ansicht, dass die meisten der derzeit bei der U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) eingereichten mehr als 90 Krypto-ETF-Anträge genehmigt werden — vorausgesetzt, sie erfüllen die endgültigen Zulassungsvoraussetzungen.

Letztendlich jedoch, so Geraci, werden die Investoren – nicht die Regulierungsbehörden – darüber entscheiden, welche Produkte erfolgreich sein werden.

„Der schöne Aspekt des ETF-Marktes ist, dass es eine Meritokratie ist, in der Investoren mit ihrem hart verdienten Geld abstimmen. Der Markt sortiert natürlich die Gewinner von den Verlierern, daher mache ich mir nicht allzu viele Sorgen darüber, dass zu viele Krypto-ETFs im Umlauf sein könnten.“

Laut Geraci besteht bereits eine Nachfrage nach vielfältigeren und zugänglicheren Anlagemöglichkeiten — eine Nachfrage, die bislang unterschätzt wird.

„Angesichts der anfänglichen Reaktion auf auf Futures basierende und gemäß dem Gesetz von 1940 strukturierte Solana- und XRP-ETFs glaube ich, dass die Nachfrage nach Spot-Produkten gemäß dem Gesetz von 1933 in diesen Krypto-Assets stark unterschätzt wird – ähnlich wie wir es bei Spot-Bitcoin- und Ether-ETFs erlebt haben“, sagte er.

Der iShares Bitcoin Trust (IBIT), verwaltet und ausgegeben von BlackRock, wurde zum erfolgreichsten ETF-Start in der Geschichte dieser Vehikel und hält nun im Auftrag der Anleger Bitcoin im Wert von fast 85 Milliarden US-Dollar.

Während die Ether-ETFs anfangs eine deutlich geringere Nachfrage als ihre Bitcoin-Pendants verzeichneten, haben jüngste Interessensteigerungen am nativen Token der Ethereum-Blockchain zu Zuflüssen in dieser Gruppe geführt, die die der Bitcoin-ETFs deutlich übersteigen.

Ether-ETFs haben seit Anfang Juli fast 10 Milliarden US-Dollar aufgenommen, was laut James Seyffart, ETF-Analyst bei Bloomberg Intelligence, den Großteil der Gesamteinzahlungen von 14 Milliarden US-Dollar seit ihrem Start im letzten Jahr ausmacht.

Geraci erwartet auch eine starke Nachfrage nach indexbasierten Krypto-ETFs, die Anlegern und Beratern „eine unkomplizierte Möglichkeit bieten werden, Zugang zum breiteren digitalen Asset-Ökosystem zu erhalten.“ Für kleinere, weniger bekannte Token räumt er ein, dass die Nachfrage stark von der Stärke der Grundlagen jedes Projekts abhängen wird.

„Je weiter man im Spektrum der Marktkapitalisierung von Kryptowährungen nach unten geht, desto stärker wird die Nachfrage nach Spot-ETFs meiner Ansicht nach an den Erfolg einzelner Projekte und die Performance ihrer zugrunde liegenden Vermögenswerte geknüpft sein – Faktoren, die in diesem Stadium nur schwer vorherzusagen sind“, sagte er.

Seyffart stimmt zu, dass die Pipeline von Krypto-bezogenen Produkten kurz vor dem Durchbruch steht – ist jedoch skeptischer, wie viele davon Bestand haben werden.

„Wenn all diese Anmeldungen schließlich starten, wird es zweifellos in den nächsten Jahren einige Schließungen geben“, sagte Seyffart. Er erwartet „eine angemessene Nachfrage nach vielen dieser Produkte“, ist jedoch der Ansicht, dass die Erwartungen – insbesondere bei Altcoins – angepasst werden müssen.

„Ich bin mir nicht sicher, ob einige dieser längerfristigen Altcoins in der Lage sein werden, mehr als 5 erfolgreiche ETFs zu haben“, sagte er. „Wenn die Menschen ihren Erfolg am Niveau der Bitcoin-ETFs messen – werden sie schwer enttäuscht sein. Aber wenn andere erwarten, dass alle scheitern – werden sie ebenfalls schwer enttäuscht sein.“

Seiner Ansicht nach tritt der Markt in eine Testphase ein, in der Emittenten viele Produkte ausprobieren werden, um zu sehen, welche sich durchsetzen. „Diese Emittenten werden eine Vielzahl von Produkten auf den Markt bringen und versuchen, etwas zu finden, das Bestand hat“, sagte Seyffart. Er prognostiziert, dass in den nächsten 12 bis 18 Monaten „Hunderte von Krypto-bezogenen ETP-Starts“ stattfinden werden.

Beide Analysten sind sich in einem zentralen Punkt einig: Das ETF-Format schafft eine hoch wettbewerbsfähige Landschaft, in der das Interesse der Investoren der entscheidende Maßstab für den Erfolg ist. Während die Genehmigung durch die SEC die Türen öffnen könnte, werden es die Kapitalflüsse sein, die bestimmen, wer sich behaupten kann.

Im ETF-Bereich sind Produktschließungen eine Selbstverständlichkeit – kein Fehler. Genau wie am Aktienmarkt können geringe Nachfrage oder schlechte Performance dazu führen, dass Fonds eingestellt werden. Für Investoren bedeutet dies, dass nicht jeder neue Krypto-ETF eine lohnenswerte Wette ist, selbst wenn er den Namen eines bekannten Blockchain-Projekts trägt.

Beispielsweise könnte ein Solana-ETF Käufer finden, wenn der zugrunde liegende Token weiterhin Entwickler und Nutzer anzieht. Aber fünf verschiedene ETFs, die auf demselben Coin basieren? Genau hier sagen sowohl Seyffart als auch Geraci voraus, dass der Markt wahrscheinlich eingreifen wird.

„Wenn die Nachfrage nicht einsetzt, werden diese Produkte eingestellt“, sagte Seyffart.

Hinter diesem Boom steht die breitere institutionelle Akzeptanz von Krypto. Seit die SEC im letzten Jahr Spot-Bitcoin- und Ether-ETFs genehmigt hat, sind Vermögensverwalter eilig dazu übergegangen, neue Angebote im Zusammenhang mit Solana SOL$132,72, XRP, DOGE$0.1374 und vielen anderen sowie sogar Korb-Fonds, die mehrere Coins abbilden, einzureichen. Diese Produkte bieten traditionellen Anlegern einen regulierten Zugang zu den Kryptomärkten, ohne dass sie Wallets einrichten oder private Schlüssel verwalten müssen.

Doch mit diesem Zugang geht auch die Verantwortung einher, differenziert zu urteilen.

„Letztendlich werden die Anleger entscheiden, welche Produkte sinnvoll sind und welche nicht“, sagte Geraci. „So hat der ETF-Markt schon immer funktioniert.“

Und da möglicherweise bald Hunderte von Krypto-Fonds auf den Markt kommen, muss diese Entscheidung möglicherweise zügig getroffen werden.